建筑材料手册建筑工地材料一览表—房屋建筑材料

　　风险提醒：牢固资产投资低于预期；地产政策传导力度低于预期；环保督查边沿放松，供应膨胀力度低于预期；原质料价钱大幅上涨带来本钱压力　　2023年1-12月天下房地产开辟投资11.09万亿元，累计同比-9.6%，降幅较2023年1-11月扩展0.2个百分点；此中室第投资完成额8.38万亿元，累计同比-9.3%

　　风险提醒：牢固资产投资低于预期；地产政策传导力度低于预期；环保督查边沿放松，供应膨胀力度低于预期；原质料价钱大幅上涨带来本钱压力

　　2023年1-12月天下房地产开辟投资11.09万亿元，累计同比-9.6%，降幅较2023年1-11月扩展0.2个百分点；此中室第投资完成额8.38万亿元，累计同比-9.3%。2023年1-12月商品房贩卖面积约11.17亿平方米，累计同比-8.5%，降幅较2023年1-11月扩展0.5个百分点。2023年1-12月衡宇新完工面积聚计9.54亿平方米，累计同比-20.4%，降幅较2023年1-11月收窄0.8个百分点；衡宇施工面积聚计83.84亿平方米，累计同比-7.2%，降幅较2023年1-11月稳定；衡宇完工面积聚计9.98亿平方米，同比+17.0%，累计增速较2023年1-11月收窄0.9个百分点。因为统计局不再宣布地盘购买面积等地盘市场目标，我们挑选财务部口径来替换，2023年1-11月处所本级当局性基金支出中，国有地盘利用权出让支出累计42031亿元，累计同比-17.9%，较2023年1-10月降幅收窄2.6个百分点。

　　玻璃：上周浮法玻璃市场价钱涨跌互现，纯碱价钱降落驱动毛利改进。按照卓创资讯，上周海内浮法玻璃均价2036.74元/吨，环比上涨18.78元/吨，涨幅0.93%，环比涨幅扩展。1）需求及价钱端：加工场逐渐进入扫尾阶段，工程玻璃年末定单尚可，中大型企业部门定单可持续至下旬；2）供给端：产能供给连结高位，年末冷修产线数目暂有限，浮法厂库存大都处于偏低位；3）本钱端：23年8-10月纯碱价钱在阅历了23年6-7月的降落后迎来上涨，23年11月以来价钱再次迎来降落修建质料手册，玻璃红利状况有所改进，但23年11月尾后开新一轮上涨紧缩行业利润空间，上周纯碱价钱有所降落。我们以为，24年行业或显现供需双升的紧均衡。在当前浮法玻璃产能置换政策下，新减产能愈发艰难，行业进入到存量产能博弈阶段；短时间在红利规复的鞭策下，复产产线增加，浮法玻璃在产产能靠近汗青高位，旺季供应端压力或凸显；但对24年需求端来看，“保交楼”政策鞭策下，24年待托付的住房范围照旧较大，同时21年地产贩卖的高基数仍无望支持24年的完工，24年浮法玻璃或是供需双升的走势，价钱显现淡淡季颠簸，本钱下行趋向下红利或同比有所提拔；同时存眷龙头企业财产链延长的停顿，带来新的功绩增加点。倡议重点存眷旗滨团体、信义玻璃、金晶科技。

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　　2）其次，地产完工端阅历了2年大幅调解后，24年或触底企稳，存眷完工端低估值的志特新材（铝模板龙头，政策利空出尽，产能开释支持生长）、海螺水泥（低估值、高分红、根本面进入周期底部）、华新水泥（海内水泥营业进入周期底部，外洋水泥营业+骨料等非水泥营业红利凸起支持功绩抵御周期颠簸，低估值高股息）等，万亿国债及城中村革新助力24年完工端需求；

