建筑工程行业：聚焦业绩释放黄金季节的来临

与基建建筑相关各基建领域固定资产投资增速继续保持高位。1,-8月完成交通固定资产投资6336亿元,同比大幅增长42.99%,增速较上月提升2.65个百分点,其中公路固定资产投资5551亿元,同比增长51.81%,较上月提升2.48个百分点,增速已连续三个月上升;同期铁路基建投资2941亿元,同比增长113.9%,增速较1~7月回落22个百分点,由于同比基数提高,增速将进一步回落,预计全年完成铁路基建投资5500~6000亿元,从全年铁路项目发包进度看,未来数月将有近8000亿元铁路基建项目招标。

　　城市轨道交通建设领域景气高涨。1~8月城市公共交通业完成固定资产投资1242亿元,同比增长68.70%,增速较上月提升0.3个百分点,达2007年4月以来最高位。轨道交通建设投资加速受益程度最大的基建类上市公司依次是隧道股份、中国中铁、中国铁建、宏润建设、粤水电等。

　　对外承包工程新签合同额增速放缓。1~8月份,我国对外承包工程完成营业额443.3亿美元,新签合同额822.0亿美元,分别同比增长34.7%和19.3%。

　　行业即将步入业绩释放的黄金季节。一方面,四季度是工程施工企业传统的收入和利润结算睚季,而今年四季度有望成为基建投资加速后第一个业绩释放高峰;另一方面,随着今年上半年大量新开工项目于今年四季度开始可逐步结算毛利,预期基建类公司毛利率将见底回升。

　　潜在风险因素:经济复苏后刺激投资政策弱化、多元化经营、原材料价格大幅波动、汇率大幅波动、应收帐款坏账、海外经营和安全生产等风险。

　　投资策略:盈利的确定性增长和相对较低的估值使得相关建筑公司成为攻防兼备的良好投资标的。普通建筑工程领域建议关注盈利增长确定性高、逐步步入业绩释放期的中国铁建、中国中铁、中国建筑等建筑央企,以及隧道股份、浦东建设等上海本地基建股在围资整合、浦东新区大建设、世博会召开和迪斯尼等背景下上海城市大建设所带来的发展良机和投资机会。特种建筑工程领域继续看好所服务领域景气向好、市场空间较大、进入门槛较高,以及综合竞争力和市场占有率高的公司,如中材国际。其中,本月建议依次重点关注中材国际、隧道股份和中国铁建。

来源:中信证券