「绿色汽车」质量“寒冬”,理想汽车遭遇“冰桶效应”

作者：刘雨贤

理想汽车（LI.US），与蔚来汽车、小鹏汽车并称为国内三大造车新势力。成立五年间，完成融资、上市并推出的第一量车型理想ONE，今年前三季度销量扶摇直上。

可是销量和质量却没有站在同一起跑线上，快速成长的理想汽车仍处在幼年期，发展迅猛却遭来许多问题和争议。

近日，理想汽车被迫致歉 ，召回10469辆理想ONE。召回“质量门事件”，给车主们在寒冬来了个透心凉。

“升级”改为“召回”，理想汽车“名利两空”

事件发酵之初，理想汽车“丧事喜办”，而后又被迫选择召回。从最初的激烈讨论和争议来看，消费者和媒体难以接受，因此引发了激烈的质疑，这让其品牌受损。最终，理想汽车官方不得不再次公告，把“升级”改为“召回”。

作为赴美上市公司，声誉对于理想汽车股价和销量影响深远。2020年11月13日，理想汽车公布了第三季度业绩纪要，发言人提到召回事件中影响金额约为1000万元，对急于实现盈利的年轻新能源车企，不能说是不痛不痒。

2018年下半年开始，电车行业进入“红海”，竞争加剧、补贴退坡，行业面临大洗牌。比亚迪董事长王传福就曾经评论过新能源汽车的乱象：“接下来几年会死掉一大批，活下来的都是有真正本事的”。事实上，当初风口上的很多新势力目前都已经破产，例如：长江汽车，缺乏造车经验无法量产等诸多原因而破产，还有拜腾汽车、赛麟汽车、博郡汽车等。

在美国上市的理想汽车最初受到华尔街的追捧，几个月的追涨后，开始遭受到了金融市场不断做空，之所以还能保持增长，底气就是汽车之前销量的增长。

国内企业赴美上市难上加难，今后，面对自身的质量漩涡，理想汽车理应吸取教训，打造金质品牌，真诚对待客户，用站得住脚的过硬产品，再塑良好口碑，把产品质量做好，销量才会持续稳定增长，才不会遭遇退市和破产的“冰桶”厄运。

技术选择的争议，“焦虑”伴随始终

2000年，李想注册泡泡网并开始运营，后被盛拓传媒收购。2015年，李想创办理想汽车的前身车和家，旨在提供智能的新能源出行解决方案。与此同时，李想和李斌、刘强东、腾讯、高瓴资本设立了蔚来汽车，并担任董事职位。

2019年4月，首款车型理想ONE上市，售价为32.80万元。8月，理想汽车宣布完成5.3亿美元C轮融资。由美团创始人王兴领投，投后估值约为29.3亿美元。

2020年7月，在全球经济受疫情严重影响的背景下，理想汽车顺利完成纳斯达克上市。王兴曾多次表示，美团的对标公司是亚马逊；李想也不时流露出对特斯拉的敬佩之情。可是，无论是美团还是理想汽车，都与各自“榜样”相去甚远。

“更多用户愿意接受智能新能源车，是一个有生命力的车，就像手机一样，每次升级都有新的功能、用户体验。”理想汽车联合创始人、总裁沈亚楠认为，这也是用户考虑选择新车时越来越重要的一个方面，和驱动一样重要。

尽管最初发展迅速，理想ONE主打“没有里程焦虑”，综合续航超过700km，市区工况续航超过1000km。超长续航使得理想ONE颇具亮点，很多网民忍不住发问，既然电动车还要加油，为何我不买汽油车？增程式电动技术究竟算不算电动车?

首款产品理想ONE隐忧不断，一直面对很多争议，引来众多车主质疑其增程式技术。

召回事件发酵，实现盈利并不乐观

无论消费者和媒体质疑与否，认准了增程式的赛道，专注于一款车型，2020年9月，理想ONE单月已经突破了3000量，2020年上险量已经达到22160量，对于造车新势力来说，一鼓作气之势似乎已成。

没想到，理想汽车却在初冬为自己酿造了一桶寒冰。

11月6日，在车主和舆论的讨伐下，理想汽车终于宣布召回，并向国家市场监督管理总局备案了召回计划。同时，理想汽车发布道歉信，表示将严格按照国家市场监督管理总局的要求，对出现问题隐患的车辆进行召回整改。

翻阅问题袭来的理想汽车财报，净资产收益率仅有一个季度数据支持，因净利润为负，股东增加的收益仍处在负增长中；近三个季度的资产收益率维持在-0.82%和-1.56%之间，资产增加没有使得收益由负转正。

