【报告】2022年建材行业研究报告2022年9月20日

　　产量23.77亿吨2020年天下水泥，排放买卖网数据预算按照数字水泥网、碳，度0.8534吨吨熟料间接排放强，系数0.678均匀熟料水泥，.95*0.678*0.8534≈13.75亿吨则2020年水泥行业二氧化碳间接排放量约为23，51亿吨的13.41%占天下总排放102.。为616.6kg吨水泥碳排放强度，比为别为61.1%、31.3%、7.6%生料煅烧合成、煤炭熄灭、电力直接排放占，比90%以上间接排放占。

　　动期近需求启，无望反弹 水泥价钱。稳价志愿较强节后次要企业，本不变价钱基，仍处于相对高位今朝水泥价钱，经历来看从往年，续一个半月到两个月的工夫水泥行业第一个淡季会持，求启动跟着需，会开端反弹水泥价钱将，4月初到4月中旬估计将 连续至。

　　段 ：受产能限定及环保政策的影响浮法玻璃行业供应进入存量供应阶，给整体连结不变比年来行业供。年需求冷修玻璃产线，产周期较长且冷修复，将获得有用掌握行业实践产能。

　　能限定铺开光伏玻璃产，施法子的告诉》：“光伏玻璃产能置换实施不同化政策产线月工信部出台《关于印发水泥玻璃行业产能置换实，不再请求产能置换”新上光伏 玻璃项目。延玻璃产能限定放松了对光伏压，产线的快速建立将促进光伏玻璃，022年 下半年开释估计多量产能将于2，能开释状况存眷前期产。、福莱特占有约55%的名义产能份额当前光伏玻璃行业合作格式为信义光能，较为分离其他企业，范围合作劣势行业龙头具有。

　　神与政策指点下在中心集会精，点项目等目的逐渐落实：据财务部数据基建板块投资提早发力、聚焦基建重，2年1月202，府债券6989亿元各地构造刊行处所政，超90%同比增加；中其，券5837亿元新增处所当局债，与专项债券4844亿元包罗普通债券993亿元；债券4844亿元中在1月份新增专项，施1653.55亿元市政及财产园区根底设，055.18亿元交通根底设备1，0.61 亿元农林水利44，础设备115.33亿元能源、城乡冷链物流基，4.67亿元合计326，22%、9%、2%别离占比34%、，占新增专项债券67%全部基建范畴投资总计。2年2月8日停止202，项债5114亿元各地总计刊行专，债提早批的35%占2022年专项，限和投资进度分离提早批上，范畴投资势头无望持续2022年上半年基建。

　　获得掌握煤炭价钱，于高位但仍处。年2、三季度在2021，度快速上涨煤炭价钱一。后随，部分纷繁采纳步伐不变煤价国度发改委、国资委等多。月下旬起自10，态势较着煤价回落，处于高位但今朝仍。

　　进度来看从刊行，2年2月8日停止202，亿专项债提早批曾经刊行5114亿元财务手下达的2022年度1.46万，35%占比达。度 专项债比例为40%本次专项债提早批占上年，6.5%）、2021年（47.2%）偏低较2019年（60%）、2020年（4，增债权限额上限为60%思索到提早批占处所新，021年专项债节余本年刊行构成“什物事情量”和2021年 底至今较多发行额和专项债2，专项债刊行仍有较大空间估计2022年上半年，院限额划定根据国务，最高可达2.19万亿元2022年专项债提早批。

　　增加”布景下在经济“稳，集发声政策密，投资适度超前”夸大“根底设备，等资金逐渐到位处所当局专项债，建投 资增速有较大弹性2022年上半年的基，求构成支持将对水泥需。月8日停止2，债券已刊行5114亿元本年处所当局新增专项，1.46万亿元）的35%占“提早批”专项债 （。投向看从资金，债券4844亿元中在1月份新增专项，比达67.4%基建相干投资占。2年固投增速目的来看从各省订定的202，间位于6%-10% 之间大部门省分固投增速目的区，数为8%增速中位，中位数提拔1个百分点相较于2021年目的。

