建筑建材行业2023年度策略：春风来万花开建材价格市场行情

　　 年 11 月停止 2022，焚烧产线 条海内本年新，纱产线 万吨此中无碱粗， 线 消费线 万吨别离是邢台金牛 1。线 万吨电子纱产。巨石团体（成都）的 15 万吨短切纱其他如泰 山玻璃的 6 万吨风电纱、。线 条冷修产，粗纱 3 条此中无碱 ，23 万吨对应产能 ，吨、泰山玻璃邹城 4 线 万吨别离是巨石团体桐乡 2 线 万，万吨和巨 石攀爬 3 万吨别离是必成玻璃 3.8 。来看团体，撤除产能位于高位冷修+停产+已，的焚烧方案下半年无新，新减产能约 82 万吨2022 年海内估计，9.8 万吨冷修约 2，2.2 万吨净新增约 5。

　　量连续高增光伏并网，比大幅提拔散布式占。 前三季度2022， 达 5260 万千瓦天下新增并网光伏容量，106%同比+，容量 3533 万千瓦此中新增散布式光伏并网，115%同比+，量中占比达 67%在新增光伏并网容，例大幅提拔 14pct较 2021 年该比，趋向 较着散布式支流。

　　补助政策四省出台，向片面平价过渡助力海下风电。今朝停止，四个省分出台海下风电补助政策已有广东、山东、浙江、 上海，下风电项目停止补助 的省分上海是首个提出对深近海海。 10000~14000 元/KW今朝海内重点省分海风工程造价本钱约，0.47 元~0.55 元/kwh2021 年天下海风 度电本钱约 ，价大多在 0.4 元阁下而内地地域的煤电标杆电，线 年国补打消后海风气 未完成，上海等地陆 续出台补助政策今朝已有广东、山东、浙江、， 元/KW 或 0.015 元/KWh 阁下2023 年补助额度约为 500~1000，向平价过渡助力海 风。

　　机容量连续增加海下风电新增装，模跃居环球第一中国累计装机规。1 年202，机 1690 万千瓦天下海上 风电新增装，%（政策影响同比+340，抢装）海风， 2.39%进步到了 2021 年 80.07%占环球新增海下风电 装机的比例由 2013 年，计装机规 模最大的国度成为天下上海下风电累。

　　价钱筑底玻纤市场，价钱反弹电子纱。 12 月 9 日停止 2022 年，市场方面无碱纱，纱均价 4300 元/吨2400tex 环绕纠缠间接，比持平周环，31.06%同比降落 ，降 23.64%年头至今价钱下；市场方面电子纱，0100 元/吨电子纱均价 1， 6.09%周环比上涨，37.85%同比降落 ，上涨 3.06%年头 至今价钱。经靠近汗青低点今朝玻纤价钱已，价钱反弹较强且近期电子纱，业价钱已处于底部区间我们判定海内玻纤行，、新能源等身分驱动陪伴基建、“双碳”，价钱无望反弹将来行业团体。

　　碳纤维需求占环球比例近 95%2021 年海内体育休闲范畴，连结此比例将来将持续。深度研讨陈述：风景氢驱动需求按照 我们揭晓的《碳纤维行业，代加快国产替，有 可为》碳纤维大，.32 万吨增至 2021 年的 1.85 万吨环球体育休闲范畴碳纤维需求从 2017 年的 1， 为 9%CAGR，求量约为 2.25 万吨2025 年估计环球需， 为 5%CAGR。量约为 1.75 万吨2021 年海内需求 ，为 10%CAGR ，增速和环球连结分歧估计海内将来需求， 为 5%CAGR，量约为 2.13 万吨2025 年海内需求，39.83 亿元市场范围将达 。

　　拿地 6 个月阁下思索到新完工滞后于，来看季度，建面 别离同比-60.3%、-56.2%2022Q1-Q2 百城室第类地盘成交，2Q3-Q4 的新完工将同步低迷这也意味着在低库存情况下 202，房新完工同比-45.1%2022Q3 天下商品， 个月拿地弱的影响曾经反应出前 6。势判定方面在新完工趋，6 个月和两个季度平 滑的新完工面积比照我们用两个季度光滑的地盘成交面积推后 ，完工的拟合水平十分高能够看到地盘成交和新，半 年以来基于基数下行基于 2022 年下，成交建面同比-4.4%7-11 月室第类地盘， 新开 工同比降幅将有所收窄预示着 2023Q1-Q2。远来看更长，1-Q2 拿地基数较低思索到：1）2022Q；融资铺开和存量资产盘活通道翻开2）央行 16 条出台、房企股权，欠债表加快 修复房地产行业资产，业加杠杆空间边沿鞭策行，对拿地和完工的传导有益于在贩卖转好后； 拿地同比降幅将较着收窄估计 2023Q1-Q2，4 新完工同比降幅较着收窄并鞭策 2023Q3-Q。

　　手外洋定单高增的重点企业存眷外洋营业占比高、在。务占比来看从外洋业，15%的修建粉饰公司 11 家阁下2021 年海 外支出占比超越 ，半的支出均来自海 外此中北方国际超越一，中国电建等公司外洋营业占比也较高中材国际、中工国际、中国化学、。定单状况来看从修建公司的，2 年前三季度的外洋条约均 有较大的增加中钢国际、中国化学及中国铁建三家 202，87.17%、32.60%别离增加 828.75%、。

