买入评级]火炬电子(603678)公告点评：特种陶瓷材料形成批量供货能力 有望成

　　立亚新材特种陶瓷材料产品形成10 吨/年产能并形成批量供货能力。公司8 月18 日公告，收到财政部下拨的项目经费1,715 万元，该项目补助资金总额5,145 万元，经费用于全资子公司立亚新材承接的特种陶瓷材料项目。

　　立亚新材目前已实现10 吨/年的产能并形成批量供货能力，所生产的特种陶瓷材料产品优先供给项目需求。立亚新材所产特种陶瓷材料是大推重比发动机理想材料，填补国内空白。特种陶瓷材料具有耐高温、低密度、抗氧化、抗腐蚀、耐磨损等性能，是大推重比航空发动机高温部件的理想材，主要用于喷管、燃烧室火焰筒、低压涡轮静子叶片等热端部件。根据公司公告，特种陶瓷材料仅有少数发达国家能够进行产业化生产，立亚新材的产品属于国内首创，在国内外同行业中处于领先水平。

　　公司特种陶瓷材料将受益于国产航发的持续推进，成为公司成长新动力。航空发动机是武器装备体系的重要环节，正在进行的“两机”专项将有力推动国产航空发动机的发展。特种陶瓷材料是大推重比发动机的理想材料，国产航空发动机的发展将直接拉动特种陶瓷材料的需求。特种陶瓷材料技术含量高，盈利能力强，随着立亚新材相关产品生产负荷提升，特种陶瓷材料将成为公司成长新动力。

　　盈利预测与投资：考虑到公司的特种陶瓷材料产品形成批量供货能力，且盈利能力较强；公司在军民用MLCC 方面的优势地位。上调盈利预测，预计公司2018-2020 年归母净利润分别为3.83/5.15/6.96 亿元，EPS 分别为0.85/1.14/1.53 元/股，对于当前股价的PE 为26/19/14 倍。我们看好公司特种陶瓷材料及MLCC 产品的发展前景，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：特种陶瓷材料生产负荷提升进度不及预期；MLCC 材料涨价持续性不及预期。