　　院模仿了四种情形下的碳排 放数据清华大学天气变革与可连续开展研讨，中和3060目的假如要完成我国碳，前施行强化政策途径则需求在2030年，途径加快挨近以后向2℃。种途径下不管在哪，是减碳重点范畴全部修建板块都，巨额投资需求因此也有 ，、电力体系革新、 绿色修建等等包罗可再生能源、储能系统建立，预算2℃路 径总投资需求127万亿元清华大学天气变革与可连续开展研讨院，资7.94万亿元此中修建范畴投。

　　新能源、新质料、医疗安康、生物科技、文明文娱、互联网金融等行业大象研讨院的研讨笼盖先辈制作、TMT、节能与环保、野生智能、，万份细分行业陈述构造化收拾整顿超越上，时更新并实。

　　来看短时间，商及加工场补库跟着下流商业，开端去库存浮法玻璃，无望上升价钱 。期来看中长，地产行业完工需求不变玻璃行业需求鄙人游房，用玻璃面积增长、新增交换需求等增量 需求同时存在 单元面积玻璃利用量增长、修建。工夫内将连结不变供应在将来必然，幅度提拔不会有大，格式无望连续改进浮法玻 璃供需。

　　比增速回落出口：同，奉献逐步减小对经济增加。2021年上半年2020整年及，受疫情打击大外洋供给链，疫情得力我国抗击，品需求的次要供给滥觞成为美国等经济体商，比增长出口同，不变增加奉献较大对疫情时期经济 ；3、4月后2021年，供给链规复跟着环球，品需求萎缩和美国商，增速回落我国出口，动感化转弱对经济拉；涨实时节身分若思索价钱上，2022年出口承压2021下半年至。

　　边沿改进地产政策，地产完工有保证保托付政策下，为房地产建立的主要抓手保证性租赁住房 建立作，璃需求 支持玻。1年末202，定调：增进房地财产安康 开展和良性轮回中心政治局集会、中心经济事情集会轮流。预售资金羁系其1、增强。质房企收并购其2、撑持优。022年房地产建立的主要抓手保证性租赁住房建立作为支持2，出了2022年保证性租赁住房建立的详细使命北京、上海等 20个省市在当局事情陈述中提。

　　促进：2020年末错峰消费政策连续，进一步做好水泥常态化错峰消费的告诉》工信部、生态情况部结合印 发了《关于，峰消费地区和工夫常态化请求鞭策全 国水泥错。022年进入2，停窑工夫和管控力度多地开端加大错峰。

　　疫情发作后2020年，静态清零”防疫政策我国建立并施行“，有用掌握疫情获得，状零星疫情偶然有点，在250人以下当日新增掌握；阶段性发作态势外洋疫情显现，50万-100万之间当日确诊人数保持在，株招致环球确诊病例大涨客岁年底奥密克戎变种毒，130万人阁下今朝回落至 ；积疫苗接种跟着大面，完成“群体免疫”愈来愈多国度逐步，防控常态化外洋疫情，营业逐渐规复基建央企外洋。

　　20年较疲软消耗：20，受疫情影响较大2021至今仍。济规复过程当中的单薄环节消耗是2020年以来经，速下滑较多除同比增，对值也有所下滑社零 总额绝；021年进入2，现仍乏力消耗表，初长久回暖后在2021年，未规复至疫情出息度社零总额同比增速仍，同比增速低于2%2021年年底，情防控的影响连续遭到疫。

　　资以严重项目为依托“稳增加”基建投，建项目和新能源等新基建投向交通、水利等传统基。相干基建的具 体政策和严重项目施行方案多个地域在当局事情陈述中提出了2022年。

　　20年疫情打击后投资：颠末20，度均已根本规复至2019年程度2021年末固投完成额及同比速；政策跨周期调理、财务发力前置-中心经济事情集会夸大宏观，新老基建重点投向，额别离为5411亿元、5761亿元、5114亿元（1月为4844亿元）2021年10月、11月及2022年前40天（停止2月8日）专项债刊行，基建项目标工夫周期思索到专项债投入，固投增速无望上扬2022年上半年。