　　1 年202，区）屋顶散布式光伏开辟试点方 案的告诉》国度能源局综合司公布《关于报送整县（市、，月 15 日前报送请求申报县 7 。14 日9 月 ，整县促进 试点名单国度能源局正式宣布，区报送试点县 676 个天下 31 个省市自治， 24%约占天下，的 22 省高于此前预期，光伏开展情况优良的地域次要散布在东南部散布式。源局提出国度能， 年末前2023，光伏发电的比例分 别到达 50%、40%、30%、20%的试点地域党政构造、大众修建、工贸易厂房、乡村住民屋顶装置，式光伏开辟树模县列为整县屋顶散布。望带来超 5000 亿元市场范围本轮整县促进屋顶散布式光伏开辟有。家能源局按照国，促进屋顶散布式光伏试点县 676 个全 国 31 个省市自治区共报送整县， 布式光伏开辟试点局部列为整县屋顶分。 个试点县测算以天下 676，5GW 的屋顶分 布式装机本轮整县促进无望动员 12，.31 元/W 本钱测算根据 BIPV 均价 4， 亿元市场范围对应 5386。

　　碳纤维行业的开展国度政策高度正视，海内、环球碳纤维需求别离是 6.24、11.8 万吨将来海内碳纤维需求仍然连结较高的增速：2021 年，26.06%、9.02%五年 CAGR 别离为 ，量别离达 15.93、20 万吨2025 年估计海内、环球需求，为 26.37%、 14.10%21-25 年 CAGR 别离；天、体育休闲范畴碳纤维总需求别离达 7.32、2.05、0.56、0.35、2.13 万吨伴跟着新能源等范畴需求的发作：估计 2025 年我国风电叶片、碳/碳复材、氢 气瓶、航空航，3%、30.8%、82.9%、15%、5%21-25 年 CAGR 别离为 34.；替换加快此本国产，海内产能大幅扩大行业供 需改进：，率快速提拔产能操纵，快供应企业加，幅提拔增速大，期来看长 ，上需求真个增加供应端逐步追逐，获得改进供需差将，面加快国产全，海内供应将超越需求估计 2024 年。维行业将来大有可为综上我们以为碳纤。

　　“一带一起”座谈会前后较着跑赢上证指数修建粉饰和子行业国际工程板块在第一次。数-上证指数”暗示）：1）第一次“一带一起”座谈会于 2016 年 8 月 17 日 举行我们复盘了“一带一起”主要集会前后修建粉饰和子板块国际工程相对大盘的走势状况 （以“行业指，16 年 6 月 16 日修建粉饰此轮行情起于 20，达十个月之久连续工夫长，最高涨幅超越 50%板块近对折公司区间，央企中修建，最高涨幅 均在 100%以上中钢国际、中国核建、中国修建，学最高涨幅约 70%~90%中邦交建、中材国际、中国化，铁最高涨幅约 50%~70%中国铁建、中 国电建、中国中；间为 2018 年 8 月 27 日2）第二次“一带一起”座谈会举行时，抢跑两个月阁下此轮行情一样，（约莫两个月）但连续工夫较短，第一次较着弱化且涨幅 相对，间最高涨幅超越 20%板块仅 27 家公司区，交建表示 较好央企中铁建、，均在 20%以下其他央企最高涨幅。

　　2021-2035 年）》明白氢能是计谋 性新兴财产的重点标的目的2022 年 3 月 23 日出台的《氢能财产开展中持久计划（，池汽车保有量约 5 万辆提出 2025 年燃料电，空间巨 大氢能将来的。别离是 1790 和 1596 辆2021 年天下燃料电池汽车产销量，是 1804 和 1390 辆2022 年上半年产销量别离 ，85%和 290%同比增速别离为 2，21 年整年程度产量超越 20，2021 年程度销量也 将赶超 ，保有量约 0.89 万辆2021 年燃料电池汽车，到达 5 万辆2025 年要，高达 54%CAGR ，用高压氢气瓶碳纤维需求的快 速提拔将来燃料电池汽车的高速增加将鞭策车。深度研讨陈述：风景氢驱动需求按照我们揭晓的《碳纤维行业，代加快国产替，有可为》碳纤维大，气瓶碳纤维需求为 0.05 万吨2021 年我国燃料电池汽车氢，碳纤维需求达 0.56 万吨估计 2025 年氢气瓶范畴， 82.9%CAGR 为，9.07 亿元市场范围将达 。

　　绩超预期Q3 业，次要增加点房建基建为，出有益于公司估值重估中国特征估值系统提。季度前三，15352.74 亿公司完成停业支出 ，4.82%同比+1，35.14 亿归母净利润 4，5.05%同比 +1。财产链规划的劣势公司充实阐扬全，处所严重工程捉住国度和， 续稳步增加支出与功绩持，定单妥当开展主停业务新签，同金额 27267 亿元前三季度公司累计新签合，1.2%同比+1。计谋目的为指引以“一创五强”，中心合作力提拔公司。

