保增长调结构 水泥板块双受益

据工信部8日公布的18个工业行业淘汰落后产能企业名单，水泥企业“首当其冲”占到762家，占总企业家数的近四成。同时，据估算2010年水泥行业有效落后产能淘汰目标为9650万吨，超出前期公信部公布的9155万吨，淘汰目标再次超预期。多家券商机构报告认为，淘汰落后产能将有助于在一定程度上缓解水泥行业供求矛盾，支持水泥价格走高，利好整个行业，尤其是淘汰比重较高的地区的上市公司。
　　
　　政策力度超预期
　　
　　早在今年5月27日，工信部就与各省区签订责任状，要求确保今年计划淘汰落后水泥产能9155万吨在第3季度前全部关停。而此次具体淘汰企业名单公示，国金证券研究报告认为，进一步强化了淘汰预期，而且除了之前一直强调的补贴、行政手段外，还明显增加了媒体和社会监督，淘汰是完全可以寄予预期的。
　　
　　对于此次淘汰名单中的企业，中信证券报告分析，可归纳为三种类型：第一种是水泥熟料生产线与配套的粉磨站一起淘汰的水泥生产企业；第二种是落后的水泥熟料生产线；第三种是单纯的落后粉磨站。基于上述分类，中信证券测算出的2010年有效落后产能淘汰目标为9650万吨，由此超出前期工信部公布的9155万吨。
　　
　　对于此次淘汰的可执行性，国金证券认为，在节能减排面临压力的大环境下，配套有良好的奖惩机制，而且此次公示使落后水泥企业面临直接的社会和舆论监督压力，更有理由相信此轮淘汰的可执行性，同时，目前距离9月底只有不到两个月时间，政府如此坚决，充分表明了其淘汰落后产能的决心，该淘汰目标完成的概率非常大。
　　
　　行业“左右逢源”
　　
　　对于落后产能的淘汰，无疑对于水泥行业目前面临的供求矛盾有所缓解，同时行业的整合则可能进一步加速并显著改变市场供应结构，对于整个行业的中长期发展无疑构成利好。国泰君安研究报告认为，时间越往后水泥板块机会越大，如果站在明年2季度看，届时景气可能仍处于低位反映产能过剩情况，此种情况下暂停新建生产线政策放开可能性小，而新建一条生产线需一年左右时间，因此届时可以判断2012年产能增加都极少，而未来5年均淘汰3.5亿吨产能，由此，明年二季度对未来供需判断将相当乐观，之后水泥板块估值提升至20倍以上。
　　
　　国金证券研究报告认为，水泥行业在保增长和调结构的工程中双重受益，“保增长”指的是需求面的政策预期，在政府将“保持经济平稳较快增长”放在重要的位置已经表明政策预期不会像市场之前预期那么紧，水泥作为典型周期性行业自然受益；“调结构”指的是供给面的落后产能淘汰预期，相对于其他周期性行业，水泥行业的供给面的比较优势是最明显的，尤其认为水泥股估值尚有明显提升空间。
　　
　　国金证券认为，从淘汰的绝对量来看，淘汰力度大小顺序依次是河北、河南、山西、云南、浙江等等，作为产能重点区域为河北、陕西、山西的冀东水泥无疑是其中最受益的企业，其次，最具竞争力和前景最好的海螺水泥也值得关注。

来源:上海证券报 作者：刘雨峰