人造板主要5种板材兔宝宝研究报告：渠道为王品牌筑基源于一木合为一屋

　　构造不变公司股权，人将持股 44%定增后分歧动作。22 H1停止 20，为分歧动作人共持有 38.88%股权丁鸿敏、 德华团体、德华创业投资作。外此，团体定增 7657 万股公司拟 向控股股东德华，本 10%占最新总股，过 5 亿元募资金额不超，人将持股 44%定增后分歧动作。

　　出代表性环保板材各大定成品牌均推，似的状况下环保属性相，握钉、承重等方面较优OSB 板在不变、 。后合作愈发剧烈全屋定制鼓起，环保性层面在板材的，响应绿色板材产物各大品牌也推出了，益增加的环保需求以符合消耗者日。 前目，MDI 胶：次要由欧派、索 菲亚、万华等利用次要的绿色板材可分为两种：（1）刨花板基材+，是无醛胶MDI胶，了甲醛的天生从泉源割断； 胶：次要由兔宝宝等品牌利用（2）OSB板基材+MDI，I 无醛胶外除 MD，放了大部门甲醛高温热压也释 ，、握钉、承重等方面较优同时 OSB 板在不变。

　　空间看从市场，亿级潜伏范围板材具有千，正待开辟乡村市场。室第端仅思索，房板材范围为 157 亿元估计 2026 年我国新，持不变增速维。时同，市场将到达 1248 亿元2026 年我 国存量潜伏，2-2026 年室第完工面积增速为-7%/5%/5%/5%/ 5%此中乡村存量市场为 394 亿元： （1）新居市场：假定 202；年上涨 2%板材价钱每。的板材需求为 157 亿元估计 2026 年新居建立，R 为 4.5%5 年 CAG。

　　公司扣非净利润颠簸公道代价变革动员。利润增速基 本连结分歧公司归母净利润和扣非净，年起显现分化2020 。母净利润同增 2%/46%2020 年归母/扣非归，天然控股（持股 19.6%）增速差别较大次要系公司投资大，致公道代价变更丧失 1.1 亿元2020 年底大天然股 价低迷导。净利润同增 77%/40%2021 年归母/扣非归母，然控股私有化退市后将公司持有 股分回购登记差别次要来自 2021 年 10 月大自。股私有化后大天然控，动收益也将削减将来公道代价变。

　　阶段现，厂、家装公司等小 B 端拓展公司逐渐由 C 端批发向家具，6 大分公司同时建立1，拓州里市场进一步开，道下沉完成渠。简化运营流程分公司形式，间本钱和差旅本钱节流和谐营业的时，B 渠道及下沉市场规划有益于公司 拓展小 。20年20，实施分公司管 理形式公司粉饰质料板块开端，公司赋能经销商建立 9 大分，司 等多元化小 B 渠道及渠道下沉撑持经销商鼎力拓展家具厂、粉饰公。公司晋级为 16 大分公 司2022 年上半年 9 大分。去过，各地区市场办理、访问总部需求按期派人前去，形式下分公司，简化运营流程公 司大幅，间本钱和差旅本钱节流和谐营业的时。而言详细，并指导经销商展开小 B 端营业分公 司次要职责在于（1）办理；卖店易 装营业（2）促进专；域内各级经销商（3）办理区。

　　合气力凸起板材范畴综，品牌影响力表现壮大的。年阁下的开展颠末 30 ，逐渐向定成品牌转型公司 从板材发迹，提拔消耗者认知度晚期绿色板材产物，费者所承认品牌 被消。材网”评比的中国十大板材品牌2022 年公司荣获“中华板。

　　0 年起200，经济开展跟着海内，高速开展期间房地产进入，、装修等地产链的兴旺开展动员修建、板材、 家具。外此，个主要政策我国公布数，其成品中甲醛开释限量》成立环保尺度、2003 年《关于放慢林业开展的决 定》鼓舞加大林业投资力度如2001年给 予部门人造板企业增值税即征即退优惠政策、2002 年《室内粉饰装修质料人造板及，供给政策盈余为板材行业。板企 业超越 1 万家2010 年我国人造，产量超越 2 亿方2012 年人造板，年产量 7 倍阁下约为 2000 。