　　散布来看从地域，额次要流向亚洲地域中国对外间接投资，天下列国对外间接投资净额的比例为 72%2021 年中国在亚洲的对外投 资净额占。中其，天下列国对外间接投资净额的比例超 10%东南亚列国的对外投资净额 合计占中国在，国香港外是除中，资额最次要的流向地我国对外直 接投。1 月本年 ， 国等 15 国参与的 RCEP 正式见效施行中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰及东盟 10，的自贸区就此降生天下上范围最大，亚计谋职位凸显东亚及东南 。

　　表示较好基建个股。方面个股，居前的大大都与基建相干修建行业年头至今涨幅，为最大主线稳增 长成，刺激行情上行政策连续发力。程征询效劳 和园林工程板块跌幅较多的个股大多属于工，和地产下行等影响次要系受疫情重复，绩呈现下滑这些公司业。

　　车静态均衡产物三驾马，空间可期将来开展。、E8、E9 等系列齐备1）风电纱：公司 E7，优先机能，额连结环球第一在风电纱范畴份，三分之一占比约，内的龙头是行业。 宣布的数据据 GWEC，将连结较大范围的增加将来几年风电范畴仍，纱需求上涨将鞭策风电；品：与风电相似2） 热塑产，门坎和客户认证承认的历程热塑产物具有较高的手艺，户粘性较强因而客 ，类从量的范围上已经是半壁山河今朝风电和热塑这两个粗纱大。化短切消费线接踵投产热塑产物两 条专业，范围不竭提拔公司团体产能，电器范畴等市场份额均较着提拔不管是在汽车的轻量化还 是在；子布的增速最快3）电子布：电，环球第 一产能跃居，亿米级此外产能范围公司具有了 10 。的合作劣势很大在大品类电子布，品不变性和机能、本钱等综合而言不管是客户 干系、产能范围、产，先职位的企业已经是处于领。体而言总 ，且具有高生长性需求较为肯定，分范畴的指导者公司将来作为细，大的市场份额也将追求更 ，空间宽广将来开展。

　　势运转个股弱。方面个股，博股分（29.87%）、瑞泰科技（21.39%）、盟国吊顶（19.83%）涨幅前五的公司为北玻股分（39.95%）、海螺新材（31.82%）、 雅;团体（-40.20%）、洛阳玻璃（-39.82%）、 天山股分（-39.14%）跌幅前五的公司为：华 立股分（-43.22%）、坚朗五金（-42.77%）、旗滨。

　　本具有降落潜力海下风电建立成，速海风平价手艺立异加。设本钱、运营本钱及退役撤除本钱海下风电项目本钱次要包罗 建。中其， 90%以上建立本钱占比，工程费、装置工程费及其他用度次要包罗装备购 置费、修建，修建（24.0%）、场内海缆及送出海缆（7.0%）占比力高的为风机电组及塔筒（42.5%）、 发电厂。的不竭打破跟着手艺，运维程度等标的目的均无望加快海风本钱降落风机电组大型化、风电场范围化、提拔。

　　资本丰硕海下风电，力宏大开辟潜。型布景之下能源构造转，电开展迅猛比年来风，区—因为遭到地盘资本等身分的限定但 陆下风电的次要地区—三北地，于饱和逐步趋，术开辟潜力约 22.5 亿千瓦而 中国远洋和深近海风能资本技，范围开辟合适大。资 源不变海下风能，节影响不受季，和山丘等遮挡且无修建物，发电 量能比陆上高 70%划一发电容量下海下风机的年。时同，国电力负荷中间海下风电接近我，地消纳能够就， 东输本钱削减西电，地域主要电力滥觞之一将来无望成为我海内地。

　　五计划出台行业十四，需求景气中持久。 10 日11 月，开展前提和我国完成碳达峰碳中和目的的请求2022 环球海下风电大会提出：综 合当前，四五”末到“十，量将到达 1 亿千瓦以上我国海下风 电累计装机容，计装机范围的十倍之多是 2020 年末累，计达 2 亿千瓦以上到 2030 年累，很多于 10 亿千瓦到 2050 年累计。21 年末停止 20，达 2638 万千瓦天下海风累 计装机量，四五计划根据十，新增海风装机量 约 1840 万千瓦估计 2022-2025 年均匀每一年。公布海风十四五计划今朝部分内地地域已， 份方案并网装机量近 55GW辽宁、河北、天津等 11 省，比例超七成占天下计划。

　　9 月 17 日2021 年 ，展计划（2021-2035 年）》国度能源局公布《抽水蓄能中持久发，抽蓄投产范围将别离到达 62GW、120GW规 划提出 2025 年、2030 年天下，五五时期各翻一番即十四5、十 。时同，刚强目规划和储蓄该计划还夸大要加，目范围各为 421GW、305GW中持久计划的重点实 施项目和储蓄项， 2030 年计划其合计范围弘远于， 备充沛项目储。

　　范围的快速增长跟着光伏装机，范畴的需求连续发作碳纤维在碳/碳复材。深度研讨陈述：风景氢驱动需求按照我们揭晓 的《碳纤维行业，代加快国产替，有可为》碳纤维大，0.21 万吨增至 2021 年的 0.85 万吨全 球碳/碳复材范畴碳纤维需求从 2017 年的 ， 41.8%CAGR 为，求量约为 2.43 万吨2025 年估计环球需，为 30%CAGR ；量约为 0.7 万吨2021 年海内需求，0.09 万吨大幅增长相较 2017 年的 ，为 67%CAGR ，总需 求达 2.05 万吨估计到 2025 年海内， 30.8%CAGR 为，29.96 亿元市场范围将达 。

