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　　现金短时间债权比低位下滑，EBITDA利钱保证倍数仍较弱；别的，2023年底公司在建项目尚需投资额较大，运营举动现金流净额连续处于较低程度，仅靠公司本身运营举动现金流难以笼盖大额项目建立收入，估计中短时间内公司债　　供全额无前提不成打消连带义务包管包管，经中证鹏元综合评定，天府信誉主体信誉品级为 AAA，其作为包管人有　　本次评级变动加《根底设备投资类企业信誉评级办法和模子》（版本号：cspy_ffmx_2024V1.0），且龙马潭区的地区情况评分为4.16，趋于评分区间下限，同时思索到龙马潭区的经济

　　现金短时间债权比低位下滑，EBITDA利钱保证倍数仍较弱；别的，2023年底公司在建项目尚需投资额较大，运营举动现金流净额连续处于较低程度，仅靠公司本身运营举动现金流难以笼盖大额项目建立收入，估计中短时间内公司债

　　供全额无前提不成打消连带义务包管包管，经中证鹏元综合评定，天府信誉主体信誉品级为 AAA，其作为包管人有

　　本次评级变动加《根底设备投资类企业信誉评级办法和模子》（版本号：cspy_ffmx_2024V1.0），且龙马潭区的地区情况评分为4.16，趋于评分区间下限，同时思索到龙马潭区的经济财务情况在2023年并没有严重利好变革，综合思索在此将公司个别信誉情况下调1个级别至a-，与上年公司个别信誉品级不异。

　　? 包管包管仍有用提拔了本期债券的信誉程度。“20龙驰 01/20泸实 01”、“22泸实 01/22龙驰 01”均由天府信誉提

　　? 公司仍系龙马潭区最主要的根底设备项目建立主体，营业较为多元、连续性仍较好。公司实践由龙马潭区当局间接

　　经济开展程度：龙马潭区经济总量（GDP）在泸州 7个区县中排名第 3，人均 GDP程度尚可。比年来龙马潭区经济总量连续增加，2023年增速高于天下及泸州市程度，财产构造以第2、三财产为主，2022年三次财产构造为 3.43:56.89:39.68，比年来财产构造占比变革不大，第二财产是经济增加自动力。

　　EBITDA利钱保证倍数 EBITDA/（计入财政用度的利钱收入+本钱化利钱收入） 短时间债权 短时间告贷+对付单据+1年内到期的非活动欠债+其他短时间债权调解项 持久债权 持久告贷+对付债券+租赁欠债+其他持久债权调解项

　　2023年公司完成租赁支出1.27亿元，支出范围及毛利率较上年有所下滑，次要系部门资产处于拆迁地区核心，招致可租赁资产削减，但仍连结了高毛利率程度，当期租赁营业毛利润占公司主停业务毛利润的比重为52.86%，仍对公司利润有主要奉献。

　　2024年我国经济获得优良残局，内部构造分化，强化宏观政策逆周期和跨周期调理，持续施行主动的财务政策和妥当的货泉政策

　　天府信誉的投资营业次要包罗债券投资和拜托存款。天府信誉债券投资标的次要是本身增信的债券，还有大批AAA级主体刊行的债券，停止2023年底债券投资余额为48.59亿元，同比增加4.05%。天府信誉的拜托存款工具为成都会及部属区县的国有企业，与增信营业客户群体高度重合，在债券胜利刊行前修建质料造价信息网，天府信誉向刊行人供给拜托存款处理刊行人中短时间资金需求。停止2023年底，天府信誉的拜托存款余额为14.45亿元，同比降落31.52%，拜托存款均未呈现过期或违约状况，但思索到存款客户多为区县级城投公司，对融资依靠水平较高，在城投融资情况持续偏紧态势的布景下，区县级城投公司存在必然的资金压力，需连续存眷其拜托存款的收受接管状况。

　　府债权余额来自于泸州市 2023年预算施行状况和 2024 年预算草案的陈述，该陈述数据系 2023年底的预估数。

　　2021-2023年泸州市牢固资产投资增速连续下滑，社会消耗品批发连续增加，2023年社会消耗品批发总额增速较快，消耗回暖。龙马潭区人均 GDP程度尚可，连续高于天下人均程度，2023年人均 GDP排名全市第二。

　　泸州龙驰展恒商业有限公司 100% 0.29 通信装备贩卖、日用百货贩卖等 新设立 泸州龙驰瑞创商业有限公司 100% 0.29 通信装备贩卖、日用百货贩卖等 新设立 材料滥觞：公司供给，中证鹏元收拾整顿

　　自建立以来，天府信誉还没有发作代偿项目，在处所当局融资平台债券刊行审批收紧的布景下，将来天府信誉方案拓展财产债及资产证券化增信营业，将来营业转型或将对其代偿风险办理带来必然应战。

　　材料滥觞：2021-2022年龙马潭区百姓经济与社会开展统计公报、2023年龙马潭区当局事情陈述，中证鹏元收拾整顿 财产状况：龙马潭区已开端构成以白酒、食物、配备制作、绿色化工为支持的先辈制作业集群，产业经济体量不大，但白酒财产开展势头微弱。龙马潭区是中国白酒金三角中心产能区、川渝滇黔分离部高端配备制作基地和新质料消费基地，具有泸州老窖、郎酒、北方化工、川南航天、恒力等龙头企业。

　　（2）公司对龙马潭区当局十分主要。以2021年为例，昔时公司来自大众产物和效劳（根底设备及安设房项目）的支出占比超30%，除市级项目外，龙马潭区的根底设备项目均由公司建立，公司本部虽不触及供水、供电、供热、燃气、公交等专营性营业，但公司仍系泸州市龙马潭区最主要的根底设备项 目建立主体。别的，公司已刊行债券，其违约会对地域金融生态情况和融资本钱发生本质性影响。 9、 债券归还保证阐发 天府信誉供给的全额无前提不成打消连带义务包管包管仍能有用提拔“20龙驰01/20泸实01”、 “22泸实01/22龙驰01”的信誉程度 “20龙驰01/20泸实01”、“22泸实01/22龙驰01”由天府信誉供给全额无前提不成打消连带义务保 证包管，包管范畴为本期债券本金、响应票面利钱、违约金、损伤补偿金、完成债务的用度和其他应支 付的用度，包管时期为债券存续期及债券到期之日起两年。 天府信誉增长股分有限公司（以下简称“天府信誉”）建立于2017年8月，由四川开展（控股）有 限义务公司（以下简称“四川开展”）、四川金融控股团体有限公司（以下简称“四川金控”）及其他 省属国企投资组建，初始注书籍钱为40.00亿元。2021年4月，四川省铁路财产投资团体有限义务公司将 1 其持有的天府信誉股分局部划转至蜀道（四川）股权投资基金有限公司。停止2023年底，天府信誉实 收本钱为40.00亿元，控股股东为四川开展，四川开展间接持有天府信誉25.00%的股权，别的经由过程全资 子公司蜀道（四川）股权投资基金有限公司和蜀道本钱控股团体有限公司合计直接持有天府信誉30.00% 的股权，四川开展将天府信誉归入兼并范畴。四川省群众当局间接持有四川开展的局部股权，别的四川 省财务厅经由过程控股四川金控直接持有天府信誉15.00%股权，天府信誉实践掌握报酬四川省群众当局。 图 7 停止 2023年底天府信誉股权构造 材料滥觞：天府信誉供给，中证鹏元收拾整顿

　　公司商品贩卖营业仍次要为粮油购销、建材贩卖和公墓贩卖营业等，相干营业形式未有变革，粮油购销营业次要负担国度政策性食粮储蓄、军粮供给和市场应急保证供给，其红利次要来自于国度政策性食粮储蓄保管费补助及食粮批零价差支出，次要运营产物为天绿牌大米，次要下旅客户为泸州本地的酒类企业、饲料加工企业及当地市场大米供给和农副产物经销商；建材贩卖营业形式为子公司泸州市龙驰嘉阳混凝土工程有限公司与泸州市的修建公司签署条约，对预拌混凝土停止加工；公墓贩卖营业由子公