　　道方面大批渠，头部企业裕丰汉唐公司收买工程定制，地产客户打破优良。装修工程营业范畴的优良企业裕 丰汉唐是海内房地产全。9 年201，购裕丰汉唐 70%股权兔宝宝 7 亿元 收，核目的14x PE对应 2019年考， 年并表2020，E 收买裕丰汉唐 25%股权2021 年又以 7x P， 95%共持股。收买经由过程，修工程范畴的营业拓展才能公司可以进 一步增强平装，身短板弥补自，的全 渠道效劳完成定制板块。

　　色板材基于绿，易装营业公司推出，的增值效劳供给深加工，客单价提拔。司推出易装系统2018 年公，场景化柜体处理计划即经由过程公司总部输出，设想、优化及上门装置效劳由易装 门店供给丈量、，设想、加工再到装置的一站式效劳为消耗者供给从质料挑选、柜型 。来说简朴，工成柜体 的深化效劳易装是板材进一步加，一系列增值效劳为消耗者供给，营业的客单价从而提拔板材。

　　停止了一系列产物变化公司针对小 B 渠道。供系列、工程系列（石膏板+定向刨花板+轻钢龙骨）公司在产物端增长了家具厂专供系 列、家装公司专，板（顺芯板）和家具用刨花板的贩卖从大品 类角度来讲也增长了定向刨花，进一步完美产物线 。拓展小 B 渠道公司将来也将连续，端支出占比 45%中持久方案小 B 。年 上半年2022 ，占比 57%/26%批发分销、家具厂别离。期来看中长，展 小 B 渠道公司将连续拓 ，工程渠道将别离 占 比 45%/30%/15%/10%零 售 分 销 / 家具厂 / 家 装 公 司 / ，/+4pct/+4pct/+6pct较 2022 年上半年-12pct。

　　不变的产风致局板材市场构成，次要品类胶合板为，60%阁下产量占比 。使用处景普遍、机能较为不变等身分胶合 板因为厚度可操纵空间较大、， 次要品类成为板材。产风致局较为不变比年来板材市场，量 散布约莫为 6：2：1胶合板、纤维板、刨花板产。

　　将成为开展趋向绿色环保板材，消耗者关于室内粉饰产物环保需求加强次要缘故原由在于： （1）需求角度：。程度的进步跟着消耗，量的寻求也逐渐提拔消耗者关于糊口质，不竭加强安康认识，关于家居产物最存眷的两个身分环保及质料质量 成为消耗者，身分跟从厥后设想、价钱等。属性符合消耗者需求OSB 板绿色环保，必然程 度上增进环保板材的开展消耗者关于家居产物的安康认识。

　　处于不变增加阶段我国定制行业今朝， CAGR 为 8.5%2016-2021 年。木门市场总范围为 2632 亿元2021 年我国定制橱柜、衣柜及， 6.2%同比增加。集合于橱柜和衣柜板块我国 定制家具次要，体的 50%/32%2021 年别离占总。

　　承载了大多消耗者的硬装需求（2）装修公司：装修公司，流量进口是前期，各大定成品牌的必争之地因 此束装渠道同样成为。装化的趋向下在家装效劳整，接浸透入装修公司兔 宝宝将板材直，也能掌握流 量、连续提拔品牌力为装修公司供给环保背书的同时。1 年起202，及设想公司的协作程序公司加大与装修公司， B 企业签署计谋和谈的方法次要经由过程地区贩卖分公司与小，渠道 营业扩大连续落实下沉。

　　来平装房增速趋缓2021 年以，要性凸显批发端重。年末是平装 房的高速开展期2017 年-2020 ，“十三五”计划》中提出住建部在《修建业开展，品室第占比到达 30%2020 年全 装修成。比的逐年提拔跟着平装房占，费者垂垂向 B 端开辟商改变需求端客户构造从 C 端消。 年以来2021，场范围 同比增速下滑平装商品室第团体市，不变期进入。网显现奥维云， 年上半年2022，开盘累计数目 951 其中国商品室第精 装项目新，9.3%同比-3。房增速放缓跟着平装，主要性垂垂凸显批发渠 道的，批发+工程”两条腿并行的 趋向2021 年各大定成品牌显现“。

