A股深度个股分析：凯盛科技正宗折叠屏盖板玻璃生产商2022年8月23日

　　务为公司主体营业20年年报：此业，收41.46亿20年完成营，6.1亿利润为，14.7%毛利率为，83.98%支出比例为，81.63利润比例为%

　　财产研讨院2、据头豹，组市场范围达3940亿元2020年我国液晶显现模，年CAGR5.4%2016-2020，模将到达7582亿元估计2025年市场规，本饱和市场基，长态势迟缓增，也十分充实行业合作。

　　洋、宏碁、遐想、腾讯、阿里、百度、京东方等国际海内出名品牌供给间接或直接效劳触控模组的客户方面：今朝为亚马逊、谷歌、三星、LGD、京瓷、Wacom、三。

　　营业整体与长信科技相似我们以为固然当前公司，TG范畴但在U，大股东资本公司依托于，质料具有较强的掌控力实践上对上游中心原，与生长期的康宁类比营业在必然水平上可，子板块下一手艺迭代中的中心部件公司UTG产物无望成为消耗电。

　　家建材局直属的天下综合性甲级设想研讨单元蚌埠院：即蚌埠玻璃产业设想研讨院是原国，3年景立195，国修建质料团体有限公司2000年改企参加中。

　　钙基或硅硼基基片玻璃的根底上正文：ITO导电玻璃是在钠，铟锡（俗称ITO）膜加工建造成的操纵磁控溅射的办法镀上一层氧化。

　　法纯度高此中化学，本高但成，较小产量，加稀土等改性质料以后但以此为质料以后再添，米复合氧化锆能够做成纳，陶瓷粉体相相似此物和MLCC。

　　来了解简朴，有玻璃原片公司本人，子玻璃深加工才能以后本人还具有电，己消费显现模组以后公司还能自，晶质料等需求里面采购但偏光片、滤光片、液。消耗电子产物的相干触控显现模组再有就是公司次要消费的手机等，玻璃盖板等

　　年0.65倍PEG参考可比公司22，中龙头歌尔股分、立讯精细公司在范围上不及财产链，年增速可观但将来三，PEG为较公道估值我们以为0.5倍，35.5倍对应PE，5.3元目的价1，笼盖初次，入”评级赐与“买。

　　于各种电子信息显现终端产物触摸屏模组和显现模组：使用，居、机械人、医疗仪器装备、长途教诲等电子产物及其他工控产物等范畴包罗智妙手机、平板电脑、条记本电脑、汽车电子、智能穿着、聪慧家。

　　铝玻璃产线）成都中光电科技有限公司2条TFT-LCD玻璃消费线）蚌埠中光电科技有限公司8.5代TFT产线1）洛玻团体部属蚌埠中显、龙门、龙海公司的3条超薄玻璃产线）蚌埠院部属蚌埠光材公司1条用于触摸屏盖板的高。

　　20日停止，52.35倍转动市盈率为，97.7亿总市值为。股的上市公司公司是央企控，的研发制作平台是凯盛科技团体。务分两部门公司的业，组和触摸屏质料如玻璃等一是消耗电子的触控模，陶瓷粉体等质料营业二是电溶氧化锆和。利润占比为80%此中触控相干营业，拳头营业是公司的。

　　OLED智妙手机月度市场陈述》数据按照CINNOResearch《，机屏出货量为290万片2020年环球折叠手，比增加517%较2019年同，上升至3800万片猜测2024年无望。

　　包罗玻璃基板和深加工场商液晶显现财产链的上游次要，康宁、旭硝子基板如外洋的，、东旭、彩虹等海内厂商如南玻，科技、伯恩光学等加工场商如蓝思；

　　是是用于液晶面板的不触及OLED1、今朝公司消费的显现触控模组都，朝OLED走但将来有能够，公司通告称本年2月，显现用玻璃基板枢纽手艺研讨开辟”项目母公司凯盛科技团体已在动手“OLED。