　　天府信誉自2023年开端对财政报表列示方法停止了调解，将未到期义务筹办金和利钱收入调解为停业支出的抵减项列报，新报表列报方法下，天府信誉2023年停业支出为10.29亿元，根据可比口径同比降落13.62%。停业收入次要为提取保险义务筹办和营业及办理费。2023年，天府信誉完成净利润8.21亿元，同比增加13.62%，总资产收益率和净资产收益率别离为8.65%和11.32%，别离同比进步0.57和0.54个百分点，红利才能较强。

　　? 公司资产活动性仍较弱，部门应收金钱账龄较长，仍需连续存眷公司自建房地产项目标将来贩卖状况。停止 2023年

　　天府信誉债务投资局部为债券投资，比年来债券投资范围快速增加，停止2023年底天府信誉债务投资余额39.12亿元，同比增加30.32%，在资产总额中的占比为40.52%。天府信誉其他权益东西投资为其投资的其他机构刊行的可续期债券，停止2023年底其他权益东西投资余额为10.76亿元，同比增加21.99%。

　　持续 3年连结了双位数增加。2023年，泸州全市酒类财产完成停业支出 1,335亿元、利润总额 314亿元，增速均连结两位数以上增加。能源化工财产方面，泸州市是国度主要的自然气化工基地和国度计划的15个大化工基地之一，会聚了四川省四分之一的化工消费企业，代表企业包罗泸天化、中海沥青、北方化工、天华股分等。跟着自然气资本日渐干涸，比年来泸州市主动延长财产链条，鼎力开展生物资纤维素、硅化工新质料、高端公用化学品等绿色化工产物，但传统能源化工行业转型承压。

　　社会方面，按照公司供给的阐明，已往一年公司不存在因违规运营、违背政策法例而遭到当局部分惩罚的情况，不存在因发消费品格量或宁静成绩而遭到当局部分惩罚的情况，不存在拖欠员工人为、社保或发作员工宁静变乱的情况。

　　以下阐发基于公司供给的经天衡管帐师事件所（特别一般合股）审计并出具尺度无保存定见的2022-2023年审计陈述，陈述均接纳新管帐原则体例。2023年底公司兼并范畴子公司见附录四。

　　以下阐发基于公司供给的经天衡管帐师事件所（特别一般合股）审计并出具尺度无保存定见的2022-2023年审计陈述，陈述均接纳新管帐原则体例。2023年底公司兼并范畴子公司见附录四。

　　龙马潭区当局间接影响，本地当局对公司有绝对掌握权。2023年，公司来自龙马潭区当局及相干单元的支出占总收

　　跟着一揽子化债政策施行，处所化债压力有所减缓，但投融资束缚下地区间差别仍存；2024年处所债权化解与经济增加是主线，根底设备类企业债券“控增化存”愈加严厉，“分类促进处所融资平台转型”成为各方共鸣

　　与龙马潭区当局的联络十分严密。另外一方面，以 2021年为例，昔时公司来自根底设备及安设房项目标支出占比超30%，龙马潭区的根底设备项目均由公司建立（除市级项目），公司本部虽不触及供水、供电、供热、燃气、公交等专营性营业，但公司仍系泸州市龙马潭区最主要的根底设备项目建立主体。别的，公司已刊行债券。

　　注：除 AAA级，CCC级（含）以劣等级外，每个信誉品级可用“+”、“－”标记停止微调，暗示略高或略低于本品级。

　　宏观政策要强化逆周期和跨周期调理，持续施行主动的财务政策和妥当的货泉政策，增强政策东西立异和和谐共同。货泉政策要连结活动性公道丰裕，经由过程降息和降准等方法鞭策实体经济融资本钱稳中有降；在构造上持续发力，加大对严重计谋、重点范畴和单薄环节的撑持力度；避免资金空转沉淀，流通货泉政策传导机制，进步资金利用服从；央行在二级市场展开国债生意，能够作为一种活动性办理方法和货泉政策东西储蓄。主动的财务政策要适度加力、提质增效，将增发国债早日构成什物事情量，放慢刊行处所当局专项债券，连续鞭策构造性减税降费。别的，本年开端持续几年刊行超持久出格国债，本年刊行 1万亿元，用于国度严重计谋施行和重点范畴安万能力建立，存眷后续刊行方法和工夫。根底设备投资类企业融资羁系持续偏紧，分类促进市场化转型，成立同高质量开展相顺应确当局债权办理机制，连续落地“一揽子化债计划”。房地产范畴加大因城施策力度，激起刚性和改进性住房需求；进一步鞭策都会房地产融资和谐机制落地奏效，厚此薄彼撑持房地产企业公道融资需求；重点做好保证性住房、城中村革新、“平急两用”大众根底设备“三大工程”的建立，完美“市场+保证”的住房供给系统，逐渐成立房地产行业新开展形式。

　　2019年10月11日，公司部属子公司泸州市龙驰投资有限公司(以下简称“龙驰投资)与成都四方立异科技有限公司（以下简称“四方公司”）、四川泸州丰阳修建有限公司（以下简称“丰阳公司”）、吴邦建立团体有限公司（以下简称“吴邦公司”）配合签署《设想-装备-施工总承包(EPC)条约》，条约商定：由四方公司、丰阳公司、吴邦公司配合承包龙驰投资发包的泸州市龙马潭区武装部粉饰装修正造工程，工期为2019年10月11日至2020年1月10日。2020年7月29日，泸州市龙马潭区武装部粉饰装修正造工程验收及格，龙驰投资仅付出工程款395.00万元，欠丰阳公司工程款，丰阳公司为发出工程款向泸州

　　财务及债权：泸州市普通大众预算支出在四川省排名靠前，比年来财务气力不竭加强建材行业哪一个买卖好，但财务自给率程度较低，处所当局债权余额快速扩大。2023年泸州市完成普通大众预算支出 212.4亿元，在四川省 21个地市州排名第 3；受益于白酒行业较好的经济效益和地区经济连续增，近三年泸州市普通大众预算支出连续增加，但税收支出占比不高，财务自给率处于较低程度。比年来泸州市当局性基金支出根本不变。比年泸州市当局债权余额连续快速扩大，2023年底余额为 994.2亿元，次要用于严重铁路建立、城镇根底设备建立、园区根底设备建立、社会民生奇迹等范畴项目。2024年一季度，泸州市完成普通

　　当前海内正处在财产转型晋级的枢纽期，要鼎力开展新质消费力，紧紧掌握高质量开展这个主要使命。内内部情况仍然庞大严重，西欧经济呈现分化，欧洲经济和通胀放缓，美国通胀粘性仍然较强，降息推延，叠加大国博弈和地缘政治抵触等，不愿定性和难意料性增长。海内房地产行业照旧处在调解中，有用需求不敷和自信心偏弱，要进一步激起运营主体生机，加强开展内活泼力。综合来看，虽然当前面对很多艰难应战，但很多有益前提和主动身分不竭积累，我国开展具有坚固根底、诸多劣势和宏大潜能，持久向好的趋向不会改动，完整有前提鞭策经济完成质的有用提拔和量的公道增加。

