钢铁行业：盈利受挤压 期待政策明朗化

行业基本面分析：4月中旬国家对房地产调控措施的 后，钢材价格再次出现一定程度的调整，钢企生产成本的大幅上升以及下游需求的不明朗，都给当前的钢价走势带来一定的不确定性，预计钢价有望在三季度止跌企稳；粗钢月度产量屡创新高，生产总量明显过高；钢材社会库存量仍处于较高水平；钢材出口继续好转值得期待。
　　上下游分析：铁矿石价格大幅上涨，进一步挤压了钢企的利润空间；房地产行业受到一系列调控新政的持续打压，下游需求存在一定的不确定性；汽车产销5月环比有所回落，全年仍有较好表现；家用电器的“家电下乡”和“以旧换新”政策效应更加凸显。
　　
　　行业估值：年初至今，钢铁股的表现持续落后于大盘，上证综指大幅下跌23.29%，同期钢铁板块下跌35.37%，明显落后于上证综指和沪深300指数。从个股来看，仅有*ST钒钛一只个股年初至今涨幅为正，超三成个股跌幅逾40%，河北钢铁、马钢股份等四只个股破净。当前钢铁行业绝对PB为1.37，明显低于历史平均水平2.17，但相对PB为0.49，略高于0.46的均值水平。
　　
　　投资建议：投资者可以关注以下几条线索：(1)寻找成本控制能力和产品毛利水平较优的公司；(2)下行通道中的个股反弹机会；(3)区域概念和并购重组类投资机会。综合来看，我们将钢铁行业由“中性”调高到“增持”的投资评级，个股选择方面，重点关注：河北钢铁(000709)、八一钢铁(600581)、武钢股份(600005)、鞍钢股份(000898)、华菱钢铁(000932)、酒钢宏兴(600307)、*ST钒钛(000629)等。

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