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　　复盘过去 10 年基建板块股票表现，行业估值溢价是影响基建 板块超额收益的主要原因，估值溢价代表市场预期与情绪，而上市公司业绩贡献可以忽略不计。 业绩指导性不强有两个原因：1.新签订单和业绩没有明确对应关系；2.业绩兑现周期很长，严重滞后于市场预期。从数据先导性来看，目前的可观测行业指标均滞后于市场预期，基建资金数据约滞后 1-2 个季度，其后是基建企业订单增速，最后是上市公司业绩增速。跳出传统的行业数据， PMI 可以反映当前市场对经济景气度的预期，也反映政府对经济托底的意愿；而地方政府存量债 务增速可以反映政府进行基建刺激的能力。因此可以结合 PMI 和地方存量债务数据作为投资信号。 过往 10 年基建超额收益和 PMI 数据有较高的相关性。

　　过去几年周期类建材周期形态开始出现较为明显的变化。周期类建材周期形态出现变化，水泥更“长”，玻璃玻纤更“高”建材智网登录。水泥体现为周期变“长”了，主要的原因是需求端地产基建政策调控以稳 为主，多数时间增速保持稳定。供给端2017年以来行业错峰停窑、行政化限产、严控新政产能建材智网登录， 市场化协同抬升了水泥盈利空间。行业逐步进入高盈利的新稳态，成长性与周期性均削弱，在位 企业均可享受行业红利。玻璃玻纤体现为周期变“高”了，主要原因是外部需求总体较弱的环境下， 玻璃玻纤作为连续生产行业中小企业产能投放更为谨慎，一旦需求好转便出现供需严重错配价格大幅上涨。头部企业产能投放更为灵活有优势，充分享受周期红利。

　　随着世界建材产业的发展，中国的建材产业也得以快速发展建材智网登录，但传统的营销手法难以适应信息新时代的需求，营销拓展的无序、信息的不畅通导致企业拓展市场的缓慢。针对以上情况，为了促进国内建材行业的健康有序发展，并与最新的国际建材行业接轨，中国建材运营情况良好，为中国建材行业的发展注入新鲜的血液建材营业执照照片，活跃了中国建材市场，开辟了一个无形的建材市场。

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