　　经济开展程度：2023年泸州市经济总量在四川省 21个地市州排名第 6，比年来经济连续增加、消耗市场连续规复，但牢固资产投资增速连续放缓且人均 GDP相对较低。比年来泸州市经济总量连续增加，2023年完成地域消费总值（GDP）2,725.90亿元，按可比价钱计较，同比增加 5.6%，财产构造次要以第2、三财产为主，2023年底三次财产构造为 10.3: 48.9: 40.8，比年来第三财产占比连续提拔，2023年泸州市完成效劳业增长值 1,111.57亿元，同比增加 5.7%，拉动 GDP增加 2.3个百分点。泸州市人均 GDP相对较低，在天下均匀程度的七成阁下。比年来，受地区房地产景心胸低及房地产开辟投资降落的拖累，泸州市牢固资产投资增速连续放缓，2023年同比增速为 3.9%，此中根底设备投资和财产投资增加较快，同比别离增加 11.6%和 43.4%，而房地产开辟投资同比降落 14.5%。2023年泸州市消耗市场连续规复，全市社会消耗品批发额 1,316.16亿元，同比增加 5.8%。别的，受益于泸州综合保税区落户企业的连续增长，比年来泸州市出口商业连结高速增加，2023年完成入口额 70.29亿元，同比降落8.8%；出口额 150.59亿元，同比增加 35.9%。2024年一季度泸州市 GDP为 575.8亿元，按可比价钱计较，同比增加 5.0%，地区经济持续连结增加。

　　停止2023年底，公司欠债以刚性债权为主，总债权范围占总欠债的66.23%，公司持续加大融资力度使总债权范围较上年底增长8.54亿元至57.24亿元，次要系持久告贷净增长而至。限期构造方面，公司是非时间债权比约为65:35，短时间债权占比偏高；债权组成包罗银行告贷36.62亿元、债券融资19.64亿元、对付单据0.98亿元，银行告贷次要系包管告贷、信誉告贷，告贷利率集合在3.7%—7.0%之间，授信方次要由四川银行、建立银行、农业银行和成都银行等。2023年年头以来，公司新刊行23龙驰01、24龙驰01，合计募资13亿元，票面利率别离为6.2%、3.8%，停止2023年底，公司存续债券到期工夫均在3年以上。

　　2023年龙马潭区当局在资产注入及财务补助等方面持续赐与了公司较大撑持，按照泸州市龙马潭区群众当局函[2022]47号集会记要和泸州市龙马潭区财务局关于《关于将相干资产注入泸州市龙驰实业团体有限义务公司的告诉》，公司领受了代价67.05亿元的砂石资本增长本钱公积；按照泸州市龙马潭区财务局关于摆设泸州市龙驰实业团体有限义务公司资金的函，将已拨付给公司的15.88亿元财务资金（原计入条约欠债的来自当局的拜托建立项目财务资金投进款）转为投资款增长本钱公积，以上两次当局撑持合计增长公司本钱公积82.93亿元。别的，2023年公司得到财务补助0.29亿元。

　　泸州市兴泸投资 泸州市最主要的都会综合运营商，次要处置都会建立、效劳与交531.52 48.04% 71.47

　　其他次要欠债中，停止2023年底，对付账款次要系公司一般营业发生的对付货款、工程装备款等，范围较上年底增长次要系商品贩卖营业相干对付货款增长；条约欠债次要系房地产营业发生的预售房款（安设房及商品房）及来自当局的拜托建立项目财务资金投进款；其他对付款次要系对付龙马潭区财务局等当局构造单元及国企的包管金押金、来往款及告贷。

　　2024年处所债权化解与经济增加是主线，在“兼顾处所债权风险化解和不变开展、分类促进处所融资平台转型”布景下，根底设备类企业债券“控增化存”愈加严厉。化债方面，根底设备类企业新增债券刊行考核进一步收紧，“35号文”下借新还旧比例进一步提拔，叠加到期范围居于高位，境内债券净融资同比大幅膨胀。投资方面，重点省分基建投资增速进一步放缓，非重点省分基建将连结必然投资增速，并将传统基建转向“三大工程”——保证房建立、城中村革新和“平急两用”大众根底设备建立范畴；同时，中心财务拟增发万亿出格国债提振基建。转型方面，在经济增速换挡布景下，“分类促进处所融资平台转型”成为各方共鸣，根底设备类企业将从传统投资建立企业逐渐向处所撑持型、资本型企业转型，为处所财产转型晋级和改进营商情况做效劳。

　　天府信誉欠债次要由增信风险筹办金和有息欠债组成。停止2023年底，天府信誉义务筹办金余额为7.09亿元，同比增加43.77%，在欠债总额中的占比为33.64%，同比上升12.70个百分点，包罗3.04亿元的未到期义务筹办金和4.05亿元的增信补偿筹办金。停止2023年底，天府信誉持久告贷余额为12.42亿元，同比增加31.53%。跟着之前刊行的公司债的归还，2023年底天府信誉对付债券余额由2022年底的5.11亿元降落至0，招致2023年底欠债总额同比降落10.49%至21.09亿元。

　　? 公司面对必然的或有欠债风险。停止 2023年底，公司对外包管金额为 3.85亿元，占同期末净资产的 2.89%，被包管

　　公司商务效劳营业仍次要为教诲效劳、劳务调派和物业，相干营业形式未有变革，教诲效劳营业次要为泸州市龙马潭区“四点半教室”效劳、同时展开妙技培训等营业，红利形式为按总托管支出提取办理费；物业支出次要来自西南商贸城商店、区当局租用的办公楼等矜持物业。

　　开展计划及机缘：2021年 11月，泸州市第九次党代会提出施行“一体两翼”特征开展计谋，奋力建立新时期地区中间都会，龙马潭区作为“一体”的次要构成部门，使命是建立地区当代效劳业高地、地区先辈制作业高地、地区都会当代农业高地，打造支持新时期地区中间都会建立的中心增加极。今朝龙马潭区正依托 7大国度级开放平台，建立产城园港交融开展示代化区，促进产城园港共兴。

　　中证鹏元以为，公司 ESG表示对其运营和信誉程度未发生较大负面影响 情况方面，按照公司供给的阐明，公司未因情况身分收到相干部分的惩罚。

　　注：1）未表露数据2023年人均GDP的市（州）按照2023年GDP和2022年常住生齿计较；2）“-”暗示该值还没有表露。

　　跟踪期内，公司注书籍钱、实收本钱、控股股东和实控人均未发作变革，停止2024年6月末，公司注书籍钱、实收本钱仍均为10亿元，控股股东和实控人仍均为泸州市国资委。停止2024年6月末，公司股东及其持股比例同2022年底无变革。

　　公司控股股东和实控人均为泸州市国资委，还是龙马潭区最主要的根底设备项目建立主体。龙马潭区是泸州市主城区经济总量持续增加，辖区内有泸州港、云龙机场和高铁站，交通区位前提较好，已构成以白酒、食物、配备制作、绿色化工为支持的财产集群，具有泸州老窖、郎酒、北方化工、川南航天、

　　合盛硅业（泸州）有限公司新建燃气汽锅，尾气燃烧革新，危化品堆栈拆建项目 1,282.09 石洞街道棚户区革新（二期）配套设备 926.45

　　公司租赁营业的营业形式及出租工具较上年根本无变革，仍次要将泸州市龙马潭区西南商贸城资产出租给中国（四川）自在商业实验区川南临港片区管委会（以下简称“自贸区临港片区管委会”）、泸州市龙马潭区构造事件办理办公室等当局单元，房钱订价分离资产实践地位及用处停止上浮或下浮订定，房钱结算为半年或一年结算一次。

　　收款账龄在5年以上（6.96亿元），其他应收款中范围较大的有应收龙马潭区国有地盘衡宇征收与抵偿中间6.96亿元、应收龙马潭区财务局1.69亿元等。团体来看，公司项目投入本钱、地盘、砂石资本及水库资产变现不容易，活动性较差；应收金钱部门账龄较长，应收金钱范围较大（应收账款及其他应收款合计31.29亿元），其收受接管次要依靠当局资金摆设，对公司营运资金构成较大占用。

　　次要受当局向公司无偿划拨67.05亿元的砂石资本及已拨付给公司的15.88亿元财务资金转为投资款增长本钱公积影响，2023年底公司一切者权益较上年底大幅增加，产权比率大幅低落，权益对欠债的保证较为有力；公司本钱公积次要由砂石资本、地盘利用权、水库资产、子公司股权及用于租赁的衡宇修建物组成，公司本钱公积和实收本钱合计占一切者权益比重超90%。

