南玻平板玻璃景气促业绩高增长 增持评级

【中国玻璃网】业绩符合预期
　　
　　公司10年半年报实现营业收入34.05亿元,同比增长65%,实现归属上市公司净利润6.36亿元,同比增长143.5%,折合EPS0.31元,符合我们的预期0.3元。从环比情况来看,公司二季度实现归属上市公司净利润3.36亿元,较一季度2.99亿元,增长约12%。
　　
　　受益平板玻璃景气高位及太阳能产能陆续释放,公司中报业绩出色。公司中报业绩亮丽主要原因为平板玻璃业务业绩快速增长,受益浮法玻璃价格持续高位,以及TCO玻璃量产,公司平板业务收入同比增长80%,目前玻璃价格在90-100元/重量箱,去年同期价格仅为50-60元/重量箱。在玻璃价格上涨的同时,成本端涨幅较慢,公司平板玻璃毛利率38%,较09年同期提高18%,贡献毛利6亿元,占公司毛利比重50%,是09年同期1.8亿元的3倍多。公司太阳能产业由于多晶硅产业顺利量产,以及光伏电池销售势头良好,收入由09年2.1亿元大幅提高至8.1亿元,毛利贡献提高由1.2亿元提高至2.5亿元。
　　
　　建筑节能玻璃和新能源业务为未来增长亮点
　　
　　公司引进的年产46万平米（3450吨/年）太阳能薄膜电池用TCO玻璃生产线,已在10年4月量产。公司作为工程玻璃行业技术龙头,产能保持稳步增长,公司工程玻璃目前产能达到1185万平方米,预计至2012年增加900万平方米镀膜大板的产能以及240万平方米中空镀膜的产能,合计1140万平米。工程玻璃产能增长96%。TCO玻璃方面目前产能为46万平米,预计2011、2012年各增加126万平米,多晶硅项目规模公司2011年将由1500吨扩充至2000吨。同时浮法玻璃方面公司规划了吴江的两条600t/d和900t/d的高档浮法玻璃生产线,预计可在2011年初投产,公司浮法玻璃产能增长约50万吨。
　　
　　维持增持评级
　　
　　由于建筑节能玻璃销售情况良好,目前市场仍以工装为主,未来将受益国家相关节能政策,积极发展民用节能市场,长期趋势向好。我们维持公司10-12年盈利预测0.6/0.75/0.9元。由于公司主营盈利出色,业绩具有一定安全边际,同时产品符合节能环保趋势,维持“增持”评级。