　　加码：2021年7月水泥减量置换政策不竭，行业产能置换施行法子》工信部公布《水泥玻璃 ，目产能置换比例进步了水泥项，项目由1.5:1调解至2:1大气污 染防治重点地区水泥，.25:1调解至1.5:1非大气净化防治重点地区由1。

　　功绩预报来看从2021年，公司为负增加大多消耗建材，预报表示优良东方雨虹功绩，比增加47%、24%（预报功绩）2021年支出、归母净利润别离同。后市场无望构造性调解防水行业新尺度出台，将进一步提拔行业集合度，龙头无望受益公司作为行业。政策布景下“双碳”，伏屋面鼓起散布式光，成为防水行业新的增加点其对防水层年限的请求，龙头企业将迎来较大的开展机缘公司作为把握资金、手艺劣势的。

　　夸大了水利管道建立专项债投向中偏重，建立等作为根底设备建立的重点标的目的多地将都会管廊、安澜工程、水利，需求无望提拔塑料管道行业。行业抢先企业中国联塑为，合作职位具有头部，市占率为21.88%2020年行业前三名，6.26%的市场份额此中中国联塑占有1，业其他企业远远抢先行，中度提拔中受益无望在行业集。户以B端为主中国联塑客，大型央企都成立了计谋协作干系公司已与中建四局、中建五局等，步抢滩海内新基建市场借助后者的劣势进一；012年起同时自2，场疾速扩大公司C端市，0名增长至本年上半年的2512名经销商数目从2012年的130，营业也将有不变增加估计将来公司C端。

　　控股团体旗下的智库机构大象研讨院是大象投资，业根底研讨以“安身行，市场”为任务效劳环球本钱，自力第三方研讨机构寻求成为环球顶级。供根底行业研讨研讨院对内提，征询与本钱效劳”的愿景供给研讨撑持为团体“为中国优良企业供给环球性；研讨陈述和决议计划征询撑持对外供给自力的第三方。

　　21年20，现债权风险少数房企出，呈现下调相干评级。年去，材股票走势团体偏弱与地产相干的消耗建。策的边沿改进跟着地产政，股估值无望领先修复功绩表示较好的个。

　　央企业中国建材团体的二级企业公司是国务院国资委直属办理中，妥当运营，对较小风险相。球石膏板产能规划公司连续促进全，8.24亿平米已投产产能2，产能总量的60%约占中国石膏板，扩展至50亿平方米阁下且方案将石膏板环球产能。龙骨营业妥当开展今朝公司石膏板及，购行业内优良公司同时公司经由过程并，获得打破防水范畴，开端发力涂料板块，不竭完美两翼营业，停业支出奉献的比重逐步增大防水营业和涂料营业为公司，望完成逾越式开展公司将来功绩有。

　　“三驾马车”中拉动经济增加，速回落出口增，疫情影响消耗受，2年次要发力标的目的基建投资为202。

　　下行压力较大当前我国经济，22年GDP增速目的大部门地域下调20。022年经济事情稳字当头中心经济事情集会夸大：2，不变宏观经济的义务各地域各部分担当起，利于经济不变的政策各方面主动推出有。策+主动的财务政策+妥当的货泉政次要政策基调为：妥当有用的宏观政策

　　投历来看从专项债，债聚焦重点项目2022年专项，链等物流根底设备、市政和财产园区根底设备、国度严重计谋项目、保证性安居工程重点投向九风雅面：交通根底设备、能源、农林水利、生态环保、社会奇迹、城乡冷。与水利大基建项目外除上文枚举的交通，目同样成为 各地域投资重点新能源与生态环保严重项。

　　不炒”政策总基调下回顾已往：在“房住，资连续收紧房地产融，2021年3月起连续下滑房地产开辟投资增速 自，速也随之下滑水泥产量增。

　　疫情影响虽然受，营业遭到打击部门企业外洋，是凭仗妥当运营次要基建央企还，5年完成归母净利高速增加在基建投资政策布景下持续，本连结不变ROE也基。

　　政策无望边沿放松瞻望将来：地产，两会的地产政策表述来 看水泥需求预期向好：从处所，省市夸大“因城施策”河北、陕西等13个；“更好满意购房者公道住房需求”四川、陕西等6个省市明白提 及。