　　作为国度公路关键都会之一，泸州市高速公路里程居川南第一，境内厦蓉、成渝环线、蓉遵、泸荣、宜叙古等高速纵横交织，构成 “一环七射一横”高速公路网，2023年底高速公路里程 602.66千米。口岸及水运方面，泸州港是四川省第一大口岸，是交通部肯定的天下 28个内河次要口岸、国度二类水运港口，泸州港集装箱船埠具有千吨级以上泊位 27个，近洋航路年泸州市内河口岸货色吞吐量 900.05万吨，同比增加 10.1%；集装箱吞吐量 21.05万标箱，同比增 长 10.6%。航空方面，泸州云龙机场为 4C级军民适用机场，是川南地域第一大航空港，也是西部主要 的地区关键机场，2023年云龙机场通航都会达 49个，整年游客吞吐量（客运人次）230.31万人次，货 邮吞吐量 5,037吨，在天下机场排名提拔至第 67位。泸州市铁路交通相对单薄，2021年 6月随绵泸高 铁内自泸段开通运营，泸州市初次接入天下高铁网，在建的渝昆高速铁路估计在 2024年末建成投用， 届时将加强泸州市高速铁路客运才能。 图1 泸州市在成渝都会群中所处地位 图2 泸州市交通计划图 材料滥觞：《成渝经济区南部都会群开展计划（2014—2020年）》、《泸州市百姓经济和社会开展第十三个五年计划纲

　　? 公司是泸州市龙马潭区最主要的根底设备项目建立主体，中证鹏元以为在公司面对债权艰难时，龙马潭区当局供给

　　但中证鹏元也存眷到，2023年公司债权范围持续增长，停止2023年底短时间债权占总债权比重约为35%，现金短时间债权比、EBITDA利钱保证倍数表示仍较弱，短时间债权压力较大，且资产活动性较弱，部门应收金钱账龄较长，还需连续存眷公司自建房地产项目标将来贩卖状况。

　　公司安设房项目均已竣工，商品房项目仅学府世家在建，2023年底公司另有必然范围的已竣工房产项目，同时房地产开辟营业毛利率较低，需存眷营业红利才能，仍需连续存眷公司自建房地产项目标将来贩卖状况

　　材料滥觞：2021-2023年泸州市百姓经济与社会开展统计公报，中证鹏元收拾整顿 开展计划及机缘：2021年 11月，《泸永江交融开展现范区整体计划》正式印发（以下简称“整体计划”），将来，泸州市、重庆市永川区和江津区三地将主动探究经济区与行政区适度别离变革途径，打形成渝地域双城经济圈南翼主要的增加极。泸永江交融开展现范区是川渝两省市主动探究经济区与行政区适度别离变革，打形成渝地域双城经济圈南翼主要增加极的主要探究，是川渝毗连地域首批协作共建地区开展功用平台，也是川渝两省市第三个获批施行平台。比年来，泸永高速建成通车，G246晋级革新片面完成，川南渝西“1小时通勤圈”开端成形；2023年泸州与重庆市永川、江津组建泸永江配备财产同盟、大数据财产同盟等，合江·江津、泸县·永川财产园区胜利当选川渝财产协作树模园区。

　　天府信誉自2018年展开信誉增长营业，比年来连续增强与四川省当局和成都会及下辖区县的协作，今朝已根本完成四川省地市州的全笼盖。天府信誉与成都会多个区县停止营业对接并签署计谋协作和谈，同时鞭策“债券综合效劳商”开展晋级，依托在债券增信行业链条中的劣势，整合“刊行、增信、投资”资本，为增信营业客户供给较为完美和专业的债券刊行计划。比年来天府信誉经由过程设立四川省债券安稳基金阐扬资金撬动感化，促进“增信、资金、投资”三大平台建立，助力增信营业开展。2023年天府信誉当期增信发作额175.74亿元，同比增加42.00%；停止2023年底，天府信誉增信余额为699.92亿元，同比增加4.73%，同期末增信义务余额放大倍数为7.56倍，处于较高程度。天府信誉的信誉增长营业客户次要是处所城投企业，地区集合在四川省内，客户的主体信誉级别集合于AA及以上，增信产物以企业债、公司债、定向债权融资东西和中期单据为主，限期集合于24-36个月（含）及36个月以上，天府信誉的信誉增长营业普通采纳包管包管、资产抵质押等风险缓释步伐。但2023年以来，处所当局融资平台融资政策进一步收紧，将来天府信誉的信誉增长营业或将面对必然的转型压力。

　　泸州市龙马潭区新能源建立-安定泊车场项目 2.40 0.91 拜托建立 龙马潭区城镇供水工程 1.90 0.47 拜托建立

　　2023年公司债权范围较上年进一步增长，次要系持久告贷净增长而至，公司短时间偿债目标表示仍较弱，短时间债权占比偏高，短时间债权压力仍较大

　　市龙马潭区群众法院提告状讼。2024年1月22日，泸州市龙马潭区群众法院作出民事讯断《(2023)川0504民初1207号》，讯断以下：龙驰投资于讯断见效之日起五日内付出丰阳公司工程款127.74万元。停止2024年6月末，上述讯断对付出金钱公司还没有付出。

　　泸州市龙马潭区龙驰旅游开展有限公司 修建、资本相干办理、开辟效劳 1,000.00 100.00%

　　按照公司供给的企业信誉陈述，从2021年1月1日至陈述查询日（2024年7月4日），公司本部不存在未结清不良类信贷记载，已结清信贷信息无不良类账户；公司公然辟行的各种债券均定时偿付利钱，无到期未偿付或过期偿付状况。从2021年1月1日至陈述查询日（2024年7月3日），子公司泸州市龙驰修建工程有限公司不存在未结清不良类信贷记载，已结清信贷信息无不良类账户。

　　泸州市智能都会公交泊车场-石洞首末站项目 1.87 0.67 拜托建立 石洞片区人居情况整治项目配套门路工程 1.50 0.34 拜托建立

　　材料滥觞：各区县百姓经济和社会开展统计公报和财务预决算陈述、当局网站等，中证鹏元收拾整顿 表7 龙马潭区次要经济目标及同比变革状况（单元：亿元）

　　2024年以来，在宏观政策连续发力下，政策效应不竭闪现，一季度我国经济持续上升向好态势，为整年增加目的的完成打下优良根底。一季度实践 GDP同比增加 5.3%，增速超预期，名义 GDP同比增加 4.2%，内部构造分化；城镇查询拜访赋闲率同比降落，价钱程度处在低位；社融和信贷公道增加，加大逆周期调理；财务出入压力仍大，发力偏慢；产业消费和效劳业安稳增加，消耗连续修复，出口景心胸上升，制作业投资表示亮眼，基建投资连结韧性，地产投资仍处谷底。

　　2023年，泸州市产业消费增速放缓，范围以上产业增长值比上年增加 2.1%，此中先辈质料财产增长值同比增加 30.3%；能源化工和配备制作等传统财产转型压力较大，财产增长值别离同比增加 1.8%和降落 2.7%；电子信息财产和医药安康财产也明显下滑，增长值同比降落 14.1%和 8.0%。产业经济效益方面，2023年泸州市范围以上产业企业停业支出同比降落 0.1%，此中酒的制作业停业支出同比增加7.0%，机器和化工行业停业支出同比降落 2.8%和 17.4%。同期，泸州市范围以上产业企业完成利润总额 434.3亿元，同比增加 22.9%，利润及增量次要由白酒行业奉献（酒的制作行业利润 281.6亿元，同比增加 29.2%）。团体看，除白酒行业外，泸州市其他次要产业行业经济效益表示较差。2024年一季度，泸州市市范围以上产业增长值同比增加 3.3%，增速较 2023年略有上升。