　　涨幅居前修建行业，块跑赢大盘超对折子板。1 月 25 日）年头至今（停止 1，78%至 3102 点上证指数下 跌 14.，9.63 个百分点修建行业跑赢大盘 ，跌幅位列第 3 位在申万各行业中涨。行业方面修建子，业跑赢大盘超对折子行，块下跌 1.10%、其他专业工程板块下跌 1.19%此中衡宇建立板块上涨 14.11%、基建 市政工程板，幅榜前三位位居涨跌，）、中国电建（权重 18%）、中国中冶（权 重 30%）三个子 板块权重最高的个股份别为中国修建（权重 75%；学工程板块较年头下跌较多而装修粉饰、钢构造、化，块跌幅最高化学工程板，5.51%下跌 2。建立、基建市政工程领涨稳增加、保交楼助推衡宇。的差值反应板块相对市场的涨跌状况我们以行业指数与上证指数涨跌幅 ，看到能够，幅均高于上证指 数修建板块整年累计涨， 5 月3 月至，呈现逾额收益修建板块曾， 5 月中旬峰值出如今。行业方面修建子，对大盘走势向很多多少数子板块相，块表示最优衡宇建立板， 点涨至 3639 点指数由年头 3204，块指数宽幅下跌但化学工程板，点跌至 1418 点由年头 1882 。估 值系统”的提出陪伴“中国特征的，来估值重估基建央企迎，期反弹强势修建行业近。

　　代加快国产替，间宏大将来空。量为 3.3 万吨2021 年入口，的 53%占总需求，纤维仍以入口为主能够看出 我国碳，例连续降落但入口比，增速仅为 9.15%2021 年入口同比；为 2.9 万吨国产碳纤维供给量，的 47%占需求量， 38%增加 9 个百分 点国产占比力 2020 年的，纤维增速为 58.54%且 2021 年国产碳，入口增速远超越，维生 产方面获得打破阐明海内企业在碳纤，空间宏大国产替换。供需仍存在较大缺口当前我国碳纤维行业，企业的快速产能投放陪伴 将来几年龙头，口逐步减缓估计供需缺，望完成国产入口部门有。

　　站式用电效劳贸易形式深化 EPCO 一，展财产链主动拓。高压配网市场全财产链规划，一站式供用电效劳可为用户侧供给，力劣势明显体系效劳能。变革的持 续深化跟着电力市场化，延长均无望打造主要功绩增加点将来公司的省外拓张和财产链。

　　年来近，碳纤维财产开展的政策步伐我国连续出台了一系列增进， 研发与财产化历程加快我国碳纤维手艺，、“十三五”、“十四五”计划中如碳纤维接踵被列入“十二五”， 4 月份且 本年，高延长、T1100 级、 M65J 级碳纤维制备手艺工信部、发改委提出霸占 48K 以上大丝束、高强高模。导历来看从政策，碳纤维行业开展国度高度正视，国碳纤维财产的开展趋向高机能、规 模化是我。

　　不竭深化商业联通，收支口总额连续增加中国对沿线国度货色。6.49 万亿元增加到了 2021 年 11.60 万亿元中国对一带一起沿线国 家货色收支口总额从 2013 年的 ，从 25%上升到 29.66%占天下货色 收支口总额的比例。 年 10 月停止 2022，收支口总额 11.23 万亿元中国对一带一起沿线国度 货色，20.90%同比增加 ，额的 32.44%占天下货色收支口总。

　　绿色修建面积占比到达 70%2022 年城镇新建修建中，大 力开展绿色修建和修建节能经由过程光伏修建一体化开辟等方法。0 年202，发绿色修建创立行 动计划的告诉》住建部等 7 部委公布《关于印，色修建占比 70%为目的以 2022 年新建绿，修建连续增长鞭策星级绿色，领先接纳绿色建材指导当局投资工程，筑中绿色建材使用比例逐渐进步城镇新建建。年 5 月2021 ，于增强县城绿色低碳建立的定见》住建部等 15 部分公布《关，色修建和修建节能请求鼎力开展绿 ，比例和施行光伏修建一体 化开辟等方法经由过程提拔新建厂房、大众修建等屋顶光伏，在修建用能中的比例低落传统化石能源。

　　测算上文，积中枢为 11.8 亿平我国将来十年室第贩卖面。 比商品房贩卖面积均匀为 87.4%2012-2021 年室第贩卖面积占，年连结该比例假定将来十，面积中枢为 13.5 亿平米测算出将来十年商品房销 售。能够回落到 在 11.7-10.8 亿平方米区间思索到我们预算 2022 年天下商品房贩卖面积有，积中枢已有所偏离和测算的贩卖面，然需 求回归的空间将来存在必然的自。