　　方面营销，增强推行双线联动，育停止时消耗者教。 动员产物力提拔的根底上在晚期板材环保机能凸起，来持续加深消耗者教诲公司经由过程鼎力营销投入。： （1）晚期：以专卖店形式规划天下公 司在差别阶段实施差别的营销战略，及设想师保举渠道同时促进油木匠，步理解品牌消 费者初。 年起：双线联动（2）2015，规划 O2O收买多赢收集，%股权增强线，助品牌转 型电商其次要营业为协，上营销推行效劳同时供给产物线。助力下多赢， 双十一根底建材 TOP12017 年公司登顶天猫，线 亿元7 天。下端线，线下团购举动行之有效“环保中国行” 大型，二线都会消耗者举动直面天下一，化品 牌力进一步深。合作趋于白热化（3）比年来：，合新媒体推行传统营销联，牌暴光度提拔品。道投放短视频、直播等新营销内容公司开端经由过程抖音、小红书等渠，消耗者教诲连续停止 ，保板材的认知水平加强消耗者关于环。时同，的高铁站投放大屏告白等方法进步品牌暴光率公司也经由过程电视剧 告白植入、在客流较大。

　　常会政策加码保交楼及国，头估值修复存眷建材龙。治局首提 保交楼7 月中共中心政，同促进项目复工定调后多方将协。时同，宜 订定了一系列保交步伐各处所当局也别离因地制，将歇工楼盘片面复工并存款 3000 亿盘活安设房资金好比四川遂宁市停止“一对一挂联”催促指点、郑州市拟。 政策的进一步落地受益于保交楼相干，块将团体受益消耗建材板，工端及 装修端刚需品类公司次要产物板材是竣，公司功绩完成边沿改进下流需求提拔将动员。

　　居双营业协同开展粉饰质料+定制家，总支出 77%/22%2022H1 别离占。务来看分业 ，定制家居两大营业系统公司聚焦粉饰质料及，品牌利用费（含易装品牌利用费）此中粉饰质料次要为板 材产物及，全屋定制营业定制家居为。居支出 28.6/8.3 亿元2022H1 粉饰质料、定制家，3%/4.0%同比降落 1.。居营业占比别离为77%/22%2022H1粉饰质料、定制家，定制家居板块占比有所降落裕丰汉唐营业膨胀带 动。

　　粉饰门店家具厂挑选家装产物今朝大多消耗者优先思索前去， 力小 B 渠道公司适应趋向发，家具厂：从消耗者角度思索获得前置流量： （1），先就近思索粉饰门店及连锁家具厂消耗者家装挑选的过程当中凡是优，者前去此 2 类渠道停止征询选 购2021 年 2/3 阁下的消耗。角度思索从家具厂，量佳、品牌优兔宝宝板材质，、产物撑持的精准效劳和赋能同时也可以供给物流、 仓储。角度思索从公司，量多散布广家具厂数，所没法触及的消耗群体公司可以浸透入专卖店，消耗者教诲连续停止；时同，家装公司的供给商家具厂凡是也是，规划家具厂公司经由过程，入家装 公司也可以浸透，端流量获得前。00 多家定制家具企业展开业 务协作停止 2021 年末公司已与 58。

　　类：C 端、小 B 端、大 B 端公司的贩卖渠道次要能够分为 3 。端批发和小B 渠道贩卖产物粉饰质料营业主 要经由过程C ，商开设专卖店C端经由过程经销，国成立了 3000 多家各系统专卖店停止 2022 年上半年末公司已在全； 括家具厂、家装公司等小 B 端渠道次要包，00 多家定制家具企业展开 营业协作停止 2021 年末公司已与 58。营业方面定制家居，拓展大 B 端渠道公司依托裕丰汉唐，大地产开辟商次要包罗 各，开设定制家居门店同时经由过程经销商。

　　用率保持不变公司时期费，动办理用度率提拔多重股权鼓励带。时期用度率根本保持不变2016 年起公司 。员工持股方案及股票鼓励因为2021年公司实施，及摊销快速增长股 权鼓励用度，用率提拔至 4.8%2022H1 办理费。