　　? 按照中证鹏元的评级模子，公司个别信誉情况为 a-，反应了在不思索内部特别撑持的状况下，归还债权才能较强，

　　停止2023年底，公司在建项目数目较多、尚需投资范围较大，公司工程建立营业连续性仍较好，但相干资金需自筹，给公司带来较大资金压力。

　　泸州市是川渝滇黔分离部地区中间都会，坐拥“水公铁空”平面交通收集，交通前提良好，白酒财产劣势凸起，具有泸州老窖和郎酒两大国度级名酒，是天下级白酒财产基地；比年泸州市经济连结较快增加，经济及财务程度在四川省排名靠前，但能源化工和配备制作等传统财产转型承压，2023年除白酒行业外，其他次要产业行业经济效益表示较差；别的，比年来处所当局债权余额快速扩大 区位交通特性：泸州市位于长江上游，坐拥“水公铁空”平面交通收集，交通前提良好，是川渝滇黔分离部地区中间都会和成渝地域双城经济圈南翼中间都会。泸州市为四川省辖地级市，地处长江上游、川渝滇黔分离部，是川渝滇黔分离部地区中间都会和成渝地域双城经济圈南翼中间都会，成渝地域双城经济圈建立、西部陆海新通道建立等一系各国家计谋在此交汇叠加。泸州市是成渝地域双城经济圈除成都、重庆之外开放平台最多、开放能级最高的地级市，扩展开放、深化协作的前提良好，具有中国（四川）自在商业实验区川南临港片区、综合保税区、跨境电商综合实验区、进境食粮指定羁系园地、进境肉类指定羁系园地、国度中医药效劳出口基地、国度暂时开放水运港口 7个国度级开放平台。同时，泸州市仍是天下级白酒财产基地，具有泸州老窖和郎酒两大国度级名酒。停止 2023年底，泸州市下辖3区 4县（江阳区、龙马潭区、纳溪区和泸县、合江县、叙永县、古蔺县），面积 1.22万平方千米，常住生齿 426.7万人，较“七普”数据增长 1.29万人，常住生齿数目排名全省第七位。

　　为主。跟着一揽子化债政策施行，处所债权压力有所减缓修建质料造价信息网，但根底设备类企业债券刊行量及净融资范围趋紧，2023年10月以来债券净融资同比膨胀较着，11-12月净融资均转负。一揽子化债团体利于风险的化解，但投融资束缚仍将带来地区间差别。

　　末，占公司总资产比重较大的砂石资本、地盘、项目投入本钱变现不容易；较大范围的应收金钱对公司营运资金构成

　　2023年，总投资 150亿元的郎酒泸州浓酱兼香产区项目已部门建成投用，项目竣工投产后将为地区做大 600亿级白酒集群供给有力支持；三溪、玉蝉、国之光彩、桂康获评“新时期十年泸州酒业凸起奉献树模企业”；2023年，全区完成酒类主停业务支出 207.7亿元，同比增加 11.2%，利润总额同比增加27.5%，白酒财产开展势头微弱。配备制作财产的海工高端配备制作、翰飞增材智能制作项目准期投产。

　　较大占用，此中较大范围的应收金钱账龄在 5年以上。别的，公司仍有必然范围的已竣工商品房项目待售，需连续

　　龙马潭区是泸州市主城区，辖区内有口岸、机场和高铁站，交通区位前提较好，已构成以白酒、食物、配备制作、绿色化工为支持的财产集群；比年经济总量连续增加，人均GDP连续高于天下均匀 程度建材行业哪一个买卖好，普通大众预算支出小幅颠簸，当局性基金支出范围较小 区位特性：龙马潭区具有泸州港、云龙机场、泸州高铁站，具有较强的交通劣势，与四川泸州 （长江）经济开辟区深度交融，地区内另有自贸实验区川南临港片区、泸州综保区等国度级开放平台。 龙马潭区是泸州市主城区之一，地处长江经济带和“一带一起”交汇点，位于长江经济带上游经济圈、 成渝地域双城经济圈叠合部。龙马潭区具有较强的交通劣势，坐拥泸州港、云龙机场、泸州高铁站； 水运方面，泸州港是天府航运首港、天下36个次要内河口岸之一，无缝对接亚洲最大的铁路集装箱中 心——成都青白江铁路集装箱中间，与成都青白江铁路港口、成都双流航空港口配合组成四川“三大开 放港口”；公路方面，厦蓉、蓉遵、泸渝高速公路贯串全境，可1小时到重庆、2.5小时到成都、4小时 到贵阳；铁路方面，绵泸高铁建成通车，渝昆高铁放慢建立，泸遵高铁正展开前期事情，将来三条高 铁将在一站内完成无缝换乘。航空方面，云龙机场通航都会49个，2022年游客吞吐量达124万人次。龙 马潭区幅员面积333平方千米，辖8街3镇，入围中国西部百强区，获评全省县域经济开展强区。按照第 七次天下生齿普查数据，全区常住生齿47.97万人。 龙马潭地区内开放平台浩瀚，与四川泸州（长江）经济开辟区“政区一体、深度交融”，另有自贸试 验区川南临港片区、泸州综保区、泸州跨境电商综试区、泸州港国度暂时开放港口修建质料造价信息网、进境食粮指定羁系 园地、入口肉类指定羁系园地、国度中医药效劳出口基地 7大国度级开放平台赋能，正建立产城园港融 合开展示代化区，效劳泸州建立口岸型国度物流关键都会。 图 3 龙马潭戋戋位图 图 4 龙马潭区产业规划图 材料滥觞：泸州市群众当局官方网站，中证鹏元收拾整顿

　　国有企业：2020-2022年泸州市完成国企变革三年动作，时期泸州市根据“凸起劣势、财产附近、主业不异、财产链协同和撑持园区开展”的整合思绪，构成以兴泸投资团体有限公司（以下简称“兴泸团体”）、泸州财产开展投资团体有限公司（以下简称“泸州开展团体”）为中心的“2+N”市属平台公司格式，同时泸州市连续加大国有本钱在白酒、能源化工、金融、公用奇迹、都会综合运营和根底设备的投资规划力度，构成以泸州老窖股分、川酒团体为主体的白酒板块；以泸州开展团体、泸天化、四川天华等为中心的能源化工板块；以泸州银行、华西证券为代表的金融板块；以兴泸水务、兴泸燃气、公交团体、机场团体为重点的公用奇迹板块；以兴泸团体及各园区公司为主干的都会综合运营和根底设备投融资板块的国有本钱格式，此中泸州市次要财产园区泸州高新区、中国(四川)自在商业实验区川南临港片区、泸州白酒财产园区对应的开辟主体别离为泸州市高新投资团体有限公司（以下简称“泸州高投”）、泸州临港投资团体有限公司（以下简称“泸州港投”）、泸州白酒财产开展投资团体有限公司（还没有公然辟债修建质料造价信息网，以下简称“泸州酒投）。

　　比年来，泸州市一方面稳固提拔传统财产转型晋级，另外一方面鼎力开展电子信息、配备制作、先辈质料、能源化工等新兴财产，同时依托泸州高新手艺财产开辟区（以下简称“泸州高新区”）、四川泸州（长江）经济开辟区（以下简称“泸州长开区”）、中国(四川)自在商业实验区川南临港片区、泸州白酒财产园区等次要财产园区为载体，前后吸收了中海沥青、北方硝化棉股分、华为四川大数据中间、恒力团体、四川理文竹浆纸全财产链项目、冠捷科技等落户泸州。今朝，泸州市开端构成了“2+4+2”财产系统，即以白酒（食物轻纺）、能源化工财产为代表的特征劣势财产，以电子信息、配备制作、先辈质料、医药安康财产为代表的生长型支柱财产，以航空航天、机械人财产为代表的计谋性新兴财产。