　　售数据来看从统计局销，品房贩卖面积11.1亿平方米2022年1-10月天下商，2.3%同比-2，-0.1pct较 1-9 月，中其，%、-22.6%、-16.2%、-23.2%7-10 月单月贩卖面积同比别离为-28.9；36城贩卖数据来看从我们跟踪的重点，面积2.1亿平方米1-11月合计贩卖，9.4%同比-2，计贩卖面积同比-26.0%此中 20 个一二线都会累，售面积同比 -43.3%16 个三四线都会累计销；家房企贩卖数据看从支流 50 ，面积 3.2 亿平方米1-11 月合计贩卖，3.6%同比-4。房企的贩卖数据均较着低于统计 局表观数据思索到贩卖面积占比更大的三四线 家支流，面积同比降幅在-35%至-40%区间估计 2022 年整年市场实践贩卖， 11.7-10.8 亿平方米区间对应估 算贩卖面积有能够回落到在。

　　数据来看从统计局，品房新完工同比 10 个季度商品房完工同比约莫滞后于商，到完工托付约莫两年半阁下周期这也契合 凡是项目从完工预售。情受控后 新完工开端同步修复思索到：1）2020Q2 疫，续到 2021Q1而且完工景气不断延， 个季度阁下后的完工数据上闪现这部重量的传导大要会在 10， 2022 年同期的低基 数上有必然水平的修复即 2022Q4-2023Q3 完工量估计在； 年下半年以来2）2022，金、财务部保托付专项告贷等多种步伐保托付当局前后出台了保托付专项存款、纾 困基，指导再 融资召募资金保交楼而且股权融资铺开并指出要，鞭策机构保托付立场趋于主动叠加上前出台不良有前提免责，工什物事情量加快落地预 计将综合鞭策竣；工节拍上看3）从竣， 因为各地疫情 频发2022Q3-Q4，必然水平影响项目完工遭到，当前疫情管控放松布景 下估计这部门耽搁的完工将在，3 年上半年开释延后至 202。以上综合，完工增速将有必然水平改 善估计 2023Q1-Q3 。

　　基建受益稳增加下，公司无望迎来估值修复中国特征估值系统下。务齐头并 进公司各项业，条约额为 10前三季度新签,6 亿元321.，2.5%同比+，标的 73%完成年度目， 定增加连结稳，计子公司上市且拟分拆设，一步开展海风营业设立合伙公司进，估 值系统下在中国特征，劣势较着公司合作，放宽也有益于公司估值重估同时涉房央企再融资限定。

　　财产连续规划“1+2”，务亮点凸起新能源业。建龙头川内基，投资 和大股东重组主业受益于地区基建，建项目促进放慢稳增加之下基，市场开辟力度公司连续加大，办理强化，目充分在手项，高速增加功绩连续。局新能源营业同时主动布，财产闭环机关锂电，二生长曲线打 造第。

　　 2023 年在当前时点瞻望，面积大几率曾经低于未 来 8 年的需求中枢行业层面：1）基于 2022 年商品房贩卖，枢回归空间存在需求中，面积企稳以至呈现弱苏醒假如 2023 年贩卖，望得到高于行业均匀增速的生长估计地产财产链细分赛道龙头有；产 行业贩卖数据持续走低2）假如 2023 年地，022 年有较着收窄估计同比降幅较 2，前政策途径而且按目，度无望进一步加大后 续政策撑持力，片面性、更鼎力度的放松估计需求端也或将出台，道龙头公司的估值从 而支持细分赛。所述综上，行业根本面走势怎样不管 2023 年，在股价上的能量在大幅衰减房地产 行业的利空感化。层面公司，已过、央行融资 16 条和房 企股权鼓励铺开思索到原质料本钱高位回落、财产链企业裁人顶峰，收账款等报表科目曾经迎 来或将迎来拐点部门地产财产链公司的毛利率、用度率、应。减值、月度发货不及预期等风险固然今朝部门公司仍存在计提，低于 2022 年年头但目 前的风险曾经远，司的品牌和渠道护城河仍 在同时思索到细分赛道龙头公，公司红利形式并未发作改动行业合作格式仍在优化、，投资价 值进一步凸显当前细分赛道龙头的。

　　范围的连续上行跟着风电装机，域的需求将快速增长碳纤维在风电叶片领。EA 统计按照 CW，范围明显上行海内风电装机，别是 54.43GW、55.92GW2020、2021 年新增装机范围分，装机量同比增速高达 277%2021 年海内海下风电新增。时期包管年均新增装机 50GW 以上且《风能北京宣言》提出“十四 五”，5 年后202，量应不低 于 60GW海内风电年均新增装机容，少到达 800GW到 2030 年至，范围无望持续提拔将来海内风电装机。深度研讨陈述：风景氢驱动需求按照我们揭晓的《碳纤维行业，代加快国产替，大有可为》碳纤维 ，.8 万吨增至 2021 年的 3.3 万吨环球风电叶片碳纤维需求从 2016 年的 1，为 13%CAGR ，求量约为 8.1 万吨2025 年估计环球需，为 25%CAGR 。纤维需求量约为 2.3 万吨2021 年海内风电叶片碳 ， 0.3 万吨大幅增长相较 2016 年的，为 50%CAGR 。电所需碳纤维达 5.94 万吨估计到 2025 年我国陆下风，达 1.38 万吨海下风电所需碳纤维，.32 万吨总需求达 7， 34.3%CAGR 为，83.4 亿元市场范围将达 。

