建筑玻璃行业已进入复苏期

 众所周知，中国人正在大兴土木、大买汽车。在香港上市的中国建筑国际集团有限公司(China State Construction International Holdings Ltd.)和在深圳上市的重庆长安汽车股份有限公司(Chongqing Changan Automobile Co. Ltd.){TodayHot}等企业的净利润增幅都达到了两位数。

    在这场盛宴中还有一批鲜为人知的受益者，那就是为建筑企业 门窗玻璃、向汽车供应车用玻璃的玻璃生产商。直到不久前，产能过剩及市场波动还令这些企业的业绩落后于那些更具知名度的终端产品生产商。

    而分析师们现在却认为，玻璃行业目前已是蓄势待发，其未来的增长空间虽然不见得很广阔，但它的好日子才刚刚开始。嘉诚集团(Cazenove Group)驻香港的分析师Juntung Wu最近在一份研究报告中指出，中国的建筑玻璃行业仍在从严重的周期性低迷中复苏。他说，鉴于各种类别的玻璃都呈现出价格明显上涨之势，相信建筑玻璃行业已进入了一个为期两年的复苏期，这一进程目前只推进了八到九个月。

    在这轮行业复苏中预计表现会优于同行的企业包括在上海上市的福耀玻璃工业集团股份有限公司(Fuyao Group Glass Industries Co. Ltd.)，以{HotTag}及在香港上市的信义玻璃控股有限公司(Xinyi Glass Holdings)和浙江玻璃股份有限公司(Zhejiang Glass)。

    分析师们说，许多这类企业的股票仍存在低估。由于投资者担心美国住房市场萧条会导致金融市场普遍不景气，再加上中国领导人最近暗示大陆投资者可能不会很快获准投资香港股市，这些利空因素都在建筑玻璃类股中有所反映。

    广告香港汇富金融服务有限公司(Kingsway Financial Services)的研究部副主任Stephen Leung表示，总的说来，他看好玻璃生产企业的前景，尽管中国政府为房地产行业降温等宏观政策调整有可能抑制市场对玻璃的需求。

    浮法玻璃是生产夹层玻璃、镀膜玻璃和镜子的原材料，就在不久前，这种产品还处于供大于求的状态，价格一直难有起色，许多玻璃生产商的利润都出现了大幅缩水。香港上市企业中国玻璃控股有限公司(China Glass Holdings Ltd.) 2006年的净利润下滑了33%，降至 1,000万港元（合129万美元）。

    2007年前6个月，该公司实现净利润5,060万港元，而它上年同期则亏损了3,020万港元。

    但分析师们也提醒说，建筑玻璃行业的复苏势头可能不会持续很长时间。上个月，日益重视环境问题的中国政府颁布了旨在抑制向玻璃制造这一高污染行业过度投资的法规。分析师们说，中国政府还有可能 更多给经济降温的举措，从而影响市场对建筑玻璃的需求。不过，几乎没有人相信这些措施将在明年夏季奥运会之前推出，因为中国正急于将自己最好的一面通过奥运会展现给世人。

    因此，分析师们眼下对福耀玻璃等玻璃类股仍充满信心。福耀玻璃是一家生产汽车玻璃和浮法玻璃的大型企业。

    天相投资顾问(TX Investment Consulting)驻北京的分析师王明存说，福耀玻璃的生产企业遍及全国，并在国内的玻璃委托加工市场占据了半壁江山。王明存说，福耀玻璃的出口额去年增长了一倍以上，今年预计还将翻番。他对福耀玻璃的股票评级是“增持”，对该股给出的12个月目标价是 42元（合5.68美元）。福耀玻璃上周五收于 29元。

    国泰君安证券(Guotai Junan Securities)驻上海的分析师韩其成认为，福耀玻璃的股票存在低估，他对该股给出的评级也是增持，并将该股的目标价设为 48元。

    福耀玻璃的成功并非无人喝彩。去年年底，高盛公司(Goldman Sachs Group Inc.)出价约1.2亿美元要求收购该公司约10%的股份，每股收购价约合1美元。本月初，中国证监会(China Securities Regulatory Commission)未能批准高盛公司的收购申请。分析师们认为，高盛被拒的原因可能是其出价过低，该报价只相当于福耀玻璃当前股价的三分之一左右。

    分析师们看好的另一只玻璃类股是信义玻璃，该公司生产建筑和汽车玻璃。其创办人李贤义拥有该公司24%的股份，并在《福布斯》(Forbes)杂志的中国富豪排行榜占有一席之地。

    今年上半年，信义玻璃实现净利润3亿港元，较上年同期增长了一倍有余。同期收入增长75%，达到12.3亿港元。

    该公司一直致力于长期扩张，它建有一个特种玻璃生产厂，产品包括 防弹玻璃以及供高速列车、游艇和飞机使用的玻璃等。今年10月，信义玻璃斥资近 2.35亿元（合3,180万美元）从其竞争对手中国南玻集团股份有限公司(China Southern Glass)手中收购了汽车玻璃业务。

    在该交易披露后，花旗集团(Citigroup)的分析师张文龙(Charles Cheung)重申了对信义玻璃的“买进”评级，并将该股的目标价定为14.50港元。他在一份研究报告中说，鉴于这一收购交易具吸引力的定价以及该交易在汽车玻璃出口方面所能产生的协同效应，人们有理由看好它。他估计这桩收购将使信义玻璃在美国市场的占有率从目前的20%提高到30%。

    汇富金融服务有限公司的Stephen Leung则将信义玻璃的目标价上调了2%，调升至12.90港元，并维持了该股的买进评级（汇富是信义玻璃2005年首次公开募股时的承销商）。信义玻璃上周五收于8.20港元。这虽然较9月27日所创11.40港元的52周高点低了28%，但却几乎是该股2006年末时价格的1.5倍。

    玻璃行业的繁荣也惠及了香港上市企业浙江玻璃等上游供应商，该公司除生产建筑和汽车玻璃外，还生产纯硷这一玻璃生产所需重要原材料。嘉诚集团分析师Juntung Wu估计，到2009年时浙江玻璃将成为中国最大的纯碱生产企业。他维持了对该股“强于大盘”的评级，并将该股的12个月目标价定为13港元。浙江玻璃的股价上周五涨2%，收于8.80港元。