　　入比重超 30%，且比年龙马潭区当局连续向公司注入资产，估计公司与龙马潭区当局的联络将比力不变，以为公司

　　材料滥觞：公司 2022-2023年审计陈述，中证鹏元收拾整顿 材料滥觞：公司 2023年审计陈述，中证鹏元收拾整顿

　　其他资产方面，停止2023年底，公司货泉资金次要系银行存款3.08亿元，此中有0.53亿元因质押受限；在建工程次要系泸州港集疏运系统及配套泊车场建立项目（1.80亿元）建材行业哪一个买卖好、龙马潭区城乡冷链物流项目（1.45亿元）、泸州市龙马潭区新能源建立-安定泊车场项目（0.91亿元）等项目投入，后续项目投入本钱收受接管次要依托确认代建支出及项目运营；其他权益东西投资均为公司持有的国有企业股权，次要有泸州临港投资团体有限公司9.12%股权（账面代价3.22亿元）、泸州市双港实业投资开展有限公司20.00%股权（账面代价2.80亿元）、四川乡村贸易结合银行股分有限公司1.14%股权（账面代价2.50亿元）等，范围较上年底增长系当期新增四川乡村贸易结合银行股分有限公司1.14%股权；无形资产次要系公司于2023年向龙马潭区水务局购买的泸州市安定、胡市、金龙、罗汉、石洞、双加、特兴7处30年乡村供水特许运营权（6.20亿元）。

　　停止2023年底，次要受益于当局划拨67.05亿元的砂石资本，公司资产欠债率较上年底大幅降落，但现金类资产范围降落较多，公司现金短时间债权比低位下滑，因债权范围增长使恰当期利钱收入增长，公司EBITDA利钱保证倍数仍较弱。团体来看，公司短时间偿债目标表示仍较弱，短时间债权压力仍较大。

　　2023年公司资产范围大幅增长，次要系当期当局向公司划拨砂石资本67.05亿元、项目建立投入增长及购入乡村供水特许运营权6.20亿元。公司资产次要由砂石资本、地盘、项目本钱、与本地当局部分和国有企业来往款及应出工程款组成，资产活动性仍较弱

　　特别撑持的志愿极端强，次要表现为：一方面，公司股权由当局全资持有，实践由龙马潭区当局间接办理，营业受

　　公司工程建立营业次要有拜托代建和市场化自立承接项目建立两种形式，拜托代建形式下，按照2017年以来公司签署的《拜托代建办理条约》，公司工程建立营业形式为：拜托单元与公司签署代建条约，拜托公司停止工程建立，由公司先行垫资建筑，项目验收后，拜托单元按照项目验收状况确认付出项目投资总额，并根据投资总额付出公司3%的办理费，公司以确认的投资总额及办理费总额作为工程建立项目支出。拜托单元次要为泸州市龙马潭区水务局、泸州市龙马潭区交通运输局、泸州市公安局龙马潭辨别局及泸州市龙马潭区卫生和方案生养局等当局部分。别的，按照相干集会记要，2018年公司代建项目标办理费率调解为8%；2019年9月1日起，办理费率调解为2%。市场化自立承接项目建立形式下，子公司泸州市龙驰修建工程有限公司、泸州兴龙交通投资有限公司等部属的修建公司以市场化方法承接的工程施工项目，根据营业条约停止施工建立，竣工后移交甲方，甲方按照条约金额付出建立用度。比年公司自立承接的工程项目建立营业次要来自泸州市龙马潭区第二群众病院、泸州市双港实业投资开展有限公司、合盛硅业（泸州）有限公司等客户。

　　租赁等，数目较多、尚需投资范围较大的在建项目仍使工程建立营业连续性较好，别的，租赁营业客户次要是当局

　　融资力度，2023年底总债权范围同比增长 8.54亿元至 57.24亿元，2023年底，公司短时间债权占总债权比重约为 35%，

　　材料滥觞：天府信誉 2021-2023年审计陈述及天府信誉供给，中证鹏元收拾整顿 天府信誉作为四川省属国有信誉增长公司，主营债券信誉增长营业，在低落企业融资本钱、完美处所信誉系统建立、助力本地经济高质量开展等方面具有较高主要性，在营业拓展及资金等方面可得到四川开展及四川省群众当局有力撑持。

　　公司营业连续性仍较好，跟踪期内多元化的营业均不变开展，毛利率较上年有所下滑；当局补贴仍对公司利润构成主要弥补

　　2022年龙马潭区产业增长值 190.38亿元，增加 3.2%，占 GDP的 44.1%，此中范围以上产业增长值增加5.5%；2023年，龙马潭区规上产业增长值同比降落 3%。

　　公司于2020年12月刊行7年期4.00亿元公司债券“20龙驰01/20泸实01”、于2022年4月刊行7年期3.00亿元公司债券“22泸实01/22龙驰01”，上述两期债券召募资金方案均用于泸州市龙马潭区空港新城棚户区革新项目（以下简称“本期债券募投项目”）和弥补营运资金。停止2024年3月21日，“20龙驰01/20泸实01”召募资金专项账户余额为16,068.69元；停止2024年4月22日，“22泸实01/22龙驰01”召募资金专项账户余额为17,922.14元。

　　泸州市龙马潭区龙腾都会建立投资有限公司 修建、资本相干办理、开辟效劳 泸州人和住民效劳有限公司 1,769.4 100.00% 日用产物贩卖及各项效劳 泸州盈凯商贸有限公司 200.00 55.00% 建材、砂石加工贩卖

　　天府信誉风险筹办金分为未到期义务筹办金、增信补偿筹办金和普通风险筹办金。受营业范围的扩展及筹办金计提比例的上升等身分影响，天府信誉风险筹办金范围大幅增长，停止2023年底为13.17亿元，

　　商品贩卖及商务效劳营业触及粮油购销、公墓贩卖、教诲效劳、物业等，支出滥觞较多，营业不变性、连续性仍较好

　　材料滥觞：龙马潭区群众当局官网、泸州市统计年鉴，中证鹏元收拾整顿 投融资平台：停止 2023年底，龙马潭区次要投融资主体即泸州龙驰。

　　（1）公司与龙马潭区当局的联络十分严密。公司股权由当局全资持有，公司实践由龙马潭区当局间接办理，营业受龙马潭区当局间接影响，本地当局对公司有绝对掌握权；2023年，公司来自龙马潭区当局及相干单元的支出占总支出比重超30%，且比年龙马潭区当局连续向公司注入水库资产、安设房、管网资产、砂石资本等资产，并连续赐与公司财务补助，估计公司与龙马潭区当局的联络将比力不变。

　　停止2023年底，公司对外包管金额为3.85亿元，占同期末净资产的2.89%，被包管企业均为国有企业。

　　本轮化债在“遏增化存”的整体思绪上，不单单针对根底设备类企业的隐债化解，而是将范畴扩展到企业运营性债权及处所团体债权，同时加快存量债权的化解。本轮化债厘清了中心、处所和金融机构在化债过程当中的义务：以处所当局为义务主体，严厉落实“省负总责，处所各级党委和当局各负其责”的请求，金融机构依法合规撑持置换和重组，同时中心将有前提赐与适度撑持。别的，本轮化债针对差别地区、差别范例的债权化解施行差同化的手腕。12个重点省分以化债为主，新增投资范围大幅放缓，特别再融资债还是最有用的撑持资金，停止2023年底，贵州、云南、内蒙古、湖南、天津等29地刊行特别再融资债券范围合计约1.4万亿元，有益于缓释尾部根底设备投资类企业违约风险，同时银行等金融机构对存量债权停止展期降息建材行业哪一个买卖好，减缓存量债权压力。非重点省分化债和开展并存，一揽子化债计划对根底设备类企业债权“总量掌握、构造调解”，银行存款团体合规趋严，债券刊行按名单制办理，以借新还旧