　　业开展不变人造板行，保持在 5%之内比年来增速根本。2 年起201，二手房市场买卖活泼新居增速 降落、，新居转向存量房人造板需求从，进 入饱和期全部行业逐渐。消耗量来看从总产量和，0 年202，到 3.11 亿 方我国人造板总产量达， 0.8%同比增加。造板财产供应侧变革下在环保认识加强及人， 年以 来2015，保持在 5%之内人造板产量增速。消耗量为 2.96 亿 方2020 年我国人造板总， 0.8%同比增加。

　　国标趋严下需求晋级、，胶量大幅低落人造板单元施，保为趋向高端环。个阶段在这 ，范围转向提拔质量人造板企业从扩展， 大王椰等前后推出高端环保产物好比兔宝宝、千年舟、莫干山、，离子等多元化附加 功用同时附带阻燃、抗菌、负。量整体显现降落趋向同时人造板单元施胶，低落至 2020 年的 49.6 千克/万立方米从 2009 年的 58.2 千克/万立 方米，属性提拔的发 展趋向也印证了人造板绿色。

　　销商聚焦高线都会公司次要经由过程经，家居糊口馆推出安康，店客单价提拔门。来源于 2016 年公司家居糊口馆的建立，+家居糊口馆” 的格式开端构成“家居建材馆。立家居宅配奇迹部2017 年景，等定 制化家居产物的消费和贩卖主营柜类、地板、木门、儿童家居，始鼎力投入全屋定制并于2018年开。19 年前后起量全屋定制在 20，定制的专卖店到达 403 家停止 2021 年底含全屋，4.5 亿元贩卖范围 ，长 90%同比大幅增。

　　属性明显板材消耗，品牌力积累经由过程多年，品牌不得人心“兔宝宝”。 家装产物板材属于，性明显消耗属。面板消费的厂家之一作为海内最早处置贴，处置粉饰贴面板消费开展至今公司自 1992 年开端，优良品格和环保性次要凭仗板材的，的鼎力投入叠加营销，效应积累完成品牌。方面产物，发绿色板材公司连续研，NF 品级完成 E，保品牌打造环。 年 起1992，保板材的研发、消费、贩卖公司便连续努力于绿色环。通协会 显现中国木料流，粉饰贴面板产量和贩卖支出居天下首位2002 年公司消费的环保型薄木，到达了欧洲 E1 级环保尺度此类贴面板于 2001 年即。功打破 E0、无醛级2004 年起公司成，010 年获得鼎力推行同时无醛级板材于 2。3 年起201，顺芯板”时期公司进入 “，含甲醛的 MDI 胶水研发的定向刨花板利用不，上 一层楼环保机能更。5 年起201，用到多元化产物中公司将环保手艺运，菌等多功用板材、橱柜、衣柜、地板等连续推出负离子、 防虫蛀、除醛抗。

　　板材产销范围最大的企业之一兔宝宝是海内高端环保家具，务为中心以板材业，制家居两大营业系统构成粉饰质料、定。产物及渠道变革公司主动鞭策， 端产物，伸至易装及全屋定制一体化效劳公司在板材的根底长进一步延， 财产链连续拓宽；道端渠， 16 大分公司粉饰质料板块建立，的同时拓展家具厂等小 B 营业在渠道下沉、补齐核心空缺 地区，工程”双轮驱动模 式定制家居完成“批发+，定生长新动力定制批发奠。

　　费同比增长品牌利用，绩中表示凸起品牌劣势在业。提的是值得一，板块中包罗一部门品牌利用费公司粉饰 质料及定制家居，间接向代工场商购置本钱并拿货物牌利用费收取方法为经销商 ，后仅确认贴牌支出兔宝宝品牌受权。牌利用费 1.99 亿元2022H1 公司完成品，28.7%同比增加 ，8%的毛利奉献 2。费折算成板材实践支出后2022H1 品牌利用，长 10%阁下粉饰质料同比增。