　　7 月 19 日2022 年 ， 拉挤碳梁专利的到期跟着 Vestas，工艺消费 碳纤维主梁有更多的厂商利用拉挤，域的浸透率将快速提拔碳纤维在风电叶片领；1 年202，容量别离为 3.1MW 和 5.6MW我国新增陆上和海 下风机电组均匀单机，9%和 13%同比增速为 1，MW 和 2.6MW 大幅增长比拟于 2011 年的 1.5，量增大趋向较着风机电组单机容，需求装备大直径的叶轮大容量的风机电组 ，22 年 8 月 30 日）的正式下 线跟着中复连众 123 米风电叶片（20，片的最长记载革新了海内叶，米的大型叶片持续行进将来将朝着 160 ，化趋向将鞭策碳纤维需求量的上涨拉挤成型工 艺、风电叶片的大型。

　　环比改进出口量，现回落价钱出，略有回暖外洋需求。方面出口，出口量为 13.14 万吨10 月单月玻纤及成品 ，19.59%同比降落 ，10.14%环比上升 ， 月以来首 次上升出口环比自本年 6；2.43 亿美圆单月出口金额 ，19.86%同比降落 ，0.41%环比上升 ；1.85 美圆/公斤单月出口均价 为 ，0.33%同比降落 ，8.83%环比降落 。缘政治抵触及环球经济通胀等缘故原由招致需求偏弱我们以为出口数目降落次要系国 际部门地域地。

　　一起官网引见按照中国一带，路”建议“一带一，家增强协作与沿线国，资金融通、政策相同、民意相通完成门路联 通、商业流通、，的互联互通打造全方位，、经济开展、民生改进的综合效应要鞭策构成 基建引领、财产会聚。出至今建议提，1 年共举行过三次“一带一起”建立座谈 会我国在 2016 年、2018 年、202，举行过两届“一带一起”协作顶峰论坛并于 2017 年、2019 年，绿色、民生等枢纽词贯串着一带一起的开展过程根底设备互联互通、 经贸协作、资金融通和。 年 7 月尾停止 2022，国际构造签订了 200 多份协作文件中国已与 149 个国度、32 个。中亚、东南亚、非洲等地这些国度主 要散布在，开展中国度绝大部门为。成三 千多个协作项目一带一起框架内已达，区及严重 物流根底设备项目和新基建、绿色修建项目等包罗交通根底设备项目、能源及水利根底设备项目、财产园，分之二的国度笼盖环球约三。

　　均建立周期 7 年我们假定抽蓄电站平，完成进度是均匀的同时假定每一年的，按 6 元测算单瓦投资仍 ，投资+将来 6 年投运电站总投 资额）/7则昔时的投资完成额约即是（昔时投运电站总，该办法按照，成额各为 521 亿、565 亿、 609 亿元估计 2022-2024 年抽水蓄能行业投资完，695 亿合计 1。

　　023 年瞻望 2，条产线存焚烧方案海内共有 6 ，（山东玻纤 4 线 为技改项目合计新减产能约 106 万吨，11 万吨）实践新增 。方面冷修，存明白冷修方案有 4 条产线，30 万吨合计产能 ；外此， 7-8 年推算按照玻纤冷修周期，从前焚烧产线将于来岁 冷修我们假定 2015 年及，增长在产产能约 24.1 万吨估计约 7 条产线 年海内净。

　　处汗青高位玻纤库存，存持续降落11 月库。方面库存，为 61.08 万吨11 月国老手业库存，期高点为 64.92 万吨）已到达前期阶段库存高点（前，9.27%环比降落 ，11.00%同比上涨 2。库存压力持续减缓11 月玻纤企业。阐发来看从汗青，数存在较强 负相干干系玻纤行业库存与行业指，库存的出清跟着行业，无望上涨玻纤行业。

　　产能团体连结安稳三季度以来天下。方面产能，能约为 744.7 万吨玻纤行业 11 月总产， 79 万吨比拟年头增长，12.88%同比增加 ，持平环比；658.0 万吨此中在产产能 ，10.63%同比增 长 ，0.45%环比降落 ；能为 82.7 万吨冷修+停产+已撤除产，65.73%同比增加 ，3.76%环比增加 。590.8 万吨无碱粗纱产能约 ， 67 万吨比拟年头增长，12.79%同比增加 ，持平环比；111.4 万吨电子纱产能约 ， 12 万吨比拟年头增长，19.27%同比增加 ，持 平环比。

　　产能大幅扩大海内碳纤维，率快速提拔产能操纵。1 环球碳纤 维复合质料市场陈述》按照赛奥碳纤维《2017-202，维产能约为6.3万吨2021年海内碳纤，3.85%同比增加7，CAGR 为 24.73%2017-2021 年 ；为 2.9 万吨海内碳纤维产量，58.1%同比增加 ，CAGR 达 40.98%2017-2021 年 。操纵率比年快速提拔海内碳纤维行业产能，用率仅为 28.46%2017 年行业产能利，至 46.54%2021 年提拔。

　　：1）渠道协同打造修建建材体系效劳商渠道下沉与多品类扩大打造持久生长驱动，并规划财产链上游财产快速 开展非防水营业，营业开辟加大非房，户构造优化客，赋能合股人同时连续 ；民建优先2）对峙，建大提速完成民，商已达近 4000 家22H1 期末公司经销，2021 年底增加约 50%）分销网点 15 万余家（较 ，象店）3 万余家分销门头（含形；水新规落地3） 防，容可期行业扩，无望再提拔龙头市占率。