　　财务及债权：比年龙马潭区普通大众预算支出小幅颠簸，当局性基金支出范围较小，2023年处所当局债权余额增速放缓。2023年龙马潭区普通大众预算支出完成 17.39亿元，此中税收支出 9.1亿元，税收支出较上年同口径增加 29.93%，增速较快但税收支出占比仍不高，比年龙马潭区财务自给率程度有所颠簸。当局性基金支出方面，受地区地盘市场调解影响，比年当局性基金支出范围颠簸较大，但团体范围较小。比年泸州市当局债权余额连续扩大，2022年较上年增加 49.89%，2023年增速放缓仅增加2.24%。

　　公司仍系泸州市龙马潭区最主要的根底设备项目建立主体，同时触及安设房、商品房、租赁、及粮油购销、公墓贩卖、教诲效劳、物业等营业建材行业哪一个买卖好，营业较为多元。2023年底在建根底设备项目数目较多、尚需投资范围较大，营业连续性较好，其他各项营业在跟踪期内开展较为不变，但较大范围的在建项目尚需投资额给公司带来较大资金压力，仍需存眷商品房项目将来贩卖状况 公司营业范畴较上年无较着变革，仍为工程建立、安设房建立、房地产开辟、商品贩卖、租赁等，营业较为多元，跟踪期内各项营业开展较为不变，2023年次要因较低毛利率的商品贩卖营业支出增长使公司主停业务支出有所增长、毛利率有所下滑。

　　泸州开展控股集 泸州市主要的国有资产运营及财产投资平台，控股地区内出名工262.37 62.09% 314.86

　　? 公司债权范围持续增长，短时间偿债目标仍较弱，短时间债权占比偏高，短时间债权压力仍较大。跟踪期内公司持续加大

　　次要受当局向公司无偿划拨67.05亿元的砂石资本及已拨付给公司的15.88亿元财务资金转为投资款增长本钱公积影响，2023年底公司一切者权益较上年底大幅增加，产权比率大幅低落，权益对欠债的保证较为有力；公司本钱公积次要由砂石资本、地盘利用权、水库资产、子公司股权及用于租赁的衡宇修建物组成，公司本钱公积和实收本钱合计占一切者权益比重超90%。

　　泸州综保区等国度级开放平台，已构成以白酒、食物、配备制作、绿色化工为支持的财产集群，具有泸州老窖、郎

　　公司仍系泸州市龙马潭区最主要的根底设备项目建立主体，跟踪期内，公司工程建立营业连结不变，数目较多、尚需投资范围较大的拜托建立项目仍使工程建立营业连续性较好，同时，较大范围的在建项目尚需投资额给公司带来较大的资金压力

　　2023年，公司得到当局补贴（次要系公走运营补助）0.29亿元，占当期公司利润总额的比重为23.58%，仍对公司利润构成主要弥补。

　　毛利率方面，公司贩卖毛利率较上年变更不大，分营业板块看，房地产开辟营业受市场情况影响，毛利率仍处低位；租赁营业红利才能仍较强；商品贩卖及商务效劳营业的营业形式较为不变，毛利率较上年变更不大。

　　注：2023年普通大众预算支出和税收数据来自于 2023年泸州市百姓经济与社会开展统计公报，当局性基金支出和处所政

　　团体来看，公司商品贩卖及商务效劳营业支出滥觞较多，各细项营业支出范围虽有所颠簸但营业形式均较为不变，客户较为分离，营业不变性、连续性仍较好。

　　泸州市市属国有资产范围较大，2023年底市级国有及国有控股企业的资产总额和一切者权益别离为 6,593亿元和 2,025亿元，团体杠杆程度较高；受益于控股泸州老窖股分，泸州市市属国有资产利润范围较大，2023年，完成停业支出 1,574亿元，同比增加 10%；完成利润总额 231亿元，同比增加 5%。

　　2023年化债是政策主基调，跟着一揽子化债政策施行，处所化债压力有所减缓，但投融资束缚下地区间差别仍存。2023年7月，中心政治局集会提出“订定施行一揽子化债计划”，正式开启新一轮化债。

　　龙马潭区第二群众病院住院部及医技楼营业用房建立项目 1,500.15 泸州市龙马潭区临港园区全民健身中间项目 1,439.63

　　资收益均连结在相对较大范围，受未到期义务筹办金计提范围上升及增信营业费率降落等身分影响，2023年天府信誉完成停业支出10.29亿元，根据可比口径同比降落13.62%，此中增信营业支出和投资收益的占比别离为73.61%和28.77%。

　　2023年底公司资产范围较上年底大幅增长了86.94亿元，增幅约65%，次要系当期当局注入砂石资本67.05亿元、购入乡村供水特许运营权运营权6.20亿元及项目投入增长。停止2023年底，公司资产次要由砂石资本、地盘、商店、水库资产、工程建立项目投入本钱、与本地当局部分和国有企业来往款及应出工程款组成，其他非活动资产次要系砂石资本67.05亿元、水库资产7.18亿元及预支地盘款6.41亿元，此中砂石资本系龙马潭区建立项目公开可操纵砂石（四川泸州（长江）经济开辟区范畴外）、河流清淤疏通工程砂石资本，预支地盘款亦较上年底有所增长；存货次要系项目开辟本钱20.02亿元（地盘、工程建立项目及安设房商品房投入本钱等）、地盘储蓄11.69亿元，范围较上年底增长次要系项目投入增长；投资性房地产次要系贸易用房、室第和办公用房，均接纳公道代价计量，仍需存眷其代价颠簸风险，2023年底公司有1.07亿元的投资性房地产还没有打点权证。应收账款次要系应收龙马潭区当局构造代建项目款，此中有1.83亿元应收账款账龄在5年以上，应收账款范围较大的有应收龙马潭区教诲和体育局3.58亿元、应收龙马潭区财务局3.45亿元、应收龙马潭区构造事件办办理办公室1.95亿元、应收龙马潭区住房和城乡建立局1.36亿元；其他应收款次要系应收龙马潭区当局构造来往款，此中有较大范围的其他应

　　2023年公司资产范围大幅增长，次要系当期当局向公司划拨砂石资本67.05亿元、项目建立投入增长及购入乡村供水特许运营权6.20亿元。公司资产次要由砂石资本、地盘、项目本钱、与本地当局部分和国有企业来往款及应出工程款组成，资产活动性仍较弱

　　办理，是龙马潭区最主要的根底设备项目建立主体，公司营业仍为工程建立、安设房建立、房地产开辟、商品贩卖、

　　? 公司持续得到较鼎力度的内部撑持。2023年龙马潭区当局向公司划拨代价 67.05亿元的砂石资本，并将已拨付给公

　　综上，天府信誉是四川省属信誉增长公司，在本地金融系统具有必然主要性，在本钱弥补和营业展开等方面得到四川开展及四川省群众当局的鼎力撑持；天府信誉的增信营业快速开展，停止今朝还没有发作代偿，红利才能较强。同时，中证鹏元也存眷天府信誉的增信营业和投资营业的行业集合度和地区集合度较高，增信义务余额放大倍数较高，将来面对必然的本钱弥补压力和增信营业转型压力等风险身分。经中证鹏元综合评定，天府信誉主体信誉品级为AAA，评级瞻望为不变，“20龙驰01/20泸实01”、“22泸实01/22龙驰01”由天府信誉供给全额无前提不成打消连带义务包管包管，有用提拔了“20龙驰01/20泸实01”、“22泸实01/22龙驰01”的信誉程度。

　　管理方面，今朝公司按照《中华群众共和国公司法》和国度有关法令法例等的划定，订定了《公司章程》，成立了当代法人管理构造。近三年公司高管不存在因违法违规而遭到行政、刑事惩罚或其他惩罚的情况。2023年 7月，按照《泸州市龙马潭区群众当局关于黎希等职务任免的告诉》和《泸州市龙驰实业团体有限义务公司 2023年第二次股东会决定》，免除邬波原董事职务，改组任黎希为公司董事、总司理，庞勇为公司副总司理；免除王璐、文益原监事职务，改组杨星、祝超为公司监事。按照《泸州市龙马潭区群众当局关于选聘泸州市龙驰实业团体有限义务公司内部董事的批复》（泸龙府函〔2023〕19号），遴派鄢正利、罗磊、文雪、李翼为公司内部董事。2024年 1月，按照《泸州市龙驰实业团体有限义务公司 2024年第一次股东会决定》，免除杨星、祝超级 2人原监事职务，改组龙维国、郭青等2报酬公司新任监事，由张霞、龙维国、郭青等 3人构成公司监事会。公司未因信息表露分歧规而遭到惩罚，但公司对当局部分及联系关系公司的来往款较多，内部掌握系统与管理构造有待进一步优化。

