煤制烯烃投资热度左右东华科技MTP前景

东华科技上周五公告，公司参与投资开发的流化床甲醇转化丙烯（FMTP）工业技术项目已完成专家委员会鉴定工作。当日，公司股票以涨停报收。 

    那么，东华科技的这个公告有何意义呢？

    从产业上看，这个公告宣布了我国第一个具有自主知识产权的煤制丙烯技术的诞生，实现了丙烯转化原料多样化和“对石油的部分替代”，并能缓解甲醇产能过剩局面，延伸煤化工产业链。FMTP即煤制丙烯，是石油替代品。中科院大连化物所人员曾介绍，当国际原油价格35美元/桶时，原油路线烯烃成本是5300元/吨。走煤制烯烃路线的话，除非煤价超过513元/吨，否则煤制烯烃的成本不会超过5300元/吨。中国富煤，如果项目自备配煤，煤炭开采成本一般150～200元/吨，因此煤制烯烃经济性可期。

    而要想知道其对东华科技的影响，则首先要清楚公司在其中扮演的角色。

    在公告中，东华科技首先明确：作为该套工业试验装置的工程总承包商，公司全面参与了FMTP技术的开发和建设工作，积累了相当的FMTP项目工程建设经验，从而为公司开拓FMTP项目建设市场奠定了基础。

    其次，据公告，FMTP技术中，清华大学占30%的知识产权和收益；中国化学工程集团股份公司占24%；中国天辰化学工程公司占18%；东华科技占18%（中国化学、天辰公司和东华科技为同一实际控制人）；安徽淮化集团有限公占有10%。 


    据此，东华科技获取收益的途径有两个：一个是技术有偿转让或使用许可的收入；一个是公司负责与MTP工程相关的工业化装置的设计与总承包项目带来的工程建设收益。其中，工程建设一般没有暴利，收益相对稳定。

    所以，从收益的角度看，作为施工方，油价上涨对东华科技没有直接影响，但是，油价上涨，煤制烯烃经济性显性，会刺激业主投资煤烯烃，为东华科技带来更多技术市场和工程市场。不过，目前来看，煤制丙烯的建设速度或许不会很快。目前，国家发改委只审批了神华集团一个MTO项目作为产业化试点。

    而作为技术方，东华科技的局限性很大。MTP技术中，中国化学通过三个关联方持有60%股权，这意味着中国化学控制着该技术转让的方式，换句话说，该项目的产业化应用是选择以自己投资建设煤烯烃项目的方式呢，还是选择只卖技术，这个决定权在中国化学。而且，假设选择自建煤烯烃项目，那么，由于中国化学是香港上市公司，东华科技只是其“孙公司”，于是东华科技参与度能有多大，就成为一个问题。

    由此综合看来，东华科技受益MTP的程度，将取决于国内对煤烯烃的投资热度。

来源:上海证券报