其股东投入和资产扩张没有带来正收益，但其他各项指标不断优化，销售利润率从-857%转为4.88%，成功实现了销售利润率的转正；企业价值倍数利润率快速下降；两金占流量的比重不断下跌，产成品占用资金和应收账款资金减少归功于产品周转率的加快，主要是由于收入增加带来的效果。

近三年公布的净利润，理想汽车难以抑制住亏损趋势，今年前三个季度，亏损了4.88亿元，今年预计亏损在7亿元左右，但在竞争激烈的新能源汽车战役里，想要进一步压缩成本费用，挽回声誉止损，并非一朝一夕。

召回事件发酵之后，短期想要实现盈利还很困难。

受困消费者质疑，引发增长瓶颈

首款汽车理想ONE上市于2019年12月份，主营业务收入也开始于2019年第四季度，就资产质量状况来说，最近四个季度以来，存货周转次数从1.1次加快到6.49次。

究其原因，单一车型理想ONE的畅销使得库存时间缩短；应收账款周转次数34.25次到88.39次，体现管理层的对上下游欠款时间的把控是非常严格的，某种意义上说，应收账款流动性越快，企业应收账款风险越小，受货币时间价值影响，获益也更多；流动资产周转次数0.04次变为0.41次同时总资产周转次数也在不断加快，这跟理想ONE在市场上不断开疆拓土、持续增长分不开。

经营增长状况里，销售增长率从2019年四季度快速增长，到2019年一季度受疫情影响，增长速度快速下降，第二季度和第三季度平均环比增长150%；销售利润增长率从2020年一季度的299.50%，下滑至三季度的189.71%。当销量扩大一定程度时，受困于市场环境和消费者的召回质疑，则会出现不同程度的增长瓶颈。

目前来看，理想汽车两指标均处于下降水平，若不改善消费者需求和质量问题，在不远的未来很可能遭遇淘汰。

重视维持现金流，财务杠杆利用度不高

在造车新势力重视维持现金流的影响下，理想汽车今年二季度现金流动负债比率由负转正，正向的现金流给企业的研发生产带来了保障;带息负债比率处于降低趋势，显示出良好的偿债水平。这主要是由于融资和上市带来大量的现金储备，使得贷款并不是理想汽车的优先选择。

2020年三季度，理想汽车的已获利息倍数实现了由负转正，一般情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债能力越强。该指标为3时较为适当，从长期来看至少应大于1，考虑到上市带来大量现金流，使得理想汽车该指标远大于3，短期内偿债能力暂时较强。

2020年三季度速动比率迅速上涨，原因也是融资和上市为公司带来了大量的现金储备，在流动资产变化不大的情况下，速动比率快速增加，而在2018-2020年二季度时，速动比率保持平稳。

财务杠杆近两年都维持在低水平，没有大规模借助财务杠杆经营，管理者趋向于降低财务风险，平稳运行。2020年第三季度理想汽车加大了财务杠杆，从上一季度0.88上升到了1.15，可能是利用借款加大扩张导致。

面向未来，需重视“研发+绿色能源”

实际上，按国家划分，增程式电动汽车属于纯电动汽车，国家补贴也对增程式电车给予发放，由此可见，国家认可增程式电车技术。对于增程式技术的成熟度质疑，有关专家表示，增程式技术并不算成熟，主要是因为缺少高效率增程器， 目前，增程式电动车的优势还很难体现。

目前，各国拟定汽车新政策都倾向于扩大新能源汽车的市场份额，未来的汽车动力势必更加节能，很多国外车企已经在氢能源汽车领域抢先布局，例如丰田汽车，在全球大手笔地投资氢能源核心供应链企业；在国内，长城汽车也不断加码氢能源。由此可见，更环保、更绿色的新技术势必会带来更多的绿色汽车产品，未来布局中不应忽略对绿色能源的投入。

面对未来可能发生的经营风险，在第三季度财报会上，理想汽车公布了一些计划，例如：推出纯电动电车、增加新车型、加强现金流储备、加大对自动驾驶技术的研发投入等等，也可以看出理想汽车的管理层们不断地思考着企业的未来。

根据公布的数据，理想汽车目前加大了对研发的投入，近三年的研发费用所示：

理想汽车的未来计划中，加大研发投入的同时，应思考未来新能源的发展，重视绿色环保的社会责任。绿色发展和节能降耗已经成为时代倡导的目标，作为造车新势力更应品质为先，在更高效、低碳的新能源汽车品质上不断加码。

除此之外，还要树立企业的绿色发展意识，融入企业文化，使其成为企业大树成长的养料，这种绿色环保意识是否将会伴着理想汽车的不断成长，成为其管理决策中的重要砝码，我们拭目以待。