煤炭行业近期点评:利好累计效应终将显现

冬天旺季动力煤现货煤价大幅度上涨,10 年合同煤价上涨可期:在冬储煤、异常天气,以及下游需求旺盛的推动下,秦皇岛 5500 大卡的现货动力煤价格从10 月初的610 元/吨上涨至目前的700 元/吨,上涨了90 元/吨,涨幅15%。澳大利亚BJ 现货价格也从10 月初的68.95 美元上涨至目前的81 美元/吨,涨幅17%。

　　直供电厂库存大幅度下降:截至目前,直供电厂库存仅为12 天,远低于合理的15 天的库存量。10-11 月份开始的冬储煤仍将延续较长时间。

　　12 月,国内将进入10 年的煤电价格谈判,以中国神华的下水煤540 元/吨计算,目前与秦皇岛现货煤价差距达到了160 元/吨。如此高的价差,将推动长协电煤价格上涨,我们判断,如果国家不干预的话,预期10 年的合同煤价格涨幅至少在10%左右,大约至600 元/吨,与现货价格仍然保持100 元/吨的价差。

　　日澳动力煤价格谈判将在次年的 4 月份敲定,随着国际经济的复苏,我们预计也将有10%左右的涨幅(从09-10 财年的70 美元/吨上涨至80 美元/吨左右),国内到岸含税价接近800 元/吨。

　　冶金煤价格近期相对稳定,预期未来仍可有一定的涨幅:部分企业已经谈定了冶金煤价格,西山煤电暂时维持目前价格(主焦煤1125元/吨),金牛能源的1/3 焦提价不含税50 元/吨至1180 元/吨,平煤股份提价50 元/吨至1230 元/吨。

　　国际炼焦煤现货价格已经达到 180 美元/吨左右,我们综合各方面的信息,预计明年4 月份签订的国际炼焦煤价格可能至180 美元