钢铁业：钢价格先扬后抑 矿价继续上涨

一周动态：
　　
　　国内钢价：本周国内钢价连续第三周上涨，后半周价格开始有所调整。环比来看，上周表现较差的长材涨幅靠前，螺纹钢、线材上涨3%左右(超过119元/吨)；板材继续小幅上行：冷轧、中报上涨约1.5%，热轧上涨0.5%。
　　
　　期货方面：
　　
　　螺纹钢指数上涨1%；线材指数涨1.9%。无取向上涨2.8%，取向硅钢下跌1%。不锈钢价格小幅反弹1%左右。根据Mysteel的调查，市场看涨比例占主导。
　　
　　国际钢价：本周国际市场价格基本平稳，部分市场价格继续走低：美国板材价格下跌约3%，日本螺纹钢价格下跌0.9%；韩国市场价格略有反弹，幅度1%不到。从国际废钢市场来看，美日废钢价格上涨9美元/吨似乎意味着国际钢价即将反弹。CRU国际钢价综合指数为178.8，与上周持平，比上月下滑8.2%。从6、7月的出口PMI指数低于50%看，出口退税取消的影响已经显现，预计接下来公布的出口数据中我们将如期看到直接出口的下滑。LME钢坯期货价格收于460美元，较上周不变。
　　
　　原材料：国内矿石价格连续五周反弹，唐山矿上涨1.7%；印度矿到岸价上涨6%至149美元/吨，目前普氏指数4季度62%粉矿到岸价远期合约报价129美元/吨；西澳到北仑港运费上涨0.4%、巴西到北仑港运费上涨7.2%，BDI指数上涨3%至2030。焦炭、生铁等现货价格基本不变。国内钢价除热轧反弹8%外，其他品种反弹5%不到，而矿石价格反弹幅度超过16%。这使得前期一度重回盈利区间的现货钢厂再度面临盈利压力。
　　
　　盈利趋势：整体上看，由于现货钢厂在矿石上涨后成本大幅上升105元/吨，周环比盈利有所下降；而中间钢厂和长协钢厂因为库存成本下降和售价的提高，吨毛利改善。目前，除现货钢厂略有盈利外，其他钢厂仍处于亏损区间。因为价格的大幅上涨达119元/吨，螺纹钢毛利恢复明显：中间钢厂螺纹钢吨钢毛利增加175元/吨左右，不过仍处在亏损区间。
　　
　　库存：本周社会库存小幅增加：全国范围内库存整体增加0.35%，其中长材减少1.3%，其中螺纹钢、线材分别减少1.5%、0.78%；板材中的中板库存突增5%，热轧、冷轧小幅增加1%。港口铁矿石库存为7865万吨，较上周增长3%，创下历史新高。中钢协统计显示，6月末大中型钢铁企业钢材库存1030.11万吨，环比5月份的1045万吨有所下降，综合矿石库存屡创新高我们判断钢厂7、8月库存或稳步下滑。
　　
　　股价与估值：本周国内钢铁股表现较差，行业指数较前一周下跌1%，弱于沪深300指数2.1%。我们重点推荐的凌钢股份、八一钢铁、大冶特钢上涨超过3.3%，继续跑赢行业指数和大盘。国际钢铁股表现较好，我们跟踪的10支国际钢铁股仅1支下跌，3支跑输所在市场。目前钢铁行业绝对PB1.35倍，低于历史平均的1.7倍；相对沪深300的PB为0.63倍，略高于历史平均的0.6倍。

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