　　降耗潜力宏大修建全历程，阶段供给干净能源BIPV 于运维。、修建施工、修建运转和修建撤除修建全历程包罗修建质料 消费运输，中其，以兼并为 修建施工阶段修建施工与撤除环节可。总量为 21.47 亿 tce2018 年天下修建全历程能耗，总量 46.5%占天下能源消耗。段看分阶，运转阶段能耗最大建材消费和修建，23.8%、 21.7%别离占天下能源消耗总量 。修建利用方的一样平常用能修建的运转能耗次要是，调、照明等如采暖、空，V 项目可以在该阶段供给干净能源而采 取自觉自用形式的 BIP，降耗目标到达修建。

　　完工财产链中在房地产开，先行目标拿地是，般 6 个月阁下从拿地到完工一， 10 个季度阁下从完工到 完工普通。方面拿地，类地盘成交建面 4.0 亿平 方米2022 年 1-11 月百城室第，7.4%同比-3，比-60.3%、-56.2%、-12.8%此中 2022Q1-Q3 别离成交建面同，2 个月处于汗青最低程度拿地 溢价率曾经持续 1。据来看单月数，、+2.5%、-24.4%、+39.3%、-14.7%7-11 月百城室第类地盘成交 建面别离同比-7.7%，面同比 为正次要源于同期低基数此中 8 月、10 月成交建。面累计同比降幅仍较着大于去 年同期思索到 1-11 月百城地盘成交建，存布景下在低库，估计将遭到必然水平抑止2023 年的完工弹性。

　　情对航空业形成倒霉影响2020 年环球新冠疫，的需求有必然 幅度的降落民用客机消费厂家对碳纤维，9 年降落 30%环球需求较 201。情好转跟着疫，在逐渐改进飞机定单也，输飞机 151 架2021 年新增运， 78%同比增长；步量产和 CR929 的研发促进且陪伴国产大飞机 C919 的逐，维用量无望进一步增加航空航天范畴的碳纤。深度研讨陈述：风景氢驱动需求按照我们揭晓的《碳纤维行业，代加快国产替，大有可为》碳纤维 ，碳纤维需求量约为 0.2 万吨2021 年海内航空航天范畴，的 CAGR 为 22%2017-2021 年， 17.6%同比增速为，求量约为 1.65 万吨而 2021 年环球需，求量约为 2.06 万吨2025 年估计环球需 。求量约为 0.35 万吨估计 2025 年海内需，为 15%CAGR ，17.04 亿元市场范围 将达 。

　　已处汗青底部玻璃纤维价钱，格已现反弹电子纱价；汗青高位库存处，库存持续 降落10-11 月；产能团体连结安稳三季度以来天下，新焚烧方案本年已无；口量环比改进10 月出，略有回暖外洋需求；等行业回暖驱动陪伴风电、汽车，行业团体无望 修复我们以为将来玻纤。

　　非金融类金额安稳增加一带一起对外间接投资。接投资额 1136.4 亿美圆2021 年天下对外非金融类直，3.17%同比增加 ；间接投资额 203 亿美圆对一带一起沿线国度非金融类，14.11%同比增加 。上看构造，要为为租赁和商务 效劳业（32.22%）2021 年天下对外间接投资的行业流向主，6.19%）制作业（1，15.53%）批发和批发业（，手艺效劳业（6.63%）信息传输、软件和信 息，.90%）修建业（4，业的 75%合计占全行。

　　地产周期中在本轮房，1 年 9 月有所松动政策最开端是在 202，是资金端 政策而且起首松动的。开端说起对刚需群体停止差同化撑持2021 年 9 月初银保监会；策持 续在出台以后资金端政，金成绩获得理解决起首央国企的资，民企来讲但关于， 上其资金干涸的速率资金趋松的速率赶不，趋向愈演愈烈民企暴雷的。1 月 11 日2022 年 1，6 条出 台央行金融 1，箭（债务融资）这属于第二支，的全方位撑持政策是初次融资端出台，总结并在力度长进一步加大是对过往融资 端政策的。组及配套融 资、规复房企再融资（第三支箭）11 月 28 日证监会发文规复房企并购重，到 3 周工夫落地继第二支箭收回不，度之快落地速，之超预期落地内容，和财务支出下行布景下进一步凸显出在经济，来稳 经济的决计当局经由过程稳地产。求端需，和 7 月政治局集会持续三次夸大要撑持公道 住房需求起首在 2021 年 12 月、2022 年 4 月，多年头次这属十，地产平妥当康开展过往屡次说起房，理需求 的抑止更存眷对分歧。以来本年，市出台了需求端撑持政策曾经有 150 多个城， 屡次 下调至 4.3%而且 5 年期 LPR，消本地新发放首套住房存款利率下限契合前提的都会可阶段性下调或取，所得税予以退税优惠等等出卖现住房已交纳的小我私家，前为止但到目，求仍 十分弱房地产市场需，结果非常有限需求端政策，的政策途径参考融资端，台片面性、更鼎力度的放松估计将来需求端也或将出 。

　　外承包工程开展一带一起增进对。提出以来一带一起，承包工程 占比连续提拔我国在沿线国度的对外， 1-10 月2022 年， 1189.60 亿美圆对外承包工程完成停业额， 2.9%同比增加；47.60 亿美圆新签条约额 16，4.51%同比降落 。完成营 业额 641.7 亿美圆对“一带一起”沿线国度承包工程，52.9 亿美圆新签条约额 8，.9%和 51.8%别离占总额的 53。