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　　房地产需求端：整年贩卖11亿平，年末冲量不较着。12月作为房地产传统贩卖淡季修建工地质料一览表，但23年冲量其实不较着，23年12月单月贩卖面积仅1.12亿平，环比+41.56%，同比-23.04%，贩卖金额1.13万亿元，环比+38.58%，同比-22.89%，绝对值处于汗青低位招致累计降幅走阔，23年整年商品房贩卖面积11.17亿平，同比-8.5%，降幅扩展0.5pct，贩卖金额11.66万亿元，同比-6.5%，降幅扩展1.3pct。23年12月北上房地产新政的结果其实不较着，我们以为或次要系当前房价仍未止跌而至修建质料手册，23年12月70个大中都会新建商品室第价钱指数同比-0.9%（11月-0.7%），环比0.4%（11月-0.4%），二手室第价钱指数同比-4.1%（11月-3.7%），环比-0.8%（11月-0.8%），此中一线都会二手房价钱环比降幅小幅收窄0.3pct至-1.1%。我们以为，24年房地产根本面的走势或更多依靠于宏观经济政策的托底，间接感化于地产范畴的三大工程的促进速率取决于顶层轨制设想、资金落位、处所施行等身分，需求中心、处所各部委、各部分协同促进，关于预期的不变尤其主要。别的，23年二手房表示优于新居，按照住建部23年1-11月天下二手房买卖量占局部衡宇买卖量的比重达37.1%，贝壳测算23年天下二手房市场成交套数约596万套修建工地质料一览表，面积约5.7亿平，同比+44%，成交金额达7.1万亿元阁下，同比+30%。我们估计24年二手房修复状况或仍优于新居，C端建材需求无望先行修复。

　　房地产投资端：新完工修复未能持续，存眷三大工程的促进状况。23年12月新完工面积同比再度转负，整年新完工面积9.54亿平，同比-20.4%，在22年同比降落39.4%的状况下仍旧有两位数的下行，当前基数已处于汗青低位。新完工的连续下滑拖累施工及投资，23年房地产开辟投资完成额11.09万亿元，同比-9.6%。完工在“保交楼”连续促进和前期贩卖顶峰的支持下连结韧性，整年完工面积9.98万亿元，同比+17.0%。我们以为，投资真个疲软或次要系房企贩卖及融资压力限制，24年投资真个修复或取决于贩卖的修复状况修建工地质料一览表，而完工端或将开端遭到高基数和22年以来贩卖下滑的影响。

　　12月固投及基建增速略有上升，看好资金落位后放慢构成更多什物事情量。2023年1-12月天下牢固资产投资完成额累计同比增速3.0%，增速较上月扩展0.1pct，此中根底设备建立累计同比增速8.24%，增速扩展0.28pct。我们以为，24年稳增加趋向稳定，基建或仍会阐扬逆周期调理感化，提早下达24年专项债限额+万亿国债的刊行或驱动后续基建投资从头提速，鞭策更多什物事情量落地，动员基建需求提速修建质料手册。

　　投资倡议：按照央行数据，23年12月新增群众币存款1.17万亿，同比少增超2000亿元，此中住户部分存款增长约2200亿元，同比多增约500亿元，但住民中持久存款增长不敷1500亿元，同比少增400亿元；北上新政后，市场略有脉冲式回暖，但团体自信心照旧低迷，部门住民提早还贷感情仍存，地产市场回暖或仍需更多政策庇护。而2023年新增PSL额度5000亿，此中首批曾经下发3500亿元为“三大工程”供给中持久、低本钱资金撑持；同时，央行创设1000亿元租赁住房存款撑持方案，撑持试点都会专业化住房租赁运营主体市场化批量收买存量住房修建工地质料一览表、扩展租赁住房供应，这些办法都逐渐为对冲地产下行带来增量；进入2024年，短时间根本面还没有看到拐点，但各地地产政策持续优化放松，市场或走出前低后高的走势，2024年也或是板块资产欠债表修复的拐点；

