钢铁:7月钢企减产幅度加大

主要事件:今日统计局公布7月份钢铁行业运行数据:1)7月份我国粗钢产量5174万吨,同比增长2.2%,日产粗钢166.9万吨,较上月减少12.3万吨。1-7月粗钢产量为37548万吨,同比增长18.2%。2)7月份生铁、钢材产量分别为4758万吨和6767万吨,同比下降1.9%和增长9.7%;1-7月生铁、钢材产量分别为35197万吨和46587万吨,分别增长14.4%和23.1%.
　　
　　大小型企业同时减产:7月份钢铁减产整体符合市场预期。从钢协公布的企业产量旬报来看,大型企业日产量由6月份的175万吨下降至7月份166万吨,环比下降5%,小型企业则由32万吨日产量下降至30万吨,环比下降6%左右。以往大型企业协议矿优势明显,一般减产由小到大分批次逐步减产,而就本月来看,两者开始同时减产,说明在同等情况下,两者成本上的差距已经缩小,企业减产未来可能将呈现“囚徒困境”的局面,产量同时增减将加剧钢价波动.
　　
　　积累库存放大需求变化:结合海关进出口数据,7月国内粗钢日供给量156.4万吨,环比下降5%。而下游行业经历2-3月去原料存货后,7月需求已经见底。下游补库行为启动本轮钢价上涨,同时市场贸易商重建库存放大了存货周期需求变化。供给下降和需求回升的两者错位导致近期钢价较大幅度反弹.
　　
　　钢价反弹高度取决于下游新订单增幅:下游企业被动补库带来的钢价反弹高度可能较为有限,后期新订单数量提升跟进才能进一步推动钢价上行。参考易贸钢铁网下游新订单指数,7月开始各行业接单数量都出现一定回升,其中建筑行业的恢复最为明显。我们认为若下游企业运营进一步好转,钢价存在继续上涨空间.
　　
　　投资策略:近期矿价反弹幅度超出钢价,行业利润向上游转移。我们继续看好铁矿石上涨中受益的相关股票,如金岭矿业、创兴置业、西宁特钢、凌钢股份等。