　　酒、北方化工、川南航天、恒力等龙头企业，2023年全区完成酒类主停业务支出 207.7亿元、同比增加 11.2%，利

　　财产状况：比年来泸州市在稳固白酒和能源化工等特征劣势财产的同时，鼎力开展电子信息、配备制作等新财产，开端构成了“2+4+2”财产系统；作为我国出名的酒城，泸州市白酒财产劣势凸起且比年来增加较快；2023年泸州市产业消费增速放缓，能源化工和配备制作等传统财产转型承压，电子信息和医药安康财产也明显下滑。2023年除白酒行业外建材行业哪一个买卖好，其他次要产业行业经济效益表示较差 泸州市煤、硫铁矿、自然气储量丰硕，又地处“中国白酒金三角”核亲信地，构成了白酒、能源化工、机器制作业等传统劣势财产。泸州市白酒财产劣势凸起，是我国出名的酒城和天下白酒财产基地，具有泸州老窖、郎酒、川酒团体等出名白酒品牌。停止 2023年底，泸州共有持证酒类企业 333户，此中范围以上白酒消费企业增加至 145家，约占全省的 47%、天下的 15%，白酒产量占天下的约四分之一。

　　司的 15.88亿元财务资金（原计入条约欠债）转为投资款；同时公司持续得到财务补助，对利润构成主要弥补。

　　有用提拔“20龙驰 01/20泸实 01”、“22泸实 01/22龙驰 01”的信誉程度；同时中证鹏元也存眷到了公司债权范围持续增长，短时间债

　　注：泸县人均GDP计较利用2023年底确当地常住生齿数据，龙马潭区人均GDP计较利用龙马潭区当局管网的区情引见部

　　公司资金需求次要来自债权还本付息和项目开支。2023年底公司在建项目尚需投资额较大，同时运营举动现金流净额连续处于较低程度，团体看，仅靠公司本身运营举动难以笼盖大额项目建立收入，且项目建立和收受接管周期较长，仍需新增大批持久内部融资，同时存量债权本息继续压力仍存，估计中短时间内公司债权范围将连续爬升。

　　内有泸州港、云龙机场和高铁站，与四川泸州（长江）经济开辟区深度交融，地区内另有自贸实验区川南临港片区、

　　综上，中证鹏元保持主体信誉品级为AA，保持评级瞻望为不变，保持“20龙驰01/20泸实01”、“22泸实01/22龙驰01”的信誉品级为AAA。

　　投资团体有限公 泸州市都会根底设备建立及投融资主体 81.89 65.18% 27.76 司

　　附录四 2023年底归入公司兼并报表范畴的子公司状况（单元：万元） 子公司称号 注书籍钱 持股比例 主停业务

　　注：双加镇生态旅游特征镇项目即上年表露的泸州市龙马潭区双加镇嘉祥古寨文旅项目；拜托建立包罗代建和市场化自

　　财务及债权：比年龙马潭区普通大众预算支出小幅颠簸，当局性基金支出范围较小，2023年处所当局债权余额增速放缓。2023年龙马潭区普通大众预算支出完成 17.39亿元，此中税收支出 9.1亿元，税收支出较上年同口径增加 29.93%，增速较快但税收支出占比仍不高，比年龙马潭区财务自给率程度有所颠簸。当局性基金支出方面，受地区地盘市场调解影响，比年当局性基金支出范围颠簸较大，但团体范围较小。比年泸州市当局债权余额连续扩大，2022年较上年增加 49.89%，2023年增速放缓仅增加2.24%。

　　合盛硅业（泸州）有限公司新建燃气汽锅，尾气燃烧革新，危化品堆栈拆建项目 190.92 蒋兆和故宅陈设馆 170.95

　　注：上表中 2021-2022年财政数据根据之前报表列报方法列示，2023年根据新报表列报方法列示。

　　天府信誉资产以货泉资金和投资资产为主，团体资产收益率较高。停止2023年底，天府信誉资产总额为96.54亿元，同比增加3.68%，此中货泉资金16.91亿元，在资产总额中的占比为17.51%，货泉资金次要为银行存款，无利用受限的货泉资金。天府信誉的买卖性金融资产包罗银行构造性存款、非上市公司股权和债权东西投资，停止2023年底买卖性金融资产余额为13.96亿元，相称于2022年底的6.29倍，次要系2023年以来银行构造性存款范围明显上升而至，同期末构造性存款余额12.80亿元，在买卖性金融资产中占比为91.69%。天府信誉拜托存款投放工具次要系成都会及部属区县的国有企业，停止2023年底，发放存款和垫款账面代价为14.45亿元，在资产总额中的占比为14.96%，已计提减值筹办0.05亿元。

　　? 泸州市龙马潭区经济总量持续增加，交通区位前提较好，白酒财产开展势头微弱。龙马潭区是泸州市主城区，辖区

　　公司是龙马潭区当局部属主要企业，泸州市国资委持有公司45.90%股权，龙马潭区财务局持有公司44.10%股权。中证鹏元以为在公司面对债权艰难时，龙马潭区当局供给特别撑持的志愿极端强，次要体如今以下方面：

　　润总额同比增加 27.5%；2023年龙马潭区 GDP在泸州 7个区县中排名第 3，GDP增速为 6.6%，且比年人均 GDP连续高于天下均匀程度。

　　安设房项目标营业形式，仍为龙马潭区住建局与公司签署拜托建立和谈，公司卖力项目标投资建立，并严厉根据龙马潭区住建局的请求定向贩卖，未售出房源由龙马潭区住建局处理。安设房项目结算支出时仍按本钱加成3%同龙马潭区住建局确认，公司将安设房项目支出计入工程建立营业板块。停止2023年底，公司安设房项目均已竣工，存货中次要有玉带河边安设房项目（0.24亿元）、竹林馨居安设房项目（0.19亿元）、双加机场安设房谁人项目（0.18亿元）等安设房项目合计3.41亿元还没有结算。

　　商品方面项目方面，比年公司次要建立了龙驰鑫苑、龙驰金都等自建房地产项目，停止2023年底，商品房项目仅学府世家在建，学府世家项目方案总投资2.15亿元，累计已投资0.92亿元，尚需投资1.23亿元。2023年公司商品房贩卖支出完成0.45亿元，受市场情况影响，毛利率仍处低位，需存眷营业红利才能，别的，2023年底公司存货中另有约3.00亿元的已竣工商品房项目及配套商店车位等资产待售，需连续存眷相干项目标将来贩卖状况。

　　? 中证鹏元赐与公司不变的信誉评级瞻望。我们以为，公司在将来较长一段期间内仍将作为泸州市龙马潭区最主要的根底设备项目建立

　　同时，思索到公司作为泸州市龙马潭区的投融资主体，连续得到内部撑持的能够性较大。团体来看，公司抗风险才能尚可。

　　跟踪期内，公司支出仍次要来自工程建立、商品贩卖及商务效劳、租赁营业，支出滥觞多样。停止2023年底，公司工程建立营业在建项目数目较多、尚需投资范围较大，营业连续性仍较好；安设房项目另有3.41亿元货值可供将来结算，商品房项目亦有必然范围可供将来缔造支出；租赁营业支出虽较上年有所下滑但承租方为本地当局单元；商品贩卖及商务效劳营业各细项营业的营业形式较为不变。团体来看，公司营业较为多元，开展较为不变，连续性较好。