东吴证券-建筑材料行业跟踪周报：等待更加积极的信号-2302052023年2月7

　　才能强、现金流好（1）批发端订价，量市场集合度进步中持久受益于存，兔宝宝、北新建材保举伟星新材、。短时间弹性闪现（2）工程端，顺股分旗滨团体、凯伦股分等保举坚朗五金、东方雨虹、科，注三棵树倡议关。什物需求加快落地（3）基建链条，凝本地货业链利好水泥混，价钱底部已现长三角水泥，现金流代价供给充沛宁静边沿龙头的强订价权、高分红和，螺水泥、上峰水泥保举华新水泥、海。

　　理想和强预期的反差周概念：地产链弱，产主体的连续去杠杆工程端集合体如今地，不上民营主体的快速去杠杆其他主体的加杠杆速率赶；民支出预期的较慢修复批发端集合体如今居。业无望迎来片面的需乞降景气上升中期我们以为2023年中建材行。的节拍更早更连续批发端建材苏醒。更主动的加杠杆行动工程端则需求看到。

　　本全面国高标水泥市场价钱为422元/吨大批建材根本面与高频数据：（1）水泥：，-1元/吨环比变更，期-95元/吨较2022年同。涨/降落的地区无环比价钱上。水泥库存为71.7%本全面国样本企业均匀，0.3pct环比变更+，期+9.5pct较2022年同。发货率/在产产能）为10.5%天下样本企业均匀水泥出货率（日，3.5pct环比变更+，期-1.1pct较2022年同。浮法白玻原片均匀价钱为1746元/吨（2）玻璃：本周卓创资讯统计的天下，43元/吨环比变更+，期-352元/吨较2022年同。本企业原片库存为6315万重箱本周卓创资讯统计的天下13省样，+7万重箱环比变更，+ 2805万重箱较2022年同期。x间接纱成交中位数4150元/吨（3）玻纤：本周无碱2400te，持平环比，-2000元/吨较2022年同期。

　　量市场奉献增量批发端依托存，强、现金流好加上订价才能，的代价之选是中持久，北新建材、兔宝宝保举伟星新材、，注三棵树倡议关。期看中长，和渠道连续深耕和下沉跟着行业尺度不竭提拔，度提拔趋向稳定龙头企业集合，及多品类运营翻开新生长空间的龙头企业看好鄙人沉市场和小B渠道领先规划以，金、东方雨虹保举坚朗五。外此，股分、凯伦股分、兔宝宝、蒙娜丽莎、垒知团体保举细分范畴具有生长弹性的低估值龙头科顺，苏博特、公元股分等倡议存眷中国联塑、。

　　房企融资撑持放慢促进装建筑材方面：民营，进保交楼多部分推，年完工需求逐渐开释估计保托付下上半，出刺激需求加上政策频，无望逐渐改进地产贩卖端。PVC、沥青等价钱已有回调本钱端比方铝合金、不锈钢、，步获得修复红利端也逐。计提和现金流风险预期逐步开释之下在地产放松政策结果逐渐闪现、坏账，来功绩及估值修复板块团体无望迎。验和当前的合作态势来看参考消耗建材板块汗青经，心从底部逐步规复的阶段在地产行业资金和缓+信，或融资加杠杆等进一步提拔份额、进入新的扩大周期部门公司或将领先借助渠道抢先规划、运营服从劣势，拐点可作为右边旌旗灯号发货或定单增速的。

　　为稳增加主要抓手水泥：投资持续作，金融东西撑持加快信贷落地跟着财务政策持续发力共同，季度信贷改进2022年四，是交通投资较着加快狭义基建投资特别，需求无望迎来开释顶峰2023年基建什物，求上升鞭策需。窑到位减缓库存压力若夏季集合错峰停，中枢无望企稳上升2023年成气，性无望加强淡季价钱弹。估值处于汗青底部水泥企业市净率，码和地产景气改进受益稳增加持续加，估值修复无望迎来。有亮点的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥等保举受益沿江景气反弹、中持久财产链延长，气弹性大的冀东水泥、天山股分等中持久保举受益北方市场整合、景。

　　加工场商受下流回款影响补库放缓大批建材方面：玻璃：短时间玻璃深，身分还未启动的布景下在终端需求因时节性，和库存压力或有所变大阶段性招致厂商出货，而非实在供需修复不及预期中心是谋利性需求发作颠簸。来看中期，减曾经带来供需均衡的修复我们以为前期供应连续缩，存上行压力曾经较着趋缓2022年四时度团体库，续压抑玻璃窑炉完工率而行业大范畴吃亏持，有前期高完工体量支持2023年完工需求，需求的启动跟着终端，存中枢明显下即将撑持玻璃库，业红利修复将鞭策全行，空间可观价钱上涨。付落地若保交，斜率放慢库存去化，性更大价钱弹，玻璃在财产链的利润分派叠加纯碱产能投放利好，望大幅修复企业红利有。享有中持久本钱劣势浮法玻璃龙头企业，展的估值弹性叠加新营业拓，旗滨团体持续保举，南玻A等倡议存眷。

　　玻纤报价不变玻纤：节后，有所积聚旺季库存，端需求还没有启动次要缘故原由是终。期来看中长，已处于底部行业红利，放节拍放缓跟着产能投，带来的内需上升稳增加政策发力，无望连续修复供需均衡表，气筑底上升利好行业景。风电需求弹性超预期中期若外需韧性大概，超预期去化和价钱弹性无望带来行业库存的。石、山东玻纤、长海股分等倡议存眷中材科技、中国巨。