　　停业支出18本年中报完成,8万元30，利润3停业,3万元43，润2净利,7万元89；支出44完成停业,6万元30，利润5停业,9万元35，润4净利,6万元74。

　　来说简朴，硬度高UTG，光好透，感好触，花等耐刮，是CPI阁下但今朝代价。在于手艺成熟CPI的长处，量产易于。

　　停业支出262本年中报完成,6万元20，润13停业利,9万元36，润11净利,9万元46；停业支出38820年年报完成,1万元68，润19停业利,0万元08，润18净利,1万元09。

　　公司全资子公司蚌埠中恒：为本，、硅酸锆、球形石英粉等次要产物为电熔氧化锆，本35注册资,3万元64，140总资产,7万元43，产82净资,5万元86。

　　15年20，.3亿元收买国显科技76%的股权公司以18.11元的价钱增发5，息显现和新质料双主业公司逐步构成电子信。

　　ITO导电玻璃液晶显现器公用，TO层之前还会在镀I，氧化硅阻挠层镀上一层二，离子向盒内液晶里分散以阻遏基片玻璃上的钠。ITO层之前基片玻璃还要停止抛光处置高级液晶显现器公用ITO玻璃在溅镀，匀的显现掌握以获得更均。

　　完成净利润1.15亿元运营主体深圳国显上半年，0.58亿元上年同期为。球形石英粉定单量均大幅增长新质料营业：电熔氧化锆、，司通告按照公，同比增加超30%使用质料产物销量。

　　、三洋、京东方等国际海内一流客户认证并批量供货2020年公司新型显现营业板块顺遂经由过程LGD，已具有量产供货前提21年UTG产物；

　　00年景立公司20，安徽蚌埠总部位于，在上交所上市2002年，称方兴科技原证券简，名为凯盛科技2016年改。之初上市，线镀膜玻璃和ITO导电膜玻璃公司的产物为：浮法玻璃、在。

　　此因，手艺壁垒有限电熔氧化锆，业等都有扩产方案三祥新材和东方锆，到云南新建产能东方锆业方案，电用度较低由于云南水，来讲总结，合作较为剧烈电熔氧化锆，相对有限且空间。

　　新型显现产物—液晶显现模组新型显现包罗两部门：1、；膜、TFT-LCD（液晶基板玻璃2、新型显现质料产物—ITO导电，）玻璃减薄和手机盖板两层玻璃之简夹液晶。

　　停业支出43本年中报完成,8万元30，利润3停业,4万元43，润3净利,0万元10；现停业支出7720年年报实,8万元46，利润5停业,4万元16，润4净利,8万元61。

　　来说简朴，锆是本钱低电熔氧化，保环，度差但纯，料、先辈陶瓷和汽车刹车片的消费因而次要用作耐火质料、陶瓷色釉，水口砖、高温坩埚等详细如高级冶金用。属于“大批产物”和复合氧化锆比拟，20万吨阁下今朝环球需求，超越55%我国产能，属于低端产物素质缘故原由仍是。品的产能则次要集合在欧洲和日本而像纳米复合氧化锆这类高端产。

　　技和长信科技总结：凯盛科，类似营业，率差许多但毛利，服从有差异次要为办理，暗示天风，新建产能操纵率的提拔跟着公司办理服从和，有较大提拔空间后续红利才能，现支出与利润率齐升的场面将来显现器件营业无望呈。来讲简朴，于央企控股上市公司公司今朝最大劣势在，势较大资本优。

　　、智能穿着、工控触摸屏等产物上的庇护屏玻璃盖板：次要用于手机、平板电脑、车载，璃后盖板及手机玻。

　　设想到消费的全财产链企业凯盛科技是海内今朝从原片，叠屏手机发作假如将来折，是一个增量对公司来讲。

　　集合在中段加工环节今朝海内的敌手都，买本国原片都需求购，本高成。公司包罗详细加工，光学、苏钏科技、长信科技等赛德公司、凯盛科技、和美，及量产才能尚不明白同时今朝各家的良率。