　　改动动员全屋定制行业鼓起消耗者构造变革及消耗看法。前目，消耗群体步入适婚年齿阶段跟着 90 后等年 轻，连续开展的契机定制行业迎来。调研 数据按照艾瑞， 岁以下人群占比约 51.9%2021 年家装消耗者中 35，好费心、定制及设想感而年青消耗者愈加 偏，需求超越木匠手工需求同时他们关于工场化，专业性与性价比而较 少存眷其。此因，和消耗思想的转换基于消耗年青化趋向，成为将来开展的支流标的目的全屋定制的一体化效劳将。

　　包罗原木基材供给商或林 场和胶黏剂等原质料供给商板材行业财产链能够分为：（1）上游原质料供给商：，在上涨趋向原木价钱存；宝、千年舟、莫干山等板材产销企业（2）中游板材企业： 包罗兔宝，、集合度较低行业玩家浩瀚，售往下流定制家居企业板材企业可作为原质料，经销渠 道贩卖至批发端也能够间接经由过程直销或；要包罗开辟商等大 B 端（3）终端批发市场：主，公司等小 B 端家具厂、装 修，端消耗者和终。

　　耕 C 端公司晚期深，经销渠道连续拓宽，500 家各系统批发 店2021 年具有超 3。青岛专卖店后得到强烈热闹反应公司2005年开设首家，展批发 经销渠道自此开端辐射拓，018 年的 3640 家专卖店总数逐渐增长到 2，维 持在 3000 家以上2018-2021 年根本。售专卖店共 3542 家2021 年公司各系统零，数目别离为 2635/907 家此中粉饰质料、 定制家居专卖店。

　　司连续经由过程 16 大分公司完成渠道下沉次要假定： 粉饰质料：2022 年公，小 B 渠道连续拓宽家具厂及家装公 司等。将连结较为不变的增速我们估计公司根底营业，支出增速 8%/14%/12%2022-2024 年别离完成。行业连结快速增加柜类：全屋定制，及产物劣势切入赛道公司基于壮大的品牌，将供给增量批发渠道，增加点奠基新。别离完成 15%/35%/35%的增速我们估计公司 2022-2024 年。

　　+批发”双轮驱动计谋全屋定制打造“工程，公司生长新动力定制批发将奠基。程和批发渠道均有所规划公司全屋定制营业在工，突 破优良大 B 客户工程端次要经由过程裕丰汉唐，店停止产物和效劳输出批发端经由过程全屋定制门。前目，限定趋紧及平装趋缓跟着 地产各方面，增量凸显批发端。

　　角度看从地区，积大、消耗才能高乡村人均住房面，展潜力具有发。空间大：乡村室第面积较大缘故原由在于 （1） 市场，数目较多购置板材，面积别离为 51/36.5 平方米2020 年乡村、城 市人均住房；人均消耗收入 连续提拔（2）消耗潜力大：乡村，高于城镇住民且增速遍及。常聚焦于一二线 都会各大品牌拓渠道早期通，于分离且难以兼顾办理而县级及州里市场由，业的空缺 范畴不断都是板材行。

　　动定制营业放量裕丰并表后带，2H1 营收及净 利润增速有所降落但地产行业趋紧下裕丰汉唐 202。 年起平装房鼓起跟着 2017，持稳步提拔 趋向裕丰汉唐支出保。年遭到地产情势影响2022 年上半，润增速有所放缓裕丰营收及净利，4.7 亿元完成营收 ，11%同比-；464 万元完成净吃亏 ，0.26 亿元客岁同期为 。润别离为 0.81、1.28、1.41 亿元裕丰汉唐 2019-2021 年扣非归母净利，绩许诺目标完成 业。

　　产商资金链趋紧基于当前部门地，风险办理公司增强。1 年202，为 1.11 亿元公司信誉减值 丧失，汉唐的计提减值次要滥觞于裕丰。值损 失为 0.31 亿元2022H1 完成信誉减， 0.84%占支出比重，.63pct同比增长 0。对峙 风险掌握优先公司工程营业一直，商构造：提拔央企及国企开 发商占比风控方法分为两种：（1）调解开辟，风险客户份额并低落个体；续睁开工程代办署理 商形式（2）调解贩卖形式：陆，理商支出占比并提拔工程代，嫁风险、放慢回款经由过程代办署理商形式转。

