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　　收入稳定增长,利润大幅提升

　　收入稳定增长,利润大幅提升。全行业2014H1收入达到1381.63亿元,同比增长10.71%,净利润达到122.35亿元,同比增长51.41%;其中2季度收入达到816.99亿元,同比上升5.33%,2季度净利润达到91.54亿元,同比增长22.51%家装建材产品建材网官方网站首页。2014年2季度收入较1季度增长趋势有所放缓家装建材产品。由于权重子板块水泥价格同比仍维持在高位,行业整体利润水平保持高位建材网官方网站首页。我们预计2014H2受高基数及需求下滑影响,利润增速将大幅下降中国建材集团招标网。

　　毛利率有所提高,费用率略微下降家装建材产品。上半年毛利率为25.65%,同比上升2.96个百分点;三项费用率为14.54%,同比下降0.07个百分点;净利率为8.86%,同比增加了2.39个百分点建材论坛网中国建材集团招标网。2014年2季度毛利率为26.48%,同比提升1.81个百分点建材网官方网站首页。

　　需求下滑将导致行业盈利下行。行业主要下游房地产与基建投资2014H1需求较差,房地产与基建同比分别增长14.10%建材网官方网站首页建材网官方网站首页建材网官方网站首页、22.84%,较去年同期分别下降6.20、0.81个百分点。主要下游需求不振将严重影响行业的收入与利润水平,我们预计2014H2房地产与基建压力仍然存在,行业盈利有下行可能建材论坛网中国建材集团招标网中国建材集团招标网。

　　水泥行业2014H2关注需求有望回暖,价格跌幅较大的华东地区建材论坛网。华东水泥价格目前已经降至历史较低水平,区域内企业集中度高,具备“产能协同”的基础建材论坛网。

　　我们认为农村需求占比超过40%的华东地区的水泥需求下半年较其他地区更有保障。建议关注产能大部分位于华东地区的海螺水泥(600585)家装建材产品、上峰水泥(000672)。

　　积极关注新型建材行业建材论坛网中国建材集团招标网。近几年新型建材企业受益客户需求升级及品牌意识觉醒,产能集中度提升,预计未来数年新型建材行业仍将保持较高的成长性,建议关注东方雨虹(002271)建材论坛网家装建材产品、龙泉股份(002671)。