　　业支出33.85亿元一季报：上半年完成营，.11%同增70；0.84亿元归母净利润，.45%同增78；润0.67亿元扣非归母净利，1.36%同增43。季度单二，7.62亿元公司营收1，.86%同增50；0.68亿元归母净利润，.38%同增77。

　　日在投资者互动平台暗示产能方面：公司8月18，目7月曾经建成UTG一期项，货才能具有供。目正在按方案建立公司UTG二期项，500万片/年估计产能为1。猜测约为150万片/年一期项目标产能是几？，售支出约3亿元/年对应贩卖支出为销。

　　性公司有肖特、康宁、旭硝子等相干公司：玻璃制作环节代表，公司有Dowoo、日本长濑玻璃减薄深加工环节代表性，科技、凯盛科技等海内企业包罗长信，是显现模组公司下旅客户次要，京东方等如三星、。

　　电熔氧化锆的龙二蚌埠中恒为海内，时市占率到达55%16年统计公司当，0年统计可是2，提升第一三祥新材，滑到26%阁下公司的市占率。

　　20年20，献支出41.46亿元新型显现营业合计贡，液晶显现模组运营主体此中深圳国显科技为，8.87亿元完成营收3。测算由此，收在2.6亿元阁下新型显现质料产物营，较小占比。

　　本35注册资,3万元64，140总资产,7万元43，产82净资,5万元86。停业支出43本年中报完成,8万元30，利润3停业,4万元43，润3净利,0万元10；现停业支出7720年年报实,8万元46，利润5停业,4万元16，润4净利,8万元61。

　　显现模组注：触控，及背光源（用于LCD）等器件组装在一同而构成的器次要是将液晶面板、触控面板、驱动IC、印刷电路板件

　　现净利润0.31亿元运营主体蚌埠中恒实，.17%同增29；利润0.29亿元安徽中创完成净，.83%同增20。年均有新建产能投放两大板块在2021，能连续开释将来跟着产，望持续扩大范围仍有。

　　刻和物理研磨将面板玻璃停止减薄处置减薄：显现面板薄化次要是用化学蚀，轻浮化的需求到达显现产物。

　　市场空间需求有限纳米复合氧化锆，空间不到百亿复合氧化锆，是义齿但却，的次要质料野生枢纽，间很大下流空，近200亿义齿空间。

　　显现产物—液晶显现模组显现营业详细包罗：新型；T-LCD玻璃（玻璃基板）减薄和手机盖板新型显现质料产物—ITO导电玻璃、TF。

　　0吨纳米复合氧化锆产能国瓷质料今朝具有250，游规划且向下，的义齿瓷块消费商收买了天下最大。

　　：为公司全资子公司凯盛质料(洛阳），TO导电膜玻璃次要产物为I。本钱5注册,0万元00，产16总资,62万元048.，产5净资,99万元558.。润350.96万元本年中报完成净利；净利润471万元20年年报完成。

　　来说简朴，薄→显现模组→触控盖板→触控显现一体化→终端电子市场公司是业内少有的一体化企业：公司从玻璃基板→玻璃减，业链规划完成全产，一体化供给链。

　　旗下的蚌埠光电（已被公司托管凯盛科技UTG原片来自蚌埠院，能否注入上市公司）今朝没有表露将来。片停止深加工公司停止对原，、成型和柔性贴合等工艺详细包罗包罗UTG减薄。

　　为62.57％公司持股比例，本钱5注册,4万元59，产41总资,7万元33，产13净资,7万元36。停业支出18本年中报完成,8万元30，利润3停业,3万元43，润2净利,7万元89；支出44完成停业,6万元30，利润5停业,9万元35，润4净利,6万元74。

　　（折叠屏即柔性屏）营业将来增量看点是UTG，减薄、UTG成型、柔性贴合”全套超薄柔性玻璃消费工艺手艺公司是海内独一天下产化的“原片配方开辟、原片消费、UTG，薄柔性玻璃财产链构成了天下产化超。

　　以来本年，叠屏手机产物小米已公布折，CC的估计按照DS，后续也将参加折叠手机阵营OPPO、vivo等厂商。机的发货量无望到达560万部其猜测2021年折叠屏智妙手，143%同比增加，量角度动身而若从产，望到达187%同比增速则有，2021年底较多的新品问世产量与发货量的差别次要系。