　　需求测算方面在将来室第，积提拔鞭策的需求：按照卫计委猜测 2030 年我国总生齿 14.5 亿人我们将分两大类需求预算： 1） 由天然生齿增长、城镇生齿增长和人均寓居面，、住建部猜测的 小康社会人均住房面积 35 平米天下银行猜测 2030 年我国城镇化率 70%，.3 亿平 米（我国总生齿*城镇化率*人均住房面积）综合预算我国的住房存量在 2030 年将到达 355，量为 86.9 亿平米（2030 年城镇存量住房面积 -2020 年年底城镇存量住房面积）因此由天然生齿增长、城镇生齿增长、人均 寓居面积提拔鞭策的 2021-2030 年的需求增。镇存量住房更新率为 1.0%（按我国 地盘利用权限 70 年2）由旧房拆迁更新鞭策的需求：假定 2021-2030 年城，的住房更新率为 1.4%按 1/70 预算对应， 准大幅低于 70 年甚最多地旧房拆迁年限标，更新率为 1.0%）但我们守旧假定住房，亿平米（2021-2030 年年度城镇存量住房面积*城镇存量 房更新率之和）能够预算 2021-2030 年因旧房 拆迁更新鞭策的需求合计为 31.6 。以上综合，.5 亿平米（包罗住房需求净 增部门和旧房拆迁更新需求部门）我们预算 2021-2030 年的住房增量需求合计为 118，住房需求为 11.8 亿平米对应将来 10 年内的年均，国室第年均贩卖面积 14.9 亿平米虽 低于 2016-2021 年的全，需求 范围其实不会急剧膨胀但也显现出将来十年我国，期住房需求仍有必然支持也进一步证实了我国中。

　　、热场不变性高、成晶率不变等长处碳/碳复合质料坩埚具有利用寿命长，和多晶铸锭炉的热场体系中被普遍使用在 单晶拉制炉，0 年202，的替换率已超 过 95%碳/碳复合质料在坩埚中，统中的次要质料成为光伏热场系。的迅猛开展光伏行业，复 材范畴的兴旺开展极大地动员了碳/碳，能源局统计按照国度，装机容量到达 54.93GW2021 年天下新增光伏并网， 14%同比增长， CAGR 为 9.7%2016-2021 年的，行业协会预 测而按照中国光伏，装机量估计到达 110GW2025 年天下新增光伏，为 19%CAGR ，有 望快速提拔将来光伏装机量。

　　仅为保底需求我们以为计划，能够好过预期实践促进状况。 电网公司总工程师陈国平暗示1）储能需求宏大：按照国度，12 亿千瓦的新能源装机容量“2030 年中国要想完成 ， 亿千瓦的储能”最少需求婚配 2；电网和北方电网各自的 中持久计划2）两网计划高于天下：按照国度，蓄电站范围可别离到达 33GW、 65GW估计十四5、十五五时期两者合计新投产的抽，天下规齐整样高于，资的计划并未思索在内且各发电团体、处所国；站建立本钱会按照天文前提差别而差别较大3）建立成 本能够会逐步走高：抽蓄电，地区会更早的完工普通合适建立 的，五投产的抽蓄电站比方十一5、十二，3~5 元/W均匀本钱多在 ，均本钱曾经超越 6 元现在朝在建的抽蓄电站平，也在不竭上涨加上野生本钱，设本钱会逐步走高估计以后 的建。能行业分会按照抽水蓄，月 21 日停止 10 ，批准 电站 24 个2022 年天下已， 2500 亿总投资范围超，批准项目 35 个十四五时期累计已，451 亿元总投资约 3。

　　大盘 9.9%建材行业跑输，获逾额收益管材板块。1 月 25 日）年头至今（停止 1， 24.65%建材行 业下跌，.9 个百分点跑输大盘 9，幅位列第 27 位在申万各行业中涨跌。 业方面建材子行，均呈现下跌全数子行业，跌 9.40%此中管材板块下，起码跌幅，大盘跑赢，板块跌幅最大玻 纤制作，5.69%下跌 2。（权重 52%）和中国巨石（权重 53%）这两个子板块权重最高的个股份别为伟星新材。走势安稳上半年，疲软下行下半年。势来看团体走，2H1 走势安稳建材板块 202，动全部板块上涨水泥 板块带，块呈现逾额收益3 月水泥板，4 月份而以后 ，动 行业上行管材板块也带； 呈下跌走势2022H2，弹修复近期反，表示疲软水泥板块， 跌拖累行业下行玻璃、玻纤板块领，上游原质料价钱上涨影响次要系下流房地产下行及，转弱需求， 上行本钱。玻纤板块指数管材/水泥/，/7452/ 42477别离从年头的 6761，5587/32050跌至 6154/ 。外此，业表示亦较差涂料、防水行，料方面此中涂， 37.25%亚士创能下跌；绩 较好三棵树业，年环比改进毛利率下半，4.88%仅下跌 1；方面防水，表示最差东方雨虹，7.89%下跌 3，股分团体跌幅附近凯伦股分和科顺，0%和 17.66%别离下跌 18.7。