钢铁:钢铁节能减排进一步蔓延

　　自9月1日我们提示“钢铁行业节能减排超预期,带来钢铁板块投资机会”之后,各地的限电停产出现蔓延之势。
　　
　　本周起河北掀起新的一轮拉闸限电风暴。今日螺纹钢期货主力合约高开4%,现货钢价普涨,上海螺纹钢当日上涨100元/吨。

    评论:河北地区是国内钢铁产能最为密集的地区之一,限电停产对产量抑制作用较为明显。此轮限电减产风暴范围可能进一步扩散至全国其他地区,减产力度可能大大超出市场预期。
　　
　　节能减排力度加大对市场情绪恢复有十分明显的作用,经销商和终端下游客户进货积极,市场成交量明显好转。
　　
　　主要受益钢铁上市公司。在限电减产过程中大钢厂受冲击的程度明显小于中小钢厂,在邯郸的限产名单中,邯郸钢铁和新兴铸管未受影响。主要因为1)大钢厂的能耗指标优于小厂外2)大钢厂自发电量占比较高。因此上市公司产量受影响较小,市场环境的改善对盈利提升明显。
　　
　　节能减排对原材料价格影响相对较小。尽管节能减排也会影响部分矿石和焦化企业的产量,但由于1)50%以上矿石依靠进口,而四季度三大矿协议价预计下降10-15%;2)焦化能力过剩严重,部分限产对上游原料价格影响不大。
　　
　　重申对钢价的判断:九月中旬开始的旺季需求推升钢价上涨,节能减排产量受抑制将使此次钢价回升的幅度和时间超预期。
　　
　　投资建议:重申节能减排为钢铁板块带来的投资机会。推荐组合:1)持续推荐受益于区域性需求高增长及弹性较高的八钢、凌钢、酒钢、三钢;2)此次节能减排影响较大的地区,如河北地区,3)提示反弹进入全面阶段后大钢厂的投资机会显现,如宝钢、鞍钢、太钢。
　　
　　风险提示:节能减排指标、淘汰落后目标落实不到位。紧缩政策超预期。

来源:中国国际金融有限公司