工程机械行业首季高增长难以定调全年走势

1290%的净利润增长 

    创造这个数据的是厦工股份。据厦工股份一季度报告显示，该公司一季度的净利润约为1.36亿元。由于主导产品销量大幅下滑，去年同期，该企业的净利润仅约为977万元。 

    这么高幅的净利润增长确实罕见，但这并非个案。这已经成为工程机械上市公司一季度报告的一种普遍现象。1~2月行业销售产值增速54.43%，3、4月又是行业销售的传统旺季。工程机械行业确实没有理由不迎来高速增长。 

    今年上半年，整个行业有望实现销售收入同比和环比双双超过30%的高增长态势。但是，像一季度这么华丽的数字恐将难以持续。根据一季报反映出的数据和缘由，上半年行业上市公司的盈利能力有望达到全年2/3的水平，今年行业的整体发展形势由此可见一斑。 

    多数企业业绩回升 

    徐工机械一季度实现营业收入52.98亿元，同比增长35.13%；三一重工实现营业收入71.78亿元，同比增长110.25%；中联重科实现营业收入58.99亿元，同比增长67.72％；柳工完成营业收入34.61亿元，同比增长56.71%。整个行业一季度的运行态势非常良好。其根本原因在于4万亿元投资政策的拉动在今年上半年将再度有效影响到工程机械行业。 

    以项目周期进行推算，2008年底中国政府启动4万亿元投资计划，经过项目申报、审批、资金落实到位、项目前期准备工作，去年下半年陆续有项目开始施工，今年仍将有大批项目进行施工。 

    另外，根据工程机械产品的销售周期，第三季度是南方地区的梅雨季节、第四季度是北方的严寒冬季，对产品销售都会产生一定影响。这也就意味着，虽然去年由基建项目拉动的工程机械市场持续火爆，但仍有一部分市场直到今年第一季度才予以释放。这导致了第一季度产品销量的激增，从而使得企业的销售收入大幅提升。 

    此外，煤炭等下游行业需求的恢复也是影响行业大幅提升的关键因素所在。采矿业对于中国工程机械企业来说，拉动最大的产品非装载机莫属。根据一季报显示，去年装载机产品销量一度出现大幅下跌的厦工股份今年一季度已经稳住阵脚，该产品的销售同比增长80%。 

    但是，也有几家企业的形势并不好过。鼎盛天工一季度实现营业总收入5887万元，同比减少21.29%；河北宣工实现营业收入1.9亿元，同比增长98.09%，净利润虽然同比增长217.62%，但却只有50万元左右，与营业收入非常不匹配。 

    净利润激增难为继 

    除厦工股份外，还有多家工程机械企业的净利润增幅超过一倍。比如，常林股份同期实现净利润6400万元，同比增长513.30%；山河智能实现净利润5600万元，同比增长388%；三一重工实现净利润9.32亿元，同比增长170.85%；中联重科实现净利润7.35亿元，同比增长144.25%；柳工实现净利润3.89亿元，同比增长156.97%。 

    产品销量大增是目前全行业面临的普遍形势。以徐工机械为例，根据中国工程机械工业协会数据，其主导产品之一的汽车起重机一季度的销量为5455台，去年同期销量为3185台，同比增长72%，环比增长40%，创下当季销量的历史新高。 

    毛利率提高的主要原因在于原材料价格较低，从而导致成本较低，利润空间较大。但是，随着内需拉动工程机械行业国内市场销量激增，绝大多数企业之前在低价购入的钢材等原材料消耗迅速，部分企业的钢材储备已经告罄。山推股份的一季报显示，公司的毛利率较去年第四季度，低了2个百分点还多。 

    产品销量大增和毛利率提高是各公司业绩增长的主要原因。然而，由于这两个因素不能够维持长期的利好形势，一季度的净利润率有可能是本年度的最高点。 

    与此同时，钢材的价格正在稳健上扬。受成本、需求和资金等多种因素影响，我国一季度钢材市场总体价格水平比去年同期上涨5.4%，比年初上涨5.2%。同年初相比，一季度线材、中板和优钢市场平均价格涨幅均达到6个百分点以上，原材料的低成本时代已经过去。 

    市场复苏仍待考验 

    工程机械行业的三个主要市场构成在于基础设施建设、房地产和出口。一季报的各项数据指标也很好地反映出这三个市场的变化。 

    从目前工程机械产品的市场构成来看，其主要市场仍是基础设施建设项目。4万亿元投资的效果将持续影响行业发展，特别是在区域经济和重点工程的带动下，2010年，我国固定资产投资的增长水平将达到20%以上。多数上市公司都将企业营业收入的增加归因于此. 

    今年的房地产形势不容乐观。但有观点认为，房地产行业调控利空对工程机械行业的影响并不是很大。原因在于中央和地方政府在 为遏制房价快速上涨的调整政策的同时，加大了保障性住房建设的投资力度，该项政策有望弥补前项所带来的不利影响。此外，目前房价依然处于高位，4月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨12.8%，其中新建住宅销售价格同比上涨15.4%，商品住宅销售价格上涨17.3%。调控政策究竟能在多大程度上抑制开放商的热情尚不得而知。 

    从产品的角度讲，受房地产影响最大的工程机械产品是混凝土机械和土石方机械。但是上市公司年报中，这两款产品似乎都未表现出受影响的态势。以三一重工为例，一季报称，该公司的混凝土产品和挖掘机都出现了150%的超预期增长。究竟房地产因素对行业的整体影响将产生怎样的影响，还需要依据国家的近一步宏观政策而定。 

    2010年行业的出口被寄予厚望。据预计，2010年出口增速可达15%，但是全球经济的下一步发展仍存在较大变数，能否达到这一预期还不得而知。出口占据企业营业收入相对较大的鼎盛天工、山推股份等企业的一季报中并未显示出出口的强劲复苏。

来源:证券之星