　　大、集合度较低人造板行业范围，企业加快出清但跟着中小，部 企业集合行业无望向头。细木匠板市场范围约 2500 亿左 右2021 年家具建造及粉饰用胶合板和，率不到 5%公司市场占据。业陈述 2021》按照《中国人造板产，企业数目约为 1.6 万家2020 年人 造板消费，小公司”的合作格式显现出“大行业、。于人造板财产自己手艺壁垒较低形 成这类格式的次要缘故原由在，、 品格良莠不齐产物同质化较严峻，一的行业尺度而且没有统。范和环保尺度的成立、疫情对民营企业运营的影响跟着消耗者环保认识提拔、林产及 人造板行业规，小型企业加快出清一些人造板 中，胶合板消费企业积累 1.75 万家停止 2020 年我国登记或停产，向头部企业集合行业无望进一步。

　　从环保角度切入公司全屋定制，求较高的消耗者可以分流环保需，化 合作完成差别。贩卖形式下在全屋定制，板材的挑选公司偏重于， 环保 品级的板材供给 E0、ENF，量并把控产物格量严厉限定甲醛开释，是“环 保和质量”消耗者购置的次要。方面另外一，次要加码设想端其他定成品牌，设想师协作与国际出名，值”经济打造“颜，次要是“设想”消耗者购置的。而言综合，保板材角度切入赛道公司全屋定制从 环，较高的消耗者分流环保需求，差同化合作与行业构成。

　　批发端传统，心肠区州里市场及核心地域空 白经由过程分公司赋能经销商鼎力弥补核。是支流消耗市场中心肠区城镇，也是没法无视的 主要市场核心地域及中心肠区乡村。各地域消耗程度我们经由过程分拆，地区市场范围大抵模仿各，城镇消耗才能约莫占天下 29%华北、 西南、西北、东北地域，才能占整体 18%阁下同时天下乡村地域消耗 。外此，析说起前述分，人均消耗收入增速遍及高于城镇住民乡村市场因为人均室第面积较大、 ，展潜力的市场是一个具有发。区和州里市场关于核心 地，一级经销商深化本地开辟渠道公司经由过程 16 大分公司及，、层层促进体系 办理。

　　来批发占比提拔2020 年，营业占定制家居 36%2022 年经销渠道。势开展批发营业公司适应趋 ，年的 19%提拔至 2022H1 的 36%经销渠道营业占定制家居的比例从 2020 。值来看从绝对，道营业完成 2.7 亿 元营收2022H1 定制家居经销渠，.31%同增 1，完成正增疫情下仍。

　　拓宽品类，下沉渠道，品牌修建。 年景立于德清公司 1992，于厚交所 上市2005 年。品端产，胶合板为主公司晚期以，1、E0 环保尺度前后胜利打破 E。6 年起200，胶合板、木匠板等多个系列公司品类拓宽至贴面板、，保 为中心一直以环，牌根底筑下品。0 年201，品正式推行无醛级产。3 年201， 顺芯板公司推出，的 MDI 胶利用不含甲醛，连续提拔环保机能。5 年起201，术使用到多元化产物中兔宝宝开 始将环保技。道端渠，专卖店运营形式公司上市后使用，批发端主攻。的渠道建立后在 10 年，始向核心地区延长2015 年起开，国性品牌打造全 。下沉市场加大营销推行投入2017 年进一步针对， 列举动不得人心“环保中国行”系，的品牌认知度加深消耗者。主动转型产物渠道，俱进与时。8 年起201，及定礼服务鼓起平装房占比提拔，时期脉搏公司紧抓，板材延长至易装及全屋定制片面转型晋级：1）营业从，变 2）渠道从单一批发向 B、C 分离 转型提 供增值效劳以应对传统家居向定制家居的转，装公司小 B 营业快速规划家具厂、家， 年裕丰汉唐并表同时 2020，年的 9 大分公司晋级为 2022 年的 16 大分公司定 制家居营业完成“批发+工程”双轮驱动 3）2020 ，渠道开辟、效劳赋能重点进里手具厂等，空缺市场弥补下沉。