　　11年20，资产重组公司完成，公司100%股权、中凯电子100%股权及部门地盘利用权和房产停止置换将浮法玻璃营业相干资产和欠债与蚌埠院具有的中恒公司60%股权、华洋；

　　粉体的次要原质料纳米钛酸钡为陶瓷，较深壁垒，10亿阁下海内市场1，2家企业消费今朝海内就，外是国瓷质料除公司之。的龙头海内份额80%国瓷质料是纳米钛酸钡，10%环球，为1万吨前产能，定增扩产2000吨2020年9月又。

　　公司控股子公司安徽中创：为本，为62.57％公司持股比例，定锆、抛光粉次要产物为稳，酸钡等纳米钛。本钱5注册,4万元59，产41总资,7万元33，产13净资,7万元36。

　　显现触控模组厂整机厂的上游是，显现触控模组高铝玻璃对应，控模组的厂商比力多触控模组和显现触，技、协力泰、同兴达等如凯盛科技、长信科；

　　质料均为通明聚酰亚胺(CPI)2019年公布的折叠屏手机盖板，财产链的成熟但跟着工艺和，）曾经成为行业主要的新标的目的超薄柔性盖板玻璃（UTG，laxyZFlip上量产利用并于2020年起首在三星Ga。

　　能方面公司产，告的表露揣测按照公司公，500吨阁下今朝有用产能，告说公，给MLCC等企业今朝曾经不变供货。

　　处置新质料范畴公司是一家专业，为一体的高新手艺企业集研发、消费、贩卖。、釉料)、电子金属浆料(银浆、铝浆、铜浆、镍浆等)、催化质料(蜂窝陶瓷、份子筛、铈锆固溶体等)等公司产物涵盖电子陶瓷介电质料、构造陶瓷质料(纳米复合氧化锆和氧化铝等)、修建陶瓷质料(陶瓷墨水。质料、汽车及产业催化、太阳能光伏、航空航天等当代高科技范畴产物次要使用在电子信息和通信、生物医药、新能源汽车、修建。

　　年中报停止今，是中国建材团体公司实践掌握人，别离持股21.83%、4.39%华光光电、蚌埠玻璃产业设想研讨院，建材旗下凯盛科技团体子公司华光及蚌埠产业设想院均为中，持有公司股权总计27%中国建材团体间接+直接。中报停止，基金持股无一家。

　　、医疗东西显现、电子书、电子标签等液晶显现屏ITO导电膜玻璃：次要用于电子腕表、车载显现。膜玻璃的次要供给商之一公司为是环球ITO导电，约占25市场份额%

　　完成营收7.91亿20年年报：此营业，.37亿利润为1，7.34%毛利率为1，6.02%支出组成1，8.37%利润组成1。

　　始利用UTG0年三星开，片来自德国肖特三星利用的原，owooinsys加工为三星旗下的D，供应三星以后提。UTG玻璃单价为40美金/片阁下三星GalaxyZFlip所用，260元/片约合群众币。

　　比例为75.58％深圳国显：公司持股，及触控显现一体化模组等次要产物为液晶显现模组，本钱9注册,0万元00，389总资产,3万元17，产78净资,6万元70。

　　线万片手机触控显现模组消费线局部建立完成正式投产国显科技今朝具有6000万片手机触控显现模组消费，销量别离为0.37/0.35亿片公司2020年新型显现产物产量/。

　　盖板消费筹议产UTG，高估值溢价理应享有较。新质料营业陪伴市场扩容别的公司显现模组营业和，在稳步扩大且产能亦，肯定性较强功绩增加。润为2.35/3.43/4.23亿元我们持续保持公司21-23年归母净利，持”评级保持“增。

　　为2000吨一期项目产能，0吨产能什么时候投产估计剩下150，未表露公司，钛酸钡功用陶瓷质料消费线、财政情整体计划产能为年产6000吨纳米况