　　变乱：2023年1月17日，国度统计局宣布2023年12月宏观投资数据。2023年1-12月天下牢固资产投资（不含农户）50.30万亿元，累计同比+3.0%，增速较2023年1-11月扩展0.1个百分点；12月牢固资产投资额（不含农户）环比（季调）+0.09%。分项来看，2023年1-12月根底设备建立投资（不含电力）累计同比+5.9%，增速较2023年1-11月扩展0.1个百分点，此中，铁路运输业投资累计同比+25.2%，增速较2023年1-11月扩展3.7个百分点，门路运输业投资累计同比-0.7%，增速较2023年1-11月收窄0.5个百分点。

　　3）最初存眷低估值的公元股分（减值计提卸下负担，红利无望重回稳态）修建工地质料一览表、科顺股分（低估值，低基数，高弹性）、青鸟消防（消安龙头，新一轮股权鼓励提振士气）、蒙娜丽莎（工程与批发占比平衡，弹性实足）、兔宝宝（批发端稳步增加）等，遍及PE估值回落；

　　1）我们以为，板块行至当前地位，估值性价比凸显，一是消耗建材龙头调解后的估值性价比，在行业下行周期修建质料手册，龙头仍表现出很强的运营韧性，属性逐渐凸显，倡议存眷石膏板龙头北新建材（石膏板运营妥当，24年股权鼓励功绩指引超预期，收买嘉宝莉补强涂料）、东方雨虹（加快计谋调解，运营构造优化）、伟星新材（批发营业占比高，运营妥当，运营质量优良）、三棵树（海内涂料龙头，小B+C端营业妥当增加）；

　　2023年1-12月天下水泥累计产量20.23亿吨，累计同比-0.7%，降幅较2023年1-11月收窄0.2个百分点。2023年1-12月天下平板玻璃累计产量9.69亿重箱，累计同比-3.9%修建质料手册，降幅较2023年1-11月收窄2.1个百分点。

　　水泥：上周水泥价钱持续小幅下跌，市场处于节前时节性下行阶段。供应端，错峰消费时期，团体消费形态连结不变，库存压力次要受贩卖状况影响；需求端，团体需求偏弱，北方临时变革不大，次要是部分雨水有影响；本钱端，旺季水泥价钱对本钱变革不敏感。我们以为，城中村革新+万亿国债鞭策下24年地产及基定都有主动政策撑持，当前节点看2024年，水泥需求无望受益于完工端企稳，无望显现需求改进、利润修复趋向：1）城中村革新促进利好地产筑底企稳：23年7月国务院常务集会审议经由过程《关于在超大特大都会主动稳步促进城中村革新的指点定见》后，21个超大特大都会城中村革新促进蓄势待发，停止10月各地上报住房城乡建立部城中村革新信息体系已入库城中村革新项目达162个。房地产投资趋向向下是影响水泥需求周期变革的枢纽身分，2022-2023年水泥市场连续下行招致行业利润快速膨胀，而城中村革新修建工地质料一览表、保证房建立、“平急两用”大众根底设备三大工程的促进或给当前低迷的市场带来一针强心剂，关于财产链的需求拉动发生主动感化。2）万亿国债或对24年基建端发生主动结果：23年10月24日，十四届天下人大常委会第六次集会上明白中心财务将在23Q4增发2023年国债1万亿元，并经由过程转移付出方法局部摆设给处所，此中23年拟摆设利用5000亿元，结转24年利用5000亿元。停止23年11月17日，财务部已在成立增发国债项目施行事情机制、增强部分协同+构造项目申报和考核，并向处所印发告诉+根据国债刊行方案，公道掌握刊行节拍，鞭策增发国债安稳顺遂刊行三方面获得最新停顿。按照国度发改委表露，2023年增发国债第一批项目清单触及近2900个项目，拟摆设国债资金2379亿，第二批项目清单触及项目9600多个，拟摆设国债资金超5600亿元，停止23年12月前两批项目触及摆设增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部门落实到详细项目。我们以为，地产与基建链还是稳经济的主要一环，后续需求无望连续规复，低估值、高分红的水泥板块将最受益，倡议存眷龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。