　　：分城镇和乡村需求讨论（2）存量房潜伏市场，在 市场范围将到达 855 亿元经测算 2026 年城镇板材潜， CAGR 为 5.6%2021-2026 年，模将到达 394 亿元乡村板材潜伏市 场规，R 为 2.2%5 年 CAG。材需求占主导城镇住民的板，待开辟的新市场但乡村是一个，要性凸显比年来重。

　　于 1920 年中国人造板产业始，人造板行业雏形初具1960 年月海内，板、刨花板三大板材品类构成了胶 合板、纤维。体系体例建立后市场经济，业兴起民营企，量人造板民营企业这个阶段建立了大，到 1685 万立方米1995 年产量猛增， 153%同 比大增。于开端开展的阶段但是在手艺尚处，品格量的 低落大幅扩产招致产，降落到 40%良品率从65%。标准和整理下在行业进一步，后完整替换入口装备国产装备手艺 优化，进入高速开展期我国人造板行业，打破 2000 万立方米2000 年产量初次 。

　　半年出口受疫情影响严峻地板：2022 年上，每一年 支出完成 3%/5%/5%的增速我们估计公司 2022-2024 年。年受疫情影响仍在调解中木门：2022 年上半，支出增 速别离为-5%/2%/3%我们估计 2022-2024 年。分经销商收取品牌利用费品牌利用费：公司向部，道拓宽跟着渠，入增速别离为 50%/30%/20%我们估计 2022-2024 年收。所述综上， 104.17/124.46/147.59 亿元我们估计公司 2022-2024 年将完成总支出，%/19.5%/18.6%同比增速别离为 10.5。

　　客户：与 50 余家地产团体签署集采计谋协作裕丰汉唐次要劣势包罗（1）积累浩瀚优良开辟商，产 26 家此中百强地，地产集 团“A 级供给商”声誉并屡次斩获万科、新城、东原等。022H1停止 2，万科、 旭辉、融创、中南、中海裕丰汉唐前五大支出客户别离为，、华润、旭辉、近海、 新城前五大签约客户别离为万科。汉唐全屋定制工程营业笼盖天下（2）营业笼盖范畴较广：裕丰， 为中间以青岛， 个处事处及百余个都会网点下设 8 大工程中间、66。购后并，“1+12”的协同效应兔宝宝及裕丰汉唐发生。方面一，空白的全屋定制工程端短板补齐兔宝宝经由过程 裕丰汉唐将本来，方面另外一，计、贩卖经历等注入裕丰汉唐公司也将本身品 牌、产物设，方位效劳完成全。进兔宝宝的地板、木门和板材将来裕丰汉唐也 将逐渐交融，提拔客单价拓宽品类。

　　提出 ENF 环保品级（2）供应角度：新国标，趋严尺度。其成品甲醛开释量分级》新国标宣布2021 年 3 月《人造 板及，产物甲醛限量分级进一步细化家装，醛限量 0.025mg/m 3同时划定无醛成品（ENF）的甲。、中国 三个尺度比照欧洲、日本，甲醛开释量的限定最为严厉新国标 ENF 品级关于，趋向下在这个，机能将逐渐提拔我国板材环保，性开展显现良。

　　和 2021 年到达阶段性高点公司支出增速在 2016 年，上半年长久承压2022 年。6 年201，分销渠道建立及核心地区全笼盖公司开端在中心市场促进麋集，效应初显范围 。跟着平装房鼓起2018 年，局计谋转型公司主动布，渠道构造、加大下沉力度推行定制营业、 调解，归母净利 润别离同比增加46%/77%多身分共同下公司2021 年完成营收、。情重复及地产下行影响2022H1遭到疫， 长久承压公司功绩。

　　工与公司长处深度绑定员，员工主动性充实变更。起连续停止 员工鼓励公司从 2014 年， 期员工持股方案和 3 期股票鼓励停止 2021 年统共实施了 2，力度较大鼓励 。鼓励用度超越 1 亿元2021 年公司股权，用 30%占办理费；团队及员工 2892 万股股票激 励方案授与公司办理